2018-05-09 六期D32：综合总结

今天是六期课程最后一天的学习，在昨天小结的基础上，再次对遗留的几个问题总一个总结和复盘。

一、 财务常识复习思考

（1）一家公司在一段时间内有没有赚钱，应该看哪一张报表？

   答：利润表。

（2）一家公司真正的赚钱能力应该看哪里？

   答：现金流量表的营业活动现金流量，以及利润表上的净利润。

（3）这家公司一直在赚钱，一定不会倒闭吗？

   答：不一定！要看现金流量表的营业活动现金流量，是不是会出现“不断成长到破产”的情况。

（4）财报这么多张，包含这么多科目，要先看哪一张？

   答：建议先看以下这些：资产负债表中的现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表中的营业利润和净利润、资产负债表中的ROE和总资产周转率。

（5）哪一张报表是根据实际情况而得的数字，最不受人为操作影响？

   答：现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”中，营业活动现金流量最重要！

（6）巴菲特最重视哪个数字？

    答：自由现金流量（Free Cashflow）。其公式为：自由现金流量 = 营业活动现金流量 - 基本资本支出

（7）公司赚的钱叫“净利润”，是最直接的绩效评估，为何它容易被扭曲？

   答：因为净利润和整张利润表是推估的概念，不是真正的现金流。

（8）公司经营如果走下坡路，如何确认它是否有本钱撑一阵子？

   答：确认以下四个因素：（1）现金占总资产比率大于25%，至少10%；（2）是否是“快收慢付”的经营模式。（3）做生意的完整周期在同行中是否够短，越短越好！（4）每一期的营业活动现金流量，是否稳定的大于零！

二、五大关键数字力思考

（1）市场景气低迷的时候，重点关注哪三个部分？

   答：五大能力这时依次的重要性为：现金流量，经营能力，获利能力！因为景气低迷的时候，手上有钱是必须的，是度过危机的保障，其次经  营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势！

（2）市场景气持平的时候，重点关注哪三个部分？

   答：首先关注“经营能力”，其次关注“获利能力”，第三为“现金流量”。

（3）市场一片好的时候，又该重点关注哪三个部分？

   答：一片红的时候，先关注“获利能力”。因为市场好的时候，获利能力强的公司收益最大！其次是“经营能力”，第三是“现金流量”。

（4）碰到市场黑天鹅满天飞的时候，要重点看哪三个部分？

   答：黑天鹅满天飞的时候，“现金流量”极其重要，是不死的法宝之一！其次是“财务结构”，在霉运来的时候又被银行抽银根，雪上加霜，必死无疑！第三，“偿债能力”，这个时候会有很多债主上门讨债！

（5）可能破产的公司看哪三个部分？

   答：对于濒临破产的公司，首先要看“财务结构”是否外债过多，第二关心“现金流量”，第三是“经营能力”，是否能够通过转的快而起死回生！

三、合理股价计算

计算出股价的合理区间就意味着我们知道当前的股价是被低估还是已经过热，给自己投资一个具体参考的范围。根据MJ老师的股价计算公式：

合理股价=市盈率x净利率x总资产周转率x每股净值x权益系数

其中，除了每股净值用的是当前的指标，其余的可以用去年年报的数据，每股净值用最新的指标更接近当前实际。从公式中，我们可以看到，决定股价的五个参数中，除了“市盈率”由外部市场决定之外，其余四项都是公司内部可控的。

用前面学习的财报知识来看这个公式：净利率是一家公司“盈利能力”的体现，翻桌率是“经营能力”的体现，每股净值是当前公司盈利水平的体现，权益系数代表了公司的财务结构！也就是说，做好公司内部的事情，自然会迎来价值的体现！

四、另外“两条腿”

财报不是全部，我们还有“两条腿”，要通过自己的生活常识和行业知识来二次验证财报。如果说财报占比60%的话，那生活常识和行业知识就各占比20%。