《指数基金投资指南》读书总结

今年忙于学习机器学习，投资上的注意力主要放在了被动投资上，也就是指数基金投资，以前也买过指数，但是对指数没有建立起一个系统性的认知，直到看到螺丝钉的《指数基金投资指南》后，才让我进一步加深了指数基金的理解，并初步建立起了基本的框架。

序言

这本书的序言部分主要是介绍了通货膨胀侵蚀我们钱的购买力的问题，今年的100元可以买5斤猪肉，明年的100元大概只能买4斤猪肉了。钱还是那么多，但是由于我国每年2-3%的通货膨胀，购买力会逐年下降。那要怎么办呢？一般人可能会将钱存到银行，但是银行3年的定期存款基准利率也仅仅为2.7%，并不能很好的抵抗通货膨胀。其实，除了存银行，市面上有很多可以跑赢通货膨胀的理财产品，比如国债、企业债、股票、基金、房地产等。并且长期来看购买股票和房地产是使资产保值的最佳投资渠道。这本书重点是介绍投资股票的一种特殊方式：指数基金。我们将通过这本书来解答什么是指数基金、为什么选择指数基金、指数基金有哪些、如何挑选、如何买卖的问题。也就是常见的what、why、how。

第一章是给新手的投资建议。

从数据层面证明长期最好的投资方式是股票。西格尔教授在《长线投资法宝》中介绍，根据数据统计，在美国资本市场200年的历史中，1802年你用1美元分别投入到股票、债券、黄金中，到2012年股票将变为70多万美元，债券变为1778美元，黄金变为4.52美元。可以看到，股票长期来看是最好的投资标的。股票收益确实不错，但是有一定的投资风险，需要大量的学习和研究，一般收益率在9%-15%，一些大师，比如巴菲特， 结合适合的投资策略可以长年保持20%以上的年化复合收益率。不要小看20%的年化复合收益率，这可是复利。加入你在1965年投资1万美元买了伯克希尔哈撒韦的股票，到2015年，也就是50年的时间，你的1万美元将变成1.5亿美元，你会觉得不可思议，但这就是复利的力量。那么我们是不是就应该立刻去投资股票呢？且慢，前面说过，股票有风险，投资需谨慎。我们普通投资者有两个劣势，一个是主要时间和精力应该放在主业上，所以对股票背后代表的公司没有太多时间精力去研究。第二个是我们不够专业，市场上有很多专业机构，他们的员工都是名牌大学的硕士甚至博士，科班出身比你聪明也比你勤奋，在相等的条件下，我们很难战胜他们。那我们应该怎么办呢？你可能会想到有一种投资标的叫基金，就是公司雇佣一个经理，来负责打理我们的钱，收取一定的管理费。基金分为了主动基金和被动基金。主动基金就是基金经理主动挑选一些股票进行投资。所以我们投资主动基金，本质上是选基金经理，要挑选过去几年业绩好，风格适合，管理过大钱的经理，这可不必挑选股票简单。那么现在只剩下指数基金了，它是一种被动基金，基金经理不需要主动挑选股票，而是被动的跟踪指数，用基金的钱购买与指数成分股一样的股票，试图获取与指数一样的增长收益。股神巴菲特在公开场合曾多次提到普通投资者最适合的就是指数基金，2007年甚至和对冲基金经理立下赌约，10年后标普500将战胜对冲基金经理，结果2016年低，标普500增长了7.2%，对冲基金2.3%。2014年巴菲特甚至立下遗嘱，其名下90%的遗产让托管人购买指数基金。可以看到，市面上唯一适合普通投资者的是指数基金，但也是普通投资者最好的投资标的。

