通过聆讯后，云康集团招股书再“失效”，十分依赖单一业务

3月8日，贝多财经从港交所披露易了解到，Yunkang Group Limited（云康集团）的上市申请材料已经“失效”。在此之前，云康集团已于2022年2月通过聆讯，并披露了聆讯后资料集（即招股书）。

公开信息显示，云康集团的全称为云康健康产业集团有限公司，由广州云康健康科技有限公司全资控股。其中，云康集团董事长、执行董事兼行政总裁张勇、副总裁王铁丁、首席财务官林颖嘉等人通过YK Development合计控制50.02%的股份。

此外，达安基因（002030.SZ）通过达安国际持有云康集团46.96%的股份。据早前介绍，云康集团源于中山大学，是达安基因控股从事专业医学服务、大众健康服务及相关技术支持的国有大型高科技企业集团，是中山大学医学科技服务体系的核心成员和执行单位。

值得一提的是，达安基因还是云康集团的主要供应商，关联交易密切。2018年至2021年前8个月，云康集团从达安基因集团的采购额分别高达人民币8010万元、5240万元、8190万元和1.19亿元，分别占同期总采购额的15.4%、9.9%、11.7%及18.3%。

云康集团宣称，其为“一家全面的医学运营服务提供商”，为医疗机构提供全套的诊断检测服务，通过该公司的六个独立临床实验室及医疗机构内的现场诊断中心为医疗机构提供服务。

根据弗若斯特沙利文报告，云康集团于2020年，按收入计，为中国医学运营服务市场的第五大公司，市场份额为3.7%；为中国诊断外包服务市场的第五大提供商，市场份额为3.0%；为中国共建医疗机构提供诊断检测服务的第二大提供商，市场份额为12.5%。

招股书显示，截至最后实际可行日期，云康集团就其服务组合拥有29项专利，并已于中国提交20份专利申请。而据智慧芽数据显示，该公司（云康健康产业集团有限公司）已申请专利27件，其中有效专利12件，主要布局领域为计算机设备等。

财务方面，云康集团2018年、2019年和2020年的营收分别为5.96亿元、6.78亿元和12.00亿元，对应的净利润分别为-6151.5万元、-2115.7万元和2.76亿元，在2020年开始扭亏为盈。

2021年前8个月，云康集团的营收为10.79亿元，2020年同期营收为8.28亿元；期内全面收益（净利润）为2.68亿元，2020年同期为净利润1.86亿元。截至2021年8月31日，云康集团的现金及现金等价物为6.58亿元。

目前，云康集团的服务组合主要包括医学共建服务、诊断外包服务及为非医疗机构客户提供的诊断检测服务三大业务线。其中，诊断外包服务为云康集团的主要收入来源，在报告期内的收入占比均超过六成。

事实上，云康集团是COVID-19（新冠肺炎）检测的受益者之一。2018年、2019年、2020年以及2021年前8个月，该公司的毛利率分别为40.3%、44.1%、54.6%和54.6%。云康集团称，主要是其进行的COVID-19检测毛利率通常较高，且其实现了规模经济。

2020年和2021年8月31日，云康集团来自COVID-19检测的收入分别为5.47亿元及6.12亿元。正因此，云康集团才在2020年以及2021年实现盈利。但随着新冠肺炎疫情渐退，云康集团的收入或将大幅滑坡，新的增长点难寻。

此外，新冠试剂纳入集采后，COVID-19检测费用进一步下调，以云康集团为代表的企业，对应的新冠检测业务的毛利率预计或将下滑。

和云康集团相似的是，正在冲刺港交所的艾迪康控股有限公司（即“艾迪康”）同样受益良多。招股书显示，艾迪康在2020年来自COVID-19检测业务的收入为9.24亿元，2021年则达到12.32亿元，占总收入的比例分别为33.7%、36.5%。

据前瞻产业研究院，由于规模效应及先发优势，龙头企业占据较高的市场份额，行业集中度较高。目前，国内第三方医疗诊断市场已经形成以金域医学、迪安诊断、艾迪康、达安基因为首的四大龙头企业，合计占据半数以上的市场份额。

整体而言，第三方医学诊断行业属于技术密集型和资本密集型行业，且国家和地方均有严格的行业准入和监管政策，准入门槛和区域壁垒较高，新进入者很难在短期内取得技术竞争优势并对现有竞争格局产生冲击。

为了抢占市场，云康集团花费的心思不少。报告期内，云康集团的销售费用分别为1.87亿元、1.93亿元、2.19亿元和1.74亿元，占同期总收入的比例分别为31.4%、28.4%、18.2%和18.4%。

云康集团的招股书显示，该公司在COVID-19检测领域所占的市场份额非常不起眼。据弗若斯特沙利文报告，2020年云康集团在COVID-19检测中市场份额仅4.8%，而行业龙头“公司A”的市场份额高达25.6%，差距甚远。

不难看出，云康集团所处的地位十分“尴尬”，在市场竞争优势不足的情况下，很难得到长久的信任。