124 分清现金流和自由现金流

第一部分  《不确定性》课程要点

 第二部分   练习题

请用“不确定性”的思维模型分析一个案例，并结合自己的决策分析有哪些行为可以得到改进。

这次疫情是典型的不确定性事件，给“西贝”们上了一堂生动的风险教育课。近日知名企业--西贝的董事长贾国龙自曝账上现金只够再发三个月工资，让我们这些吃瓜群众大跌眼睛。静下来分析，我们发现分清现金流和自由现金流，非常重要。

企业主都知道：对于一个企业而言，没有利润是痛苦的，但没有现金流才是致命的。在企业发展顺风顺水的时候，企业主对现金流的认识往往停留在【健康现金流意味着每个月入大于出】,而忘记了【健康现金储备意味着如果没有收入至少可以撑9-12个月】。我们来看一下具体的现金流定义。

现金流这个概念本身，又可以分为经营现金流和自由现金流。经营现金流：由经营活动（比如销售商品或提供劳务，不包括补贴和卖楼）产生的现金流。自由现金流：公司经营活动产生的现金流减去资本性支出（比如买楼、买设备）之后的余额。

当出现不确定性的突发事件时，抗风险能力低的企业，不一定是现金流差的企业，而是那些经营现金流或者自由现金流差的企业。实际上，大多数资金断裂，问题是出在经营现金流和自由现金流上。商业世界存在这样两类“奇怪”的企业：一类是在业务经营上亏得一塌糊涂，但总能在财报上扭亏为盈的企业，比如年底卖楼续命的企业，靠政府补贴盈利的新能源企业。还有一类是账上放着几十上百亿的现金，但没有一分钱是自己的，因为全是借来的，比如资产负债率高达90%的房地产企业。这两类企业的抗风险能力是最弱的。所以当风暴来袭，最先受到波及的往往是这两类企业，这也是为什么房地产行业会频频曝出资金链断裂事件。最大的变量在于，一旦意外的因素发生，比如突如其来的疫情，导致需求瞬间消失了，或者供给被切断了，那这一整套游戏规则就全被打乱了。特殊情况下，老赖上场，空头支票横行，现金流又成了大问题。

还有另外一类企业如年营收50多亿的西贝，其业务蒸蒸日上，每月营业收支现金流入大于出，但是经常抽调资金去扩张了。它们面对不确定性突发事件，如果倒在自由现金流问题上，就非常可惜了。资料显示从改革开放后的起步阶段，中国餐饮企业就从没停下扩张的脚步。无论是加盟连锁还是直营连锁，是打造标品易于复制，还是打造爆款塑造IP，都是为了扩张。36氪《10万中国创业公司越寒冬》一文中称：餐饮业大部分老板不会保留现金，有闲钱就去开新店，一般可能只保留1-2月的运营资金。面对今天疫情这种不确定性事件，他们自然会着急上火。

我们在祝福他们面对疫情顺利过关的同时，叮咛一句：分清现金流和自由现金流！建立不确定性风险意识！