第二章主要介绍了指数基金是什么。

首先介绍了什么是指数，它是一种规则，符合规则的标的放入一个篮子里，用这些成分标的价格来代表整体的走势。比如CPI，消费者价格指数，就是将日常生活品放入一个篮子里，用这些生活品的价格变化来代表通货膨胀的情况。指数就是选择符合人们指定的规则的股票，用这些股票的价格来代表整体的走势，比如沪深300，选择A股市场上市值最大的300家公司组成一个指数，这个指数占A股总体市值的60%以上，将背后这些公司的价格加总求平均后得到一个点数，就代表了沪深300指数的走势，也间接的代表了整个市场的大体走势。这些指数一般是由上交所、深交所制定，也由专业的指数公司，比如中证公司，来制作。像是中证500、中证800、中证1000等都是中证公司编织的。恒生公司编织的恒生指数、美国纳斯达克交易所编织的纳斯达克100，标普公司编织的标普500等等，都是比较知名的指数。那什么是指数基金呢？基金公司用我们投资的钱去购买和对应指数一样的成分股，试图模仿或跟踪指数，从而获取与指数走势一样的收益。这就是指数基金。为什么要投资指数基金呢？因为它有三个好处：长生不来、长期上涨、成本低。长生不老主要是指数会不断的更新，纳新除旧，像一个生态系统一样，强者生存，弱者淘汰，从而达到整体的稳定。长期上涨主要是源于三个方面，一个是公司的净利润再投资，另一个是技术进步带来的生产率提升，最后是通货膨胀的转移。成本低主要是指数基金不需要主动选股，对经理的要求不高，管理成本也相对较低，目前一般为0.6%左右。长期投资的话，交易成本和摩擦成本还是不容忽视的。除了这三个方面的好处外，我们通过投资指数基金还可以规避黑天鹅风险、公司假账风险、老鼠仓风险等。如果你还觉得不放心，我们可以看看美国的401K计划，1978年美国制定了401K计划，1980年正式实施。也就是在这之前，退休员工的养老问题需要企业负责，每年企业需要支付一定的退休金给退休员工，随着老龄化严重，退休的人员越来越多，公司的压力也越来越大。401K计划旨在解决员工养老问题，同时减轻企业的负担。每个月的工资下来后，员工缴纳一部分到自己的401K账户，企业缴纳一部分到员工的401K账户，然后该账户的资金将统一由基金经理打理，去购买指数基金。员工在59.5岁之后取出对应账户的钱的话是不需要缴纳资本利得税的，在之前取出有一定的惩罚，缴纳10%的资本利得税。通过这种长期的定投指数基金，在员工退休的时候，自己的401K账户上会有一大笔资金，满足员工的养老，同时通过这种方式也减轻了企业的负担。如果美国都在运用这样的方式让员工的钱升值，我们也完全可以效仿，等我们退休的时候，定投账户上将有足够的钱满足我们日常所需，甚至说不定还可以提前退休，实现财务自由后，去做自己更喜欢的事情。

