科学合理保持常态化发行 促进市场功能更好发挥

　　提高直接融资比重是“十四五”时期资本市场实现高质量发展的一大重点任务。近日召开的证监会系统工作会议在部署今年重点改革工作时提出，要科学合理保持IPO、再融资常态化，稳定发展交易所债券市场，完善商品及金融期货期权产品体系；完善科创属性评价标准，加强对拟上市企业股东信息披露监管，切实加强监管和风险防范，坚决防止资本无序扩张。

　　市场专家认为，全面实施注册制的各项工作将在今年稳步推进，在此背景下，监管层提出科学合理保持IPO、再融资常态化，意味着资本市场股权融资将在科学、合理的前提下继续保持增长。注册制下，科学合理的评估机制和真实、准确、完整的信息披露尤显重要。预计在保持常态化发行的同时，今年监管部门将进一步强化信息披露监管，压实中介机构责任，严把“入口关”；严格落实退市制度，畅通“出口关”；同时坚持“零容忍”理念，严厉打击资本市场违法违规行为。

　　权威数据显示，去年全年，沪深两市共有394家公司首发上市，IPO融资总额4670亿元，融资规模创出10年新高；全年再融资规模近9500亿元，并购重组交易金额达约1.66万亿元；同期，交易所债券市场合计融资8.48万亿元，同比增长18%。

　　粤开证券研究院高级策略分析师李兴认为，2020年A股市场IPO融资表现亮眼，这主要是因为，在分步骤全面推行注册制的背景下，科创板运行良好、创业板注册制改革顺利落地，中小企业和新经济企业上市融资的渠道更为顺畅。他表示，未来股权融资可能更多流向“十四五”规划《建议》部署重点发展的产业领域，包括新能源、高端装备等战略新兴产业。

　　科学保持IPO常态化是近年来监管部门一以贯之的政策要求。南开大学金融研究院院长田利辉认为，常态化发行的关键是保持定力，通过市场化的方式让市场作出选择。他表示，我国发行市场的定价效率仍有待提升，注册制下尤其需要防止盲目投资。下一阶段，应当继续在推行价值投资理念、发展专业机构投资者、开展投资者教育等方面下功夫；继续深入开展证券稽查执法工作，“零容忍”严厉打击违法违规行为。同时，应不断推进对外开放，提高资本市场的国际化水平，促进市场功能更好发挥。

　　记者了解到，下一步，证监会将对信息披露违法违规保持高压态势，在支持优质企业上市的同时，严把资本市场“入口关”。1月29日，《首发企业现场检查规定》正式发布实施。证监会相关部门负责人介绍，证监会将以贯彻实施新证券法为契机，坚持以信息披露为核心，常态化开展首发企业现场检查，聚焦重点问题，不断提升首发企业的信息披露质量，从源头上净化发行市场环境。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，保持IPO常态化发行的同时，还应当充分、积极发挥资本市场的资源配置功能，推动更多资源向国家战略相关产业、科技产业、新兴产业集中，同时重视做好监管和风险防范工作。在他看来，全面推行注册制的改革背景下，一方面要进一步完善信息披露制度，根据不同行业有针对性地制定相应的信息披露规则，尽量减少信息不对称，保护中小投资者的合法权益；另一方面要严格落实退市新规，严把“出口关”，保证资本市场健康运行。

　　李兴表示，A股常态化发行和严格执行退市制度“双管齐下”，将加速资本市场优胜劣汰，促进上市公司质量不断提升，形成资本市场的良性循环。他预计，分步骤在全市场实施注册制的下一阶段改革有望在今年年中落地，2021年A股首发融资规模也有望再创新高。