从一个公式看企业护城河

我们有很多行业，每一个行业又有很多企业，不同的企业又可能有或者没有护城河，有护城河的企业可能宽广，也可能狭窄，不同的企业护城河的来源也很不同，那有没有一个公式可以让我们系统性认识护城河呢。

我认为答案是肯定的，从微观经济学角度，我们可以把所有的企业进行抽象，变成同一个样子。

PQ-VC-FC=E

P为价格，Q为销量，VC为变动成本，FC为固定成本，E为利润，即收入-成本=利润。

假设每个产品的变动成本为PC，则VC=PC*Q，上述公式可以变为：

（P-PC）*Q-FC=E

固定成本一般指即使一件产品也不生产，仍然需要付出的成本，比如厂房，比如设备，比如人员工资，所谓变动成本，一般指每生产一件产品所需要额外付出的成本，比如原材料。

所谓护城河，即可持续竞争优势，就是企业能够以比竞争对手更低的成本生产出产品，并以更高的价格卖给消费者，且卖得越多越好。

现在我们再来回顾一下之前讲过的护城河的五大来源。

首先看成本优势，最直观，最易于理解，就是企业能够比竞争对手以更低的成本（VC、FC）生产同样的产品，这是大多数企业构筑护城河的起点，因为大多数企业没有定价权，同样产品不可能比别人卖出更高的价格。

比如能源行业，价格是高度透明的，只能从成本上下功夫，哪怕是高大上的银行业，成本优势也是他们构筑护城河的重要来源，能够以更低的利息吸收存款，能够以更低的管理费用运营企业，就能占有优势地位。

再来看无形资产，品牌无疑可以让企业拥有一定的定价权，以高于竞争对手的价格P销售产品，饮料业有很多典型的例子，比如可口可乐，比如贵州茅台等等，都是通过品牌让消费者溢价购买。

专利和监管则是通过市场化或行政性手段，排他性地向消费者提供产品或者服务，体现在上述公式的Q的，药品业的护城河多来自专利，公用事业公司的护城河则多来自政府监管。

网络效应在收入和成本两端同时发力，用的人越多，产品价值越大，收入越高，成本反而可能越低，互联网业的护城河多源于网络效应，如微信等。所以很多烧钱行为经常出现于此行业，就是因为网络效应追求的首先是占领市场，盈利是占领市场后顺其自然的事。

有效规模主要是因为高初始投入产生行业进入门槛，即很高的固定成本FC限制了竞争者的进入，又由于行业特性，无法同时有很多家企业共存，只能维持少数几家企业生存。

转换成本不能直接从上述公式反映，哪怕一家企业和竞争对手完全一样，消费者一旦选择了别家，也很难再选择你家，因为消费者转换产品存在转换成本，比如在不同银行、证券公司之间开户，除非消费者转换到你家获得的额外好处大于转换成本。

通过从上述公式分析护城河的来源，我们可以看到，行业的特质决定了护城河的可能来源，几乎所有行业都可以构筑成本优势的护城河，但只有部分行业能够选择无形资产，只有很少部分行业可以建立网络效应、有效规模和转换成本的护城河。

这无疑进一步凸显了优秀的管理层对企业的重要性，因为要降低成本，绝对离不开优秀的管理。

船与船长，到底哪个更重要呢？