第三章介绍了市面上有哪些指数和指数基金。

螺丝钉介绍指数基金的分类一般分为宽基和行业指数基金。宽基不限制行业，成分股可以是各行各业，只要符合指数的规则即可。行业指数基金的话则专门挑选某个行业的股票作为成分股。宽基指数在A股比较出名的指数有上证50，由50只上海交易所市值最大的股票组成。沪深300，由上海交易所和深证交易所300只市值最大、流通性最好的300只股票组成，一般也涵盖了上证50的成分股。代表了A股市场的大公司。中证500，由中证公司编织，成分股是排除沪深300后，挑选市值排名前500的公司作为成分股。代表了A股市场的中等公司。创业板指数，由于在主板上市有一定的门槛，比如3年的营业收入必需达到5亿，净利润达到3千万或现金流达到5千万。这对一般的小公司、初创公司来说有一定的难度，为了让这些企业也能得到融资，证监会成立了创业板，并挂在深圳交易所下管理。目的就是让初创企业、小企业、新兴企业也能够参与资本市场。创业板主要有三个指数，一个是体现市场整体走势的创业板综合指数，成分股是创业板所有公司。一个是创业板指数，成分股是创业板上市值最大，流动性最好的50家公司。最后一个是创业板100指数，挑选市值最大，流动性最好的100家公司。一般来说后面两个是我们主要投资的指数。以上介绍的指数主要是使用市值权重选股，还有一种策略性指数，比如红利指数，选股规则是按照股息率的高低进行权重划分。股息率越高的公司权重占比越高。常见的红利指数有上证红利指数，成分股是50只股息率最高的上海交易所股票。中证红利指数则挑选两市股息率最高的100家公司作为成分股。还有一种红利机会指数，由标普公司开发。在查看股息率前，新增了筛选条件，过去3年的净利润是增长的，过去12个月的净利润为正，每个成分股的占比不超过3%，每个行业的股票占比不超过33%。除了按照股息率选择股票外，还有一种按照基本面选择的基本面指数，基本面指数主要按照公司的营业收于、净利润、净资产、现金流等指标进行评估，选取四项评分靠前的公司作为成分股。比如基本面50，就是选择基本面得分前50的公司作为成分股。央视财经50，这个指数是由一些专家选出的50只综合得分较高的股票，投资逻辑是专家挑选的股票一般是好公司。价值指数，这类指数按照估值指标进行选择，一般选择市盈率、市净率、市现率低、股息率高的公司作为成分股，长期来看，价值类的指数要好过市值加权的指数。除了A股市场，还有香港交易所，香港交易所成立时间长，资本市场系统成熟，是世界上交易量前十大的交易所。和内地的关系也非常紧密，很多在内地经营的公司都在香港交易所上市了，比如我们熟知的腾讯、移动、工行、中国平安、中石油、农夫山泉、蚂蚁金服（最近暂停IPO）等等。投资香港交易所的股票目前来说还有一些门槛，需要兑换港币然后在香港的券商开户和入金，对于普通投资者来说有一点麻烦。但是我们可以投资香港的主要指数，恒生指数是知名的香港交易所指数，由恒生公司开发。由40只市值最大，流通性最好的股票组成。H股指数，由23只H股股票，17只既有A股又有H股的H股股票组成。又成为国企指数，成分股的公司在内地注册经营，在香港交易所上市，是境外投资者投资国内企业的主要途径。2004年的时候巴菲特就投资过H股指数，买入了中石油，在2007年牛市的时候将中石油卖出，低买高卖就像教科书一般的操作。上证50AH优选指数，其实上证50、上证50AH优选、H股指数是非常类似的。上证50由23只A股股票，17只既有A股又有H股的A股股票组成。H股指数由由23只H股股票，17只既有A股又有H股的H股股票组成。上证50AH优选由23只A股股票+17只既有A股又有H股中的便宜的那个组成。上证50AH优选的思路是，内地的公司在A股和H股上市，本质上公司的市值在两个市场应该一样，但是由于两个市场的主要投资者一个在内地，一个在境外，短期内会有一些事件影响到某个市场，造成短期内两个市场上的股票价格不一致。这个时候买入便宜的那个，长期来看肯定会上涨。具体的操作就是当某公司的A股价格/H股价格>1.05的时候，说明H股便宜，买入H股。当某公司的A股价格/H股价格<1.05的时候，说明A股便宜，买入A股。除了香港交易所，美国资本市场也有值得我们投资的指数，比如纳斯达克100，由科技行业中各个子行业的股票组成，比如手机的苹果、电脑软件的微软，搜索的谷歌，百度，电商的亚马逊和阿里巴巴，游戏的EA和暴雪，芯片的Inter等等。标普500则是标普公司编制，类似沪深300，但只有90%的大公司，其余10%由一些小公司和成长型的公司组成，成分股主要由专业人士挑选，是比较不错的投资标的。我们投资港股指数、标普500指数的时候，要注意基金兑换美元或港币是有一定的摩擦成本的，所以在评估指数的时候需要给指数打个9折，这个将在第四章估值的时候用到。以上主要就是A股市场、香港交易所、美国市场中知名的指数。还有一些其他重要的指数，比如上证综指，成分股是上海交易所所有股票，也就是我们常看到的大盘多少点那个指数。中证800指数等于沪深300加中证500指数。中证1000指数，将中证800指数排除后，按市值大小排序，挑选前1000家公司作为成分股，作为A股市场小市值公司的代表。