复利涨跌两边是不对等的，跌幅要用更大的涨幅才能弥补

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@ #财富观 #认知

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作者：神农投资 陈宇

我们先从复利谈起。复利是威力巨大的数学概念。2的十次方是1024，这太厉害了。今年上半年很多人轻松翻倍，照这架势玩下去，5年十翻一千倍。十万变一个亿。乖乖，如果再1：3融资，上半年就赚5倍了，5年那么就是4个亿，沧海变桑田啊。
四个亿的银子该怎么花呢，正想着一不留神指数跌去40%，很多人非但没赚钱，还亏了本金。更有人倾家荡产，爆仓跳楼。
这就奇怪了，创业板指数今年到现在为止还涨了89%，怎么那么多人亏钱呢？
首先我们要先了解一下数字游戏的另一面：100涨100%=200，200跌50%=100。也就是说，在复利公式涨跌的两边，不是对等的。跌幅要用更大的涨幅才能弥补。我们总是看正向复利的惊人结果。但是人们很少注意反向复利的可怕威力：每年亏30%，连续三年。然后再每年涨30%，连续三年。最后的结果是：亏损25%。
著名的投资家芒格亲身体验了这个游戏的残酷。他在1973、1974、1975的三年中的收益分别是：-31.9%、-31.5%、73.2%。1975年接近翻番的反弹很精彩吧，那么这三年他总的收益率是多少，有没有把亏的钱给投资人赚回来呢，答案是仍然亏损20%，然后芒格解散了合伙企业！巴菲特是在1969年解散合伙企业的，芒格不信邪，继续干了6年，结果是竹篮打水一场空。看来还是巴菲特厉害呀。
投资是不确定的游戏，在这个游戏中，短期亏损是常见的，长期看收益也是基本确定的，但是亏损要用更大的涨幅才能弥补。因此，控制风险的能力，比短期搏取更高超额收益的能力更重要。
再看看加上杠杆的情况。我们看到1：3融资然后翻倍后，（1 3）*2=8，净赚了8-3-1=4倍。把融资还了以后，10万变50万，很了不起是么。大伙可能想，50万还是买不起北京的厕所啊。市场这么好，咱们再赌一把，浮盈加仓，继续1：3融资。OK，50万融资150万，共计200万，如果翻倍，再赚200万。那么净资产就可以达到250万。一年25倍，改变命运，中国股神！太牛X了，也太二百五了。
钱哪儿那么好挣呢。多数人炒股撑死也就是指数平均水平，那么指数在一年里涨4倍概率有多大？这时候若市场向下正常波动了25%，就像530的调整一样。200万市值缩水到150万，将被强行平仓，投资人突然什么都没有了。梦中的250万，曾经到手的50万，本钱10万，都没了。别说北京的厕所，马桶也买不起了呀。
这是怎么回事？辛辛苦苦挣了一倍，融资杠杆率没变，一个正常25%的波动，全没了？是的，融资游戏的嗜血秘密就在此处：全部亏损由本金承担。亏损接近本金时平仓。1个25%的调整，对于1：3杠杆融资来说，就是本金100%的损失。
这个生意长期并不划算。向上25%，净资产也就从50万涨到100万，向下25%，终生积蓄化为乌有。为便于理解，我用10万本金来代表，也把融资机构的平仓理想化了。实际情况是很多人可能卖了房子，可能用了终生积蓄，甚至借了钱再放杠杆。你用100万或是1000万来玩这个游戏，结果是一样的。
市场一个正常波动，将导致杠杆融资的投资人一无所有。奋斗十年，20天报销。这个事，除非在获胜概率特别大的时候，或者杠杆的使用成本极低，期限较长的情况下，才适合动用杠杆投机。而不是像现在这样，全民融资，股民把融资当本金用！而始终浮盈加仓，就是始终承受一次正常波动就全玩完的风险，那更是刀头舔血。
巴菲特从不借钱炒股。他的杠杆，是用保险公司的浮存金，或者收购企业的现金流。成本极低，没有还款期限，没有强制平仓。而且他总是留有大量现金，严格控制风险。