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之所以今天要分析券商的底层逻辑。
因为钢镚从12月开始就重仓了券商ETF。
持有一个月了，来回坐过山车，利润甚至比不上同期的沪深300。
一点没有牛市旗手该有的担当。
渣男。
但渣男虐我千百遍，我待渣男如初恋。
我还是选择继续坚守券商。
之所以有底气坚守，是因为做了足够的功课。
三个特征
先说说券商板块的基础逻辑。
从历史经验来看，券商有以下特征：
1、强周期性
2、与沪指共振
3、强政策性
什么意思呢？
简单来说：
1、强周期性即与市场波动息息相关，股市越火爆，券商收入越高，上涨空间也越大
2、与沪指共振，是因为券商是权重股，券商砸盘，指数通常很难看，所以，沪指所处位置，对于券商而言，有很大的参考意义
3、强政策性，是指券商本身对于政策的依赖非常大，监管放松，货币宽松，盈利能力就强，反之同理
通过以上3个基本特征，我们能对券商有一个基本概念。
至少，从大环境上，我们有着手分析的思路。
盈利组成
我们再看看券商的收入结构：
1、自营业务
2、经纪业务
3、投行业务
4、信用业务
5、资管业务
通常券商主要的收入就是上面五种。
钢镚简单描述下自己对这五种业务的理解：
1、自营业务一般是指券商直接参与市场投资，这很好理解，身处牛市，散户炒股都赚钱，更何况券商本身？而身处熊市，券商一般收紧口袋，哪怕能赚，也赚得更少。
2、经纪业务则主要是交易手续费，一般是万分之3，万分之2，成交额越大，这块收入就越高
3、投行业务一般是指ipo、投顾、再融资等，投顾或许比较依赖牛市，但ipo和再融资就比较依赖政策环境了
4、信用业务主要是融资融券这类信用交易，同样比较依赖市场环境
5、资管业务主要有代客理财，这种钢镚认为比较稳定
通过对券商主要盈利组成的了解，我们就能大概理解，为什么券商会有前面的三个特征了。
券商分类
钢镚认为可以这么分：
1、传统券商
2、互联网券商
传统券商一般是线下开营业部，手握牌照，吃着近乎垄断的饭。
互联网券商则拥有流量护城河，比如东方财富，又有牌照，又有流量；还有同花顺，虽然本身不具备牌照，却跟传统券商互利互惠，我提供互联网交易平台，你提供券商经纪业务。
以上，初步解析了下券商底层逻辑。
接下来，我们思考，券商在当下环境，是否有投资空间。
想象空间
1、首先，注册制的推行，是短期钢镚对券商最大的期待
2、大力发展直接融资，劳动密集型向产业密集型转移
3、鼓励金融开放，允许境外券商进入中国市场，这将倒逼小券商提高竞争力，大券商巩固护城河，鼓励券商合并，打造航母级券商
4、大国战略，产业升级，这免不了需要金融市场的推动（说白了，升级要钱）
5、春季行情
6、位置相对当下的蓝筹股而言，明显偏低
这里，特别说一下春季行情，以下有一组数据：
节点
最前面说了，钢镚愿意原谅券商过去一个月里对我的PUA，愿意坚守。
但，一切都有一个终点。
钢镚给自己的节点，就是3.5，若3.5还未启动，钢镚将不得不承认自己的分析失误，果断清仓，再好好地思考一下自己到底错在哪。
至于，为什么是3.5，大家可以查查那是个什么日子。
另外，还有钢镚认为还有几个风险点需要考虑：
1、政策上，不允许疯牛，所以，券商很难出现再像去年7月份一样的爆发式行情
2、基于券商与指数的共振特性，必须关注指数的相关点位
3、关注政策方向，特别是货币政策、流动性是否收紧，虽然“政策不会急转弯”，但以后的事，谁知道呢
最后，钢镚认为，当下的分析，局限于当下的环境，未来出现新的因素，或者一些关键的环境变量发生了变化，还是需要及时修改策略。
不能盲目地刻舟求剑。