中证全指，成分股是A股所有公司（除了上市没有满3个月的公司），因为跟踪公司太多，有些市值太小，流动性差，所以没有基金跟踪。等权重指数，这不是一种规则，更像一种操作策略，意思是指数中的成分股的每股投资金额是一样的，一段时间后，因为各个股票的涨跌不一样，市值也就不一样，这个时候需要做权重再平衡操作，具体是计算当前指数的总市值加上要投资的金额，除以成分股指数的个数，得到每只股票应该投资的金额，然后卖出高于平均金额的股票的份额，买入低于平均金额股票的份额，直至各个成分股的市值基本一致。这样可以有效规避某只股票的市值过大，因为黑天鹅问题导致风险过于集中。典型的例子就是乔尔格林布拉特的神奇公式，按照神奇公式挑选30-80只即便宜又赚钱的股票，按照等权重进行购买，没过一年进行权重再平衡的操作。除了宽基指数，我们还应该学习行业指数，这样可以扩展我们的投资渠道，但是投资行业指数有一定的黑天鹅风险，需要我们对行业有一定的了解。目前来说，主要有10个一级行业，分别是必需消费、可选消费医疗、金融、信息、工业制品、材料、能源、电信、 公共事业。并不是每个行业都值得投资，要挑选赚钱的行业，什么是赚钱的行业呢？首先需求要大，渗透率高，其次公司要有核心竞争力和品牌，最后，赚到的钱不需要大量投入到固定资产中维持净利润的增长。像是巴菲特喜欢投资的消费行业就有很多这样的公司，可口可乐、吉列剃须刀、茅台等等都是这样赚钱的好公司。10个一级行业中，长期来看最赚钱的就是消费和医药。根据数据统计，2004年从1000点开始，10个一级行业在2016时，消费和医药达到了9000多点，而能源只有2000多点。所以，长期看要投资消费、医药这类赚钱的公司和指数。这些行业无论经济周期在什么阶段都有巨大需求，而且都比较赚钱。无论在中国、日本还是美国都是这样。因为这些行业和我们的生活紧密相关。还有可选消费行业，它是提升人们生活质量的，主要受制于人们的收入，收入提升了，可选消费行业就盈利多，相反就盈利少，所以可选消费有一定的周期性。但是目前我国日均支出中位数在40元左右，意味着还有7亿人每天支出不超过40元，可选消费行业的上升空间巨大。养老产业主题不是特定行业，但是它集中了养老相关的各个行业的股票，有消费、医药、科技、可选消费等等，也是一个不错的投资标的。在金融行业中银行是比较典型的周期行业，与宏观经济紧密相关，因为其利润来源=利息差+中间业务费用-风险准备金费用。经济好的时候，人们愿意贷款，收入高也还得起贷款，所以利息差高，风险准备金少，银行利润也就高。但是经济下行的时候，人们收入降低，人们不愿意贷款，坏账的概率也在提升，风险准备金增加，所以银行净利润下降。虽然不同的银行模式基本差不多，属于同质化经营，但是由于高杠杆，那些贷款规模大，风险控制好的银行，在几个周期后就会与一般的银行拉开差距。一般银行分为传统的以利息差为主的银行，区域型银行，这类银行与区域经济和区域居民的金融习惯息息相关，另外这类银行一般与当地政府和重要企业建立战略合作关系，比如代发工资、协助融资贷款等，也具备一定的竞争力。最后是侧重中间业务的银行，比如兴业银行的平台，为银行间拆借提供了平台，收取服务费。有些银行将贷款放出去后，立刻将其资产证券化卖出去，以减少经营风险。还有一些互联网银行，利用数据和算法模型为用户的风险定价，直接对接资金出借方和需求方，在中间收取一定的服务费或佣金，典型的例子就是蚂蚁金服的花呗和借呗。银行作为资金需求方和出借方的中间机构提议提高金融效率，另外央行也需要通过银行调整基准存款率以调节企业的借贷成本，调整存款准备金率来控制市场上的货币量，所以银行非常重要。另一个金融行业中典型的周期性行业证券业，牛市的时候车水马龙，开户数和交易量攀升，营业收入和利润也猛增。熊市的时候门可罗雀，开户数和交易量急剧下滑，营业收入和利润也暴跌。券商之间竞争非常激烈， 一个是同质化服务严重，另一个是用户可以自由选择，还有互联网理财平台也在招揽投资者，所以不适合长期投资券商。但是投资券商指数可以获取其周期性波动的收益，我们在低点买入然后在高点卖出，就能收获很好的收益，但是投资这类指数也有一定风险，需要比较熟悉且有经验后再投资。保险行业的话在A股市场仅有4家上市公司，如果要投资保险的话可以投资金融指数，非银金融指数等。强周期行业还有一个是地产行业，这个地产行业并不是房地产公司，而是那些建造房子的公司，根据发达国家的经验，人均住房面积到达一定高度后，地产行业将出现下滑，所以这个行业也是一个周期性行业。其他行业指数的话还有军工指数，客户主要是国家政府，与世界格局是否动荡紧密相关，有一定的投资风险，需要很熟悉再投资。环保行业指数，我国之前的高速经济发展是以牺牲一定的环保为代价的，根据发达国家经验，环保支出达到人均的3%以上时，居住环境才能得到很好的提升，我国十二五期间环保支出占GDP为1.8%。与发达国家有一定差距，国家也在大力治理环境，这一板块也是热门行业。白酒行业指数，我国酒文化源远流长，是家宴、宴请、商务接待等场景的必需品，中国人热爱喝酒，很多白酒企业也有很好的产品和品牌，比如茅台、五粮液。这些酒企不仅毛利率很高，而且其酒可以随着时间流逝而增值，是非常赚钱的好公司。所以白酒指数也是一个不错的投资标的。

