六期D16 经营安全边际率

五大财务比率导图

一、概念

回顾“经营能力”的几个指标：

经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例，即：营业利润占毛利的比率。

它反映了公司是否长期具备稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此，该指标越高越好。

如果一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%（营业利润率大于0），公司仍可以小赚或者不赚不赔。

但是如果一家公司的安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%，就会开始亏钱。-----安全空间非常小！

二、计算公式

以贵州茅台为例（截图来源：财报说）

图片发自App

三、判断指标

根据MJ老师经验：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也具备较高的抵抗能力。

四、护城河

“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其它公司所拥有的竞争优势。

商业护城河大致可分为4种：

1、无形资产，如品牌、专利等；

2、高转换成本，比如银行卡、手机号码等；

3、网络效应，如微信，用微信联系的人越多，则会有更多人加入微信，这个护城河通常只有提供信息服务的公司具有，一般产品类企业不具有此效应；

4、低生产成本，比如沃尔玛，从采购、运输、存货管理、包装等成本都非常低，其它超市不容易模仿。

有些竞争优势不一定是真正的护城河，比如优秀的管理层、火爆的产品、很高的市场占有率。

真正的护城河是这家公司有提价（涨价）能力，比如茅台。

五、实例分析

下图是A股部分行业龙头与同行的对比（转自不读财报就出局）

六、经营安全边际率总结导图