六期D16：C3经营安全边际率

概念

毛利率用来判断这是不是一门好生意，营业利润率用来剔除那些花销较大的公司，如果把这两个指标组合起来了呢？答案是，可以用来判断公司的长期稳定获利能力，以及它对抗市场波动的空间。

营业利润率 / 毛利率  =  【经营安全边际率】

该指标主要用来进行同行比较，当同行进行价格战（营业成本、营业费用保持不变，只是降低价格），导致营业收入下降，公司能否坚持下去。指标越高，表示营业费用占毛利的比例越低 ,经营安全MJ老师建议此指标应该大于60%，当经营安全边际率为60%，表示如果现有公司毛利率不要下降超过60%，公司仍能小赚，或者控制在不赚不赔的损益平衡状态。这也代表如果市场继续竞争下去，一旦毛利率下降超过60%，这个产业不再是一门好生意，公司开始亏钱。边际率越高，抵抗市场波动的能力越大。

计算

信立泰计算结果显示，2012-2016年 经营安全边际率成小幅提升，从2016年开始下降，2017年已经下降至50.9%。指标低于MJ老师建议的60%，同时之前计算出信立泰的现金占总资产比率仅仅大于10%，未大于25%，同时信立泰又是一家烧钱的公司。

这说明，信立泰有抵御市场波动的能力，但是目前仅有9成功力，离金钟罩还差一点。

信立泰经营安全边际率

行业比较

继续比较6家医药公司，这次处于第一梯队的是片子癀和信立泰，其中片子癀近5年平均高达62.7%，信立泰5年平均高达55.9%，但是这两家公司在2017年均已下降到60%以下。

片子癀和信立泰有着很深的护城河，但是水位目前有下降的趋势。

而处于第二梯队的则是恒瑞医药和华东医药，处于第三梯队的则是哈药股份和新华制药。处于第二三梯队的4家公司，虽然经营安全边际率较低，但是都处于稳步上升阶段。

4家公司护城河水位较浅，但是都在积极蓄水。

从经营安全边际率指标来看，哈药股份和新华制药不能作为投资标的。