第四章介绍了如何挑选指数基金

上一章介绍了那么多的指数，我们不可能全部买，要如何挑选呢？答案是挑选估值低的指数，在低点买入，在高点卖出，即可获取不错的收益。那么什么算高，什么算低呢？这就涉及到了估值。螺丝钉借助了格雷厄姆、巴菲特的价值投资理念以及基金之父约翰伯格的伯格公式，来为不同的指数进行估值，从而判断其是高估了还是处于低谷。

首先看一下有哪些估值指标。主要有4个估值指标，分别是市盈率、盈利收益率、市净率、股息率。市盈率是市值除以净利润，根据净利润的不同有静态市盈率、滚动市盈率、动态市盈率。它衡量了你愿意为1元钱的净利润付出多少钱，它还可以用来估值，加入一家公司的净利润是100万，行业平均的市盈率是10倍，那么这家公司的估值就是1000万。因为市盈率和市值有关系，所以要求公司的市值比较稳定，流通性较好才行。另外，市盈率与净利润息息相关，所以要求公司的净利润稳定增长。盈利收益率是市盈率的倒数，等于净利润除以市值。衡量我花钱买的公司一年能赚多少钱，适用范围和市盈率一样，利润增长稳定，流通性好的股票适用。市净率等于市值除以净资产，衡量你愿意为1元的净资产付出多少钱。净资产等于资产减去负债，是股东权益。它主要跟几个因素有关，一个是ROE，也就是净资产收益率，ROE高的公司说明运用资产的效率高，芒格非常看重ROE指标，他说长期投资的收益和ROE并无二致。净资产和公司的资产是否容易衡量、稳定、且长期增值息息相关。有些公司侧重于无形资产、品牌、技术专利等，所以不适用净资产指标。有些公司的资产不稳定，长期来看会贬值，比如芯片行业，也不适合使用市净率指标。所以只有资产稳定、易衡量、长期增值的公司才适用市净率指标。一切特殊的时间段市净率也可以作为参考指标，这个后面还会提到。最后是股息率指标，等于净利润除以市值，与分红率不同，分红率等于分红额除以净利润。股息率与盈利收益率紧密相关，因为股息率等于盈利收益率乘以分红率，分红率一般长年不变，30-40%。所以，股息率与盈利收益率正相关，盈利收益率高的公司，股息率也比较高。

