每日钱商——价值投资估值

今天来谈谈价值投资的估值。

世界上永远都不缺投资神话，像股神巴菲特、中国的郎永平。郎永平曾用0.8美元一股的价格购买过网易的股票，当时的网易正处于要退市的危险边缘。后来怎么样呢？网易的股价大幅上涨，到2001年，涨到100多美元，而郎永平也赚取了大幅的投资回报。

他有一句投资名言“永远投资价格低于价值的股票。”

这句话里有两个名词：价格、价值。价格很容易得到，所有股票的价格在二级市场上都能看到，那价值呢？

现代金融体系中，对投资价值的估值，总结起来有两种估算方法：绝对估值法和相对估值法，我们来逐一学习下。

绝对估值法就是对一个企业在生命周期内产生预期现金流进行估值。简单的来说，如果有两栋空置的房子，其中一栋每个月有较高的月租金，而另外一栋没有，那拥有较高且稳定现金流的这栋房子的估值就高些。

相对估值法是用市场上类似的企业进行对比，得出经营情况。比如说，你要去买房子，就可以通过了解周边小区的房价，在加上自己要买的房子的楼层、朝向等因素进行价格的加减，就能大概估算出要买的房子的价格。

绝对估值法与相对估值法没有优劣之分。通过概念可知，绝对估值法是纵向对企业的价值进行估值，是对价值的挖掘，股神巴菲特是此类估值法的翘楚；相对估值法是横向对比估值，更加贴近事实，能够反映出市场真实的情绪预期，IPO多采用此方法。

关于绝对价值估值与相对价值估值我会在明天、后天的每日钱商中给出具体的算法。

在这里需要明确的一点是，价值投资估值法是一种投资的凭证，而不是投资的决策，通过三个方面进行说明。

一、合理估值不一定准确。美国的安然公司曾经是世界上最大的综合性天然气和电力公司之一，在北美地区是头号天然气和电力批发销售商，是美国当时最受瞩目的明星企业，很多分析师都通过不同的估值模型分析后给出了买入的评级。在2001年，安然公司卷入会计诈骗丑闻，爆出财务报表数据造假。那 基于报表数据得出的估值也成了笑话。制冰行业曾是美国缅因州的支柱行业，但随着冰箱的发明，这个行业也消逝了。所以说，受到数据的真实性以及行业结构调整的影响，估值不一定准确。

二、估值的数据参数不是越多越好。随着技术的不断进步，计算机能够处理越来越复杂的数据，人们对复杂数据的迷思越陷越深，出现了很多的复杂估值模型。但是，数据总伴随着“噪音”，数据越多，噪音越响，产生的误差也就越大。记住一个原则：越简单越准确。在做估值的时候，尽量用简单的数据进行估值。

三、估值并不客观。受情绪等因素的影响，估值并不一定客观。对待乐视的态度，曾经出现过“乐视粉”和“乐视黑”，在基于同样的数据估算，却得出了完全不同的价值估算结果。在进行估值是，如果我们对某一家企业持乐观态度，就会主动或非主动的忽略掉一些消极的因素；如果持消极态度，那就会不自觉的放大这些因素，所以估值并不客观。

估值的核心，是估。