文艺复兴科技到底怎么赚钱？[1]

首先说明，核心的策略很多人都知道，但赚大钱的答案在细节中！这样的细节可能有一百万个，每一个都对最终的投资绩效产生重要影响。

文艺复兴科技（Renaissance Technologies）的核心策略是投资组合的统计套利，他们将这一策略发挥到极致，并建立了运行稳定的套利系统。通过构建多空投资组合，RenTech对冲了组合中的市场风险、行业风险以及其他风险，对冲之后会减少净收益率，但会以更大的幅度降低波动率！这些对冲操作和同时进行的分散化操作确保了极低的损失率。然后，RenTech通过杠杆将净收益率放大，以获取超越市场的绩效水平。

虽然公式不是必要的，但是可能是最清晰的：

收益率={ [ 胜率 ×（1＋盈亏比）－1 ] × 止损率－资金成本率 } × 杠杆率－资金成本率

简单地说，只要满足：

[ 胜率 ×（1＋盈亏比）－1 ] × 止损率 >  资金成本率

通过扩大杠杆率就可以实现高盈利！文艺复兴科技的秘密就在于：

（1）较高的胜率和盈亏比——领先的统计套利方法

（2）严格的止损纪律——科学的风险管理体系

（3）较低的资金成本率——长期保持良好的业绩与市场声誉

如何进行统计套利？

RenTech利用一切公开信息以预测证券价格变动趋势，包括新闻热点，证券分析师的评论，能源、农产品以及天气分析报告，监管机构公告，财务信息，市场报价和交易量等等。但即使如此，只进行统计套利实际上的盈利可能仅略大于0（文艺复兴科技2014年在参议院听证会上关于大奖章基金的陈述[2]）。

如何进行风险管理？

风险管理的核心在于两点：

（1）降低日常波动率，使波动率能够被净收益率覆盖。

或者说，满足日常盈利能够覆盖偶尔的亏损。这绝不是统计套利策略本身就可以做到的！必须要配合精确的对冲和分散等风险管理措施。

（2）预防黑天鹅事件的发生！

没有永远正确的投资策略——很多时候赚到钱只是因为幸运。同样使用套利策略方法的LTCM就是前车之鉴，所以RenTech对黑天鹅事件必须极其慎重。这方面他们做了很多工作，但很多外界无法了解，可以看到的是与Deutsch Bank、Barclays等进行的买入期权交易。

如何加杠杆？

文艺复兴科技长期优异的绩效已经说明了一切！1988年以来，大奖章基金年均回报率高达34%，与索罗斯同期年均回报率相比高出10个百分点，比股神巴菲特近20年间的平均回报率高18个百分点。较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点[3]。这样的绩效为RenTech提供了良好的市场声誉和滚滚而来的低成本资金。当然，RenTech建立之初没有这样的条件，所以杠杆率的增加也是一个滚雪球的过程。

[1] 参考James Baker 2015年9月和2016年2月在Quora上的2个回答

[2] 了解文艺复兴基金投资策略可以参考该基金2014年7月22日在参议院听证会上的陈述：https://www.google.com/url?sa=t&...

[3] 文艺复兴基金西蒙斯：我们已经做了30年量化投资http://news.163.com/15/0731/18/AVSFVKKO00014AED.html