第一个估值方法是盈利收益率法，它来自于价值投资创始人格雷厄姆，主要内容就是在盈利收益率高的时候买入，在盈利收益率低的时候卖出。那么怎么定义高和低呢？记住两个数字：10%和6.4%。一般认为收益率达到无风险利率的两倍以上为高，目前我国十年期国债收益率为3.5%左右，两倍的话是7%。所以10%认为是比较高的收益率了。另外一个6.4%是因为我国平均债券的收益率在6.4%左右，如果投资股票的收益率没有债券高，那么就没有必要承担更大的风险。将股票卖出买入债券是更好的选择。所以我们在指数盈利收益率高于10%的时候买入，在6.4%-10%的时候持有，在6.4%以下的时候卖出即可。盈利收益率法适合盈利稳定增长，流通性好的指数，像是上证50、上证50AH优选、基本面50、红利指数、H股指数、恒生指数等都是适用的，非常简单有效。除了这些指数外，其他的指数要如何估值呢？这就涉及博格公式了。

第二个估值方法是博格公式。它是由基金之父约翰伯格创造。主要针对盈利稳定和盈利快速增长的公司或指数进行估值。博格公式认为影响投资收益的三个因素分别是：买入时的股息率加上持有期间的市盈率增长率加上持有期间的市净率增长率。我们投资的收益主要来源于资本利得和分红。分红可以认为就是股息率。资本利得的话主要是价格的变化，价格又等于市盈率乘以净利润，所以在持有期间，市盈率增加的话价格会增加，净利润增加的话价格也会增加。这就是资本利得。这也是博格公式的内涵。净利润的增长涉及到预测，一般来说只要国家经济向好，基本面好的话，指数的净利润也会增长。所以我们可以控制的变量主要就是股息率和市盈率，在股息率高的时候买入，在市盈率处于历史低位的时候买入，这样未来市盈率增加的概率就更大一些。因为股息率高的时候盈利收益率也高，盈利收益率高的时候，市盈率是比较低的，所以博格公式可以简化为，在市盈率处于历史低位的时候买入。博格公式适用于盈利稳定增长或者盈利高速增长的指数。盈利收益率法可以看作是博格公式的简化版，因为盈利市盈率高的时候，股息率也高，市盈率低，当盈利市盈率高于10%的时候，市盈率在10以下，A股市场市盈率一般在9-50之间，所以10倍市盈率也是历史低位的水平。所以说，格雷厄姆的盈利收益率法和博格公式一脉相承，殊途同归。盈利收益率法是博格公式的快速判断法。可能你会问市盈率处于历史低位有量化指标码？螺丝钉在书中没有写明，我个人觉得市盈率在历史30%分位点以下是低点。

第三个估值是博格公式的变种。前面介绍的都是盈利稳定增长或快速增长的指数或公司。如果盈利不稳定，或者呈现周期性的变化，要如何估值呢？由于净利润不稳定，与净利润相关的估值指标就不适用了，像是盈利收益率、市盈率、股息率指标都需要净利润稳定增长或快速增长。这个时候可以使用博格公式的变种，也就是市净率估值指标。价格等于市净率乘以净资产。只要公司或指数的净资产是容易衡量的，稳定的，长期保值或升值的。那么在市净率处于历史低位的时候进行买入，就可以大概率获得市净率上升的收益。像是银行、证券公司，盈利呈现周期性波动，不适用净利润指标估值，但是银行和证券公司的净资产一般来说还是比较稳定和保值的，净资产也不大可能在短期内剧烈波动。所以这类公司或指数就可以使用博格公式的变种，在市净率处于比较低的分位点时，比如30%以下，进行买入。另外，在一些特殊的时候，比如2008年的金融危机。盈利稳定增长或快速增长的公司短期内的净利润出现大幅度的下滑，市盈率飙升的非常厉害，这个时候市盈率指标就失效了，但是这类公司的净资产不大可能在短期内剧烈波动，所以可以使用市净率指标进行辅助估值，其实金融危机的时候，这类公司的市净率是处于其比较低的分位点的，在那个时候出手买入就大概率会在以后获得较大收益。市净率指标虽然可以适用净利润不稳定的情况，但是即使不稳定也要求公司不能亏损，因为亏损了会侵蚀公司净资产。

