萧楠谈投资—做时间的朋友，坚定的价值投资者！

今天看了萧楠的一场直播回放。直播的标题是做时间的朋友，坚定的价值投资者。主要目的是推销新产品“易方达高质量严选3年持有”。

简单介绍一下萧楠。

萧楠自2012年9月28日任职至今，累计从业8年之久。现任基金公司为易方达基金管理有限公司，管理旗下6只基金。

2只股票型基金4只混合型基金，其中最出名的则是他从业之初管理至今的“易方达消费行业股票”，规模达241.84亿。

箫楠投资倾向于大盘成长股，任职期间“易方达消费行业股票”累计回报率为422.29%。持股集中度高，前十大重仓股占比达70%左右。

他这种风格和著名的基金经理“朱少醒”的投资风格区别较大，朱少醒，前十大重仓股一般在40左右更加追求分散。

自2017年来箫楠管理的“易方达消费行业股票”大幅跑赢同类基金和沪深300。

回归正题，在萧楠的直播中谈到了以下几个问题。

1.投资的核心理念

投资的核心理念就是找到好的公司，并且在合理的估值下把好的公司拿久一点。这和巴菲特的价值投资理念相仿。

2.好公司的判断

至于如何判断好公司，萧楠给了三个判断点——不可能三角

盈利能力强

增长速度快

自由现金流健康

但是，事实上是不存在这样三者兼具的公司。

你比如说一个公司盈利能力很好，然后它又想把公司做大做强，这时候它要么向股东要钱，要么去借钱，然后把大量的资金投入再生产，这就会导致它的现金流不会很好。

再比如说一个公司盈利能力很好，而且现金流很健康，那么它的增长速度就不会很快，因为它没有将更多的资金用于再生产扩大规模。

所以说在这样的情况下，不同的基金经理就会有不同的取舍。比如有的基金经理看中的是增长速度，那么他更多的就会投资这种成长股。

在箫楠看来，长期视角下他更加愿意选择，自由现金流健康、盈利能力强且有适度增长的公司。

3.投资期限的看法

萧楠认为买公司就是买企业，公司的各种经营情况不可能在短期发生巨大的变化，所以要持久拿。

当然对大多数投机的散户来说股票只能当做当做筹码，那么它的价值就在于市场上其他的参与者对这个筹码的价值认可程度，就是说市场热情有多高，你能够以多高的价格把这个股票卖掉。

买股票要买让自己能睡得着的公司。短期投机很容易让人处在一种患得患失的境况之下频繁操作。

4.基金经理与研究员的关系

萧楠还谈到基金经理和研究员的关系。他认为基金经理与研究员不是普通的上下级的关系。基金公司的生产加工过程是这样的，研究员与基金经理之间是分工合作、教学相长的关系。

5.持仓过重的担忧

传统观点认为应当分散投资。配置相关性弱的资产，风险就降低了。

萧楠更加认同股票市场是幂律分布的，比如20%的人占有80%的财富，剩下80%的人拥有20%的财富。

以美国为例，200年来4%的优秀公司创造了股票市场的涨幅。如果认同这一点，就把所有钱放在这4%里面，等着伟大的投资机会。

6.规模

基金规模越大管理难度越大。萧楠认为基金规模越大管理难度越大不是一个线性的东西，并且自己不太需要操作来实现业绩，自己的投资方法天然支持大规模的投资。

最后，在我看来，还是要把专业的事情交给专业的人做。普通投资者更多的还是选择与自己投资理念相同的基金经理。