巴菲特的护城河

第六章

成本优势：低成本的流程优势 更优越的地理位置 与众不同的资源和相对较大的市场规模

低成本的流程优势

新进入的企业无法迅速复制其生产流程，或是即便能复制这一流程，也没能破坏整个行业的运行规律，那么建立在流程基础上的成本优势就可以形成暂时性的护城河。但戴尔和航空公司的成功，在一定程度上还依赖于潜在竞争对手不作为或是不合理的竞争战略。

这种护城河不够牢固，需谨慎看护，一旦对手复制低成本流程或是发明新成本流程，这种优势就不复存在

更优越的地理位置

独特的资源优势

企业拥有的矿藏类资源低于其他资源生产的采掘成本

便宜未必能持久，以地理位置和某些特殊性资产为基础的成本优势往往更具有持久性，拥有地理位置优势的企业往往可以形成局部垄断，一流的自然资源更是无法复制

选股箴言

1.成本优势对那些价格影响客户采购决策最大的行业最为关键。仔细思考产品和服务是否易于找到替代品，可以帮助我们发现哪些行业的成本优势能带来护城河

2.低成本的流程优势、上佳的地理位置和独一无二的资源，都能创造出成本优势，但流程导向的优势需要特别注意，因为一家公司能发明的流程，另一家公司也能模仿

第七章：规模优势

规模越大越强，但前提是你必须找准方向

最关键的不是企业的绝对规模，而是和竞争对手相比的相对规模

选股箴言

1.宁愿做小池塘里的大鱼，也不要做大池塘里更大的鱼，重点在于公司的相对规模，而非公司的绝对大小

2.只要你的鱼卖的别人都便宜，你就能赚到大钱，这样，你还可以卖点别的东西

3.尽管规模经济和鱼的外表没有什么关系，但他们却能创造更持久的竞争优势

第八章 被侵蚀的护城河

公司应该把剩余资金以股利形式返还给股东，最不被重视但最有效的资金分配工具

选股箴言

1.技术变革可以破坏企业的竞争优势，但靠技术谋生的企业显然比销售技术的企业更担心，因为技术变革的影响是不可预见的

2.如果一家公司的客户群日趋集中，或者某个非理性的竞争对手已经不把赚钱当作唯一目标，这就说明：企业的护城河已经危在旦夕

3.增长并不总是好事。因此一个公司最好把主业赚来的钱返利给股东，而不是投入连自己心里都没底的不具备护城河的业务

第九章 发现护城河

1.某些行业注定要比其他行业更易于创造竞争优势

2.护城河是相对的而不是绝对的。在一个具有内在吸引力的行业里，即使是排名第四的公司，其护城河的宽度可能要超过激烈竞争行业中的老大