最后，你可能会问盈利亏损的公司或指数怎么估值呢？ 避开吧。没必要在烂摊子上浪费时间和精力。就像巴菲特说的：“一鸟在手，胜过两鸟在林”。

第五章介绍了如何买卖指数基金

OK，到现在你应该可以挑选到低估值的指数了，那具体要如何买卖呢？答案是使用定投的方式。也就是在固定的时间挑选低估值的指数进行投资。这样定期分批投入有两个好处，一个是强制储蓄，一个是可以摊低成本。我们主要通过场内或场外进行定投。场内的话交易佣金低、速度快、但是可选指数少一些，不支持自动定投。场外，也就是银行、基金公司、网络平台上进行基金的申购赎回，场外交易佣金相对高一些，速度慢一些（资金周转），但是可选指数多，支持自动定投。这里建议新手先从基金平台购买，熟悉了后再到场内交易。最后再介绍一下一些定投的技巧，可以有效提升收益率。

第一，降低交易费用。除了基金固定的管理费和托管费外，指数基金还需要缴纳6种费用，分别是买卖佣金、申购赎回费、销售服务费、 分红税、印花税、资本利得税。买卖佣金一般是场内交易才有的，大多数券商是0.03%。在交易的时候买卖双方都要缴纳。申购费是场外交易的时候有，一般网络平台的申购费是1%-1.5%的1折，也就是0.1%-0.15%。赎回费在1年内的收取0.5%，2年内的收取0.3%，2年以上无需缴纳赎回费。销售服务费是一种特殊基金，这类基金的名字最后带有C的标示。 它不收取申购赎回费，对于高频交易者来说比较友善，但是它每年要收取0.4%-0.6%的销售服务费。一般我们定投都是每个月仅买一次或卖一次，长期持有，所以不建议购买此类有销售服务费的指数。基金也是有分红的，分红的来源是基金购买的股票，股票代表的公司每年会在固定时间进行分红，分红到达基金公司的时候会缴纳分红税，根据政策规定，持有公司1个月内而收到分红需要对分红额的20%上税。持有1个月以上1年内的需要对分红的50%的20%上税。持有1年以上的不需要缴纳分红税。所以我们应该尽量选择那些成立一年以上的基金，这样分红税会更低些。印花税是场内交易的时候需要缴纳，买卖股票的时候由卖方缴纳0.1%的印花税。指数基金不朽要缴纳印花税，这是一个福利。最后是资本利得税，在美国的资本利得税是15%左右，这也是巴菲特倾向于长期持有股票的原因之一吧。在我国是没有资本利得税的，这是非常大的一个福利和激励措施。所以，综上，我们应该通过减少交易次数，长期持有，选择成立一年以上的指数基金，这样对我们的收益会有进一步的提升。

第二，选择适当的定投频率。这一步其实记住结论就好了，每个月定投和每周定投在长期来看差异不大，所以建议选择适合自己的方式投资即可。

第三，合理使用分红。基金的分红来源于购买的股票背后的公司的盈利。分红后，基金的径直会减少，也就是基金的价格会减少，这叫做分红除权。分红除权有两个作用，一个是方便其他投资者购买和填权。另一个是节省了股东的买卖佣金。分红可以有两种分配方式，一个是打到账户上，另一个是分红再投入。建议选择分红现金或打到账户上的方式，然后在下一次投资的时候挑选低估值的指数进行购买。这样可以获得更多的份额。

第四，胜率大的时候下重注。这个并不是螺丝钉的说法，我换了一个说法，引用了芒格的话。本质上和螺丝钉说的在低估时候买入更多是一样的。如何操作呢？在盈利收益率法中，我们通过公式（首次投入的金额*（本次投资时的盈利收益率/首次投资时的盈利收益率）**n。n是一个放大器，一般选择1或2。比如首次投资是10000元，首次投资的时候盈利收益率为10%，第二个月的时候，盈利收益率为12%。假设n选择1，那么根据公式计算后，本次应该投资12000元。通过这个方式就可以在盈利收益率越高的时候买入越多。选择博格公式估值的指数也类似，公式为首次投入的金额*（首次投资的市盈率/本次投资的市盈率）**n。n一般为1或2。本质上说，就是在低估的时候买入更多，胜率大的时候下重注，这样就能进一步提升收益。

以上就是螺丝钉《指数基金投资指南》读书总结，一句话总结就是：挑选低估值的指数基金定期投资，高估时卖出。