布雷顿森林会议,让美元成为世界货币。镀金的美元,给二战后的全球贸易带来了蓬勃发展的动力,也为固定汇率制的崩溃埋下了伏笔。
1944年夏天诺曼底登陆刚刚成功不久,全世界的注意力都聚焦在硝烟弥漫的欧洲战场之中。而在此时布雷顿森林的华盛顿饭店悄悄热闹起来了,来自45个国家总计730位代表聚在一起共同商讨如何建立一个全球性的货币金融体系。与会者中有许多人是主流财经媒体上的常客,其中包括美国财政部长摩根索、副部长怀特和美联储主席艾考斯等。而这些人中最具影响力的是英国代表团团长梅纳德·凯恩斯,他的名声在此后60多年的经济学界经久不衰。是迄今为止,对政府经济政策影响最大的经济学家。美国财政部副部长怀特也是一位著名的经济学家。当美国政府的方案和凯恩斯方案同时提上议事日程之后,一个国际会议变成了两个经济学家之间的唇枪舌剑
凯恩斯提出应该创造一种超主权的国际货币来承担这个功能,他起名为班科。而怀特认为这是多此一举,美元就可以直接承担这个功能,而其他国家的货币只要和美元挂钩即可。是班科还是美元这就是争论的焦点。
凯恩斯方案的目的客观上是防范美国利用美元独霸全球经济的领导权,而此时的美国拥有全球三分之二的黄金储备,是全球最大的债权国,综合国力举世无双。而欧洲历经战乱经济濒临崩溃,昔日霸主英国已沦为美国最大的债务国。所以怀特方案的背景是美国强大的军事和经济实力。两位经济学家争论的结果还是经济实力决定一切,怀特方案胜出。
1944年7月布雷顿森林协定出台,其中最重要的内容是各国货币与美元挂钩,年度汇率波动不得超过10%。而美元与黄金挂钩各国政府可随时以35美元一盎司的官定汇率向美国兑换黄金,这就是著名的双挂钩。
就这样美元成为国际市场中独一无二的信用货币。二次大战后,布雷顿森林货币体系带来了战后的金融稳定,促进了商品和资本的跨国流动。从1948到1976年间全球贸易稳步增长,年平均增长率高达7.8%。布雷顿森林货币体系的最大受益者是美国,因为美国掌控着美元的发行权。在经济不景气的时候,它只需要多印些美元就可以换取其他国家的商品和服务。美元霸权大大强化了美国在全球经济中的霸主地位,同时也带来了美元危机的阴影
20世纪60年代德国和日本经济崛起,美国经济相对疲软,国际收支急剧恶化。为了刺激经济,美国的印钞机加速了。美元货币量的增长导致美元贬值,但美元兑换黄金的官定汇率没有改变。于是各国政府纷纷将外汇储备中持有的美元兑换成黄金,导致美国的黄金储备大幅度下降。1961年10月第一次美元危机爆发,国际市场上出现了抛售美元抢购黄金的风潮。
美元危机导致金价上涨,市场汇率迅速飙升到每盎司40美元以上。1971年夏天国际市场再次掀起抢购黄金的狂潮。法国政府甚至带头用成捆的美元向美国兑换黄金。此时若继续坚持35美元一盎司的官定汇率,美国的黄金储备必将枯竭。1971年8月15日美国尼克松总统宣布实行新经济政策,其中最重要的一条是美元与黄金脱钩史称尼克松冲击。此后各国纷纷放弃了对美元的固定汇率改行浮动汇率。
1973年中东石油危机爆发,金价暴涨美元和黄金彻底决裂,双挂钩的国际货币体系在走完了27年的历程之后黯然解体。