“读财报”学习复盘（二）

五大财务比率，来自《不读财报就出局》

本周学习了“五大财务比率”第二个模块---“经营能力”，大白话称为“翻桌率”，包括导图中B1、B2、B3三项指标。

一、概念和公式

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公司一般都有三个重要资产：

“应收账款”、“存货”、“固定资产”。

在分析判断公司“经营能力”的时候，我们要重点关注“应收账款”、“存货”、及“总资产”这三项，它们一年能为公司做几趟生意，即各项资产的周转率。

另外，这部分三个指标的计算公式，要和其他指标串联理解，因为思路是一样的。具体内容如下：

1、“应收账款周转率”

公司的"应收账款”在“流动资产”中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率就能大幅提高。

与“平均收现天数”串联理解，公式如下：

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2、“存货周转率”

“存货周转率”越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

与“平均在库天数”串联理解，公式如下：

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3、“总资产周转率”

“总资产周转率”类似于“投入产出比”，投入100W，产出500W，周转率为5；投入100W，产出50W，周转率为0.5，越高越好。

公式如下：

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二、指标判断标准

1、平均收现天数（占比50%）：

（1）“平均收现天数”小于15天即可认为是收现金的行业。

（2）因“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天-90天内都属于正常范围。

2、平均在库天数（占比25%）：

（1）<30天，经营能力非常优异！

（2）30-50天，通常在流通业中属于模范生了

（3）50-80天，经营能力不错

（4）80-100天，大多为B2B（公司对公司）业务

（5）100-150天，工业类或原物料行业（如石油，钢铁等，需求不旺盛）

（6）>150天，要么能力不佳，要么属于特殊行业（如造船，造飞机，奢侈品，房地产公司等）

3、总资产周转率（占比25%）：

（1）1-2之间，都是运营正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）小于1，代表是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

三、延伸概念

1、做生意的完整周期

这个指标在财报中是不体现的，即是一个“隐形指标”。公式如下：

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如果哪家公司“缺钱天数”为负，可以称之为“空手套白狼”的公司。

以“永辉超市”为例，计算得出该公司2016年“缺钱天数”为-7.28天。

意思就是，“永辉超市”只要拿着下游经销商的钱就可以不用钱做生意。

因为该公司做生意周期时间极其短，做完一次完整的生意拿到货款，躺在账上7.28天之后才需要给上游供货商付款。可以称之为“空手套白狼”的公司。

这样的公司还有：王府井（-23.83天）格力电器（-45天），金发科技（-94.8天），长安汽车（-36.46天）。

2、快收慢付

如何用最少的钱做生意？

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首先，缩短“平均收现天数”，减小做生意的周期，尽快收回资金！

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其次，拉长“应付账款付款天数”，尽量用供货商的钱！

以上两点即“快收慢付”：应收账款快快收回，应付账款慢慢支付！

需要注意的是，这个方法理论上很容易，但在实际的生意场上，如果长期拖付“应付账款”，有可能供货商就不和你合作了；而如果一味的迎合供货商，也会影响公司的现金流和竞争力。

所以，生意场上需要智慧！

3、如果一家公司的经营开始走下坡，如何判断是否有本钱撑一阵子？

MJ老师支招：

（1）手上现金要保持25%以上，至少也要10%；
（2）尽量采取快收慢付的经营模式；
（3）做生意的周期尽量足够短，越短越好！
（4）每一期的“营业活动现金流量”，是否能够稳定的大于零！即OCF应该>0，能保证扎扎实实的有钱入账！

四、实例

以“智光电气”数据为例，采用《财报说》数据：

1、“应收账款周转率”和“平均收现天数”：

2、“存货周转率”和“平均在库天数”

3、“总资产周转率”

综合以上三个指标五年内数据可看出：“智光电气”五年来，“总资产周转率”均小于1，属于“烧钱行业”；收现速度和存货周转都非常慢，但有逐年好转的趋势。

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MJ老师说：对一支股票，除了看财报，我们也要运用生活常识和行业知识来验证财报的真实性。

例如林老师在课程中提到的例子：

伊利股份属于乳制品制造行业，主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等几大产品系列。它的平均收现天数一定是很短的，要不奶都变质过期了。
伊利五年平均收现天数不到4天，遥遥领先第二名，甩开其他家竞争对手。而且伊利2016年缺钱天数为-20天，近五年为-11天，不用钱就做生意的典范！

以上是“五大财务比率”第二个模块的内容复盘，其实还少一部分内容，是每个指标的同行业对比。但因“智光电气”经营范围庞杂，与申万行业数据中的同行企业经营范围并不完全一致，个人认为指标对比有悬殊，这部分内容还需继续做功课，尽量找出与“智光电气”经营范围基本一致的企业进行比对。