迈瑞医疗拟5.45亿欧元收购IVD原材料供应商Hytest

经济观察网 记者 王昕宁 迈瑞医疗（300760.SZ）5月16日晚间发布公告称，公司拟通过全资子公司香港全球和全资孙公司迈瑞荷兰收购Hytest Invest Oy （以下简称“标的公司”）及其下属子公司100%的股权。

上述权益包含：（1）由Summa Equity AB 下属基金和 Spartak Co-Investment AB 持有的 Hytest Invest Oy的100%股权，（2）由 Maria Severina 和 Alexey Katrukha 以及若干自然人股东在标的公司的子公司 Hytest Holding Oy 中持有的全部少数股权，（3）由 Maria Severina 和 Jukka Lehikoinen 在标的公司的间接子公司 Hytest Oy 中持有的全部少数股权，以及（4）部分个人股东及自然人持有的 Hytest Holding Oy 公司4,790,643股期权。

该项收购将以现金形式进行交割，收购总价预计约为5.45亿欧元（当前约合人民币42.59亿元）。其中包含大约4.65亿欧元初步股权价值、约0.65 亿欧元净债务与类债务、以及预计大约0.15亿欧元锁箱利息。

本次交易标的公司HyTest来自芬兰，是全球体外诊断行业（IVD）最重要的原材料供应商之一。2020年，标的公司全年取得营业收入2809万欧元，实现净利润657万欧元；2021年一季度，营业收入930万欧元，净利润292万欧元。

其中，Hytest Oy是业务主体，主营业务为体外诊断用抗原抗体等试剂原材料的研发、生产、销售及抗体服务。根据Hytest的官网介绍，其主要产品领域包括心肌标志物、代谢综合征、兽医诊断和传染病检测。

对于并购动机，迈瑞医疗在公告中表示，体外诊断是公司核心发展战略之一，其中化学发光产品是体外诊断业务的重要分支，此次收购有利于公司完善化学发光产品研发及供应链平台建设。

自2015年起，迈瑞医疗的体外诊断业务收入从24.17亿元增至2020年的66.46亿元，年均复合增长率达22%。近五年来，该业务在公司占比约在30%~35%区间，是迈瑞医疗三大主要业务之一。

在体外诊断下有多个细分领域，包括生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血液细胞诊断等。

“化学发光免疫分析技术凭借极高的灵敏度和高通量快速检测的技术性能，在世界范围内迅速普及，已成为近年引领免疫诊断快速发展的主要动力。”西南证券分析师杜向阳在研究报告中表示，2019年化学发光市场占免疫诊断市场比重约为85%，是目前免疫诊断的主要技术方法。

在该赛道中，罗氏、雅培等进口产品仍占据我国市场的主流地位，尤其在三级医院，国产产品未被广泛认可。多家券商研究所表示，目前化学发光市场的国产化率仅为20%左右。国泰君安医药丁丹团队认为，三级医院的进口替代保证了未来国产发光的巨头竞争空间。

迈瑞医疗通过多年稳扎稳打，在血液细胞检测已经居国产龙头地位。而在化学发光检测领域中，与新产业和安图相比，公司起步的时间是相对较晚的，此次收购有望打破现有格局。

值得注意的是，Hytest是一家体外诊断原材料供应商。业内人士对记者表示，体外诊断试剂中原材料对进口依赖情况非常严峻，而其又是核心技术所在。

迈瑞医疗董事长李西延亦多次在公开场合表示，要重视医疗器械产业链“卡脖子”现象，防范产业链断裂风险。本次收购后，迈瑞医疗有望优化整合体外诊断上下游产业链，实现化学发光领域的新突破。

纵观迈瑞医疗的发展史，并购是其重要的发展手段，也是全球医疗器械行业的趋势。根据Zephyr及广证恒生资料显示，IVD行业是近年来医疗器械领域的并购大热门。