先锋基金试验

本文根据《约翰.博格的投资50年》第三部分“经济学和理想主义：先锋基金试验”整理。

先锋基金诞生于1974年9月24日，但早在1949年博格读大学的时候，偶然机会读到有关基金行业的文章，第一次了解到共同基金，并将此作为他的毕业论文的主题，于1951年写下他的题为“投资公司的经济作用”的毕业论文。

这篇毕业论文即是博格对共同基金兴趣的起源，更包含他对共同基金行业的独特思考和美好愿景，从此他用毕生的经历来实践和验证他的论文中的理论和理念。

博格从普林斯顿大学毕业后，应校友兼导师沃尔特L.摩根的邀请，到威灵顿基金工作，虽曾风光无限过一段时间，但因市场变化，70年代初股市下跌超过50%，博格也被解雇，正是在这种情况下，他成立了先锋基金。

01内部管理

不同于其他基金，先锋基金不是由外部所有，而是由基金自己本身所有，对自己的治理和管理负责，管理公司叫先锋集团，执行基金的相应事务，基金公司叫先锋投资公司集团，两者的高层和董事基本一致。

基金将完全控制它们的行政管理和财务活动，承担其所有管理业务的控制权，并将投资咨询和分销服务分包出去。这样基金经理和基金股东的利益是一致的。

02被动投资

先锋基金推出行业内第一只指数型共同基金，并从股票延伸到债券，成立第一只指数型债券基金。

之所以选择指数型的被动投资，是因为博格坚信如下理念：主动型基金作为一个整体能够取得的收益率大致等于市场平均收益率，专业的基金经理并不能够通过主动投资打败市场，历史和现实也证明的博格的观点。

既然基金经理不能打败市场，那从基金的收益率中再扣除各种基金费用后的收益率显然会低于市场平均收益率，这就引出了博格反复强调，特别重视的一点，也是先锋基金的优势所在。

03低成本运营

先锋基金从基金投资者利益出发，以尽可能低的成本运营，这也是先锋基金选择指数型被动投资的原因之一，低成本和被动投资是先锋基金的一体两面。

但被动投资并不必然给投资者带来低成本，所以很多共同基金看到先锋基金指数型投资的成功，也纷纷推出自己的指数型基金，但他们只学习了这一点形式，而选择性忽略了先锋基金的低成本。

这是因为他们选择指数型投资是为了更好地销售自家的基金，但如果选择低成本，就会损伤他们自己的利益。而先锋基金之所以能够同时做到这两点，是因为先锋基金独特的组织结构，基金的管理者和基金的投资者的利益是一致的。

先锋基金的一切，都是源于一个看似人人都知道，但却少有人真正做到的道理，那就是基金应为基金股东谋取利益。先锋基金通过其独特的组织结构，低成本的被动型投资，真正做到了这一点，所以它的成功不是偶然，而是必然，正如博格自己所说，他们站在历史的正确一面。

先锋基金做了正确的事情，为股东谋利益，先锋基金选择了正确的方法，内部管理的低成本的被动型投资基金。

我们每个人，每位投资者，也应该思考，用正确的方法去做正确的事情，站在历史的正确一面，成功就在眼前。