华尔街大空头爆仓启示录 | MIR决策参考

高若灜/文 一家公司市值的高与低，往往和情绪有关；对估值的想象决定了投资行为，这同样决定了影响市值的决定因素——价格，充满了情绪性。

近日，围剿游戏驿站（NYSE：GME）空头Melvin Capital的这场世纪之战，无疑成为这句话更生动的注脚。

华尔街长期奉行的价值投资、市场有效性，在美国Z世代的散户们简单粗暴的Stonk（暗语：stock only go up）面前，都失了灵。

尽管在很多媒体的报道中，空头做空的言论激怒了社交媒体Reddit和各路论坛上的散户在先，人多势众的后者在社交媒体上“奔走相告”，扎堆买入GME的股票和期权……这些颇有渲染意味的描述，扩大了事件本身的戏剧性和故事性。

背后或许有更为复杂、难为外界所知的资本运作，“情绪”确实是这个事件中不可忽视的最大变量。

以往我们认为，短期内，在一系列事件合力作用下——外部政策环境突变、行业经济不景气、业绩下滑等等，针对一家公司的负面投资情绪就会形成。

事实上，这些因素在这个事件中并没有发挥作用。散户投资者集众人之力去推高股价，显然也并非是因为对公司形成了利好的投资情绪。

更多是对机构对手的情绪反击，为了把对方挤出局的合力围剿。加上社交网站中意见领袖的推波助澜，5万美金转眼变成1000万美金的案例，更加剧了这种狂热。

就像有分析师认为，GME目前的表现，不光与散户集中干翻做空机构有关，而是已经升级成为一种散户自发进行的行为艺术，通过观察交易者社交媒体上的讨论，GME似乎正在成为散户用来观察人性，及散户之间对赌对人性认知的一个股市“游戏道具”。

如果说以往华尔街传统的投资人，对这些Z世代年轻狂热散户，持的是嗤之以鼻的态度，这次事件足够引起他们的重视了。市场的强烈反应，必然将对关注长线、看重价值投资者的定力形成严峻考验。

更重要的是，这反映出，以Z世代逐步接替成为社会主要消费群体、决策群体的新时代的一个侧面：当资本市场充斥着这些没有深度思考、用情绪投票、用情绪投资的年轻投资者，旧丛林将形成新的法则。

这是一次巧合还是某种“新趋势”的开始？对于未来的投资领域又将会产生怎样的影响？

投资者或许应该向新兴消费品牌商取取经，看他们究竟是如何与Z世代的年轻人打交道，如何捕捉他们的兴趣点，以及利用情绪吸引流量制造商业爆款。

当然，在GME这件事中，投资者至少能明白，怎样说、怎么做，或许够避开哪些雷。