一、简介
1、图书简介
书名：伟大的博弈
作者：[美]约翰•S•戈登
译者：祁斌
出版发行：中信出版社
版次：2011年1月第2版
印次：2015年8月第41次印刷
字数：31.3万字
书号：ISBN
978-7-5086-1677-3/F•1735
2、内容简介
本书是一部讲述以华尔街为代表的美国资本市场发展历史的著作。本书从1653年讲起，讲到2011年，时间跨度为350多年。它生动的讲述了华尔街从一条普普通通的小街发展成为世界金融中心的传奇历史，展现了以华尔街为代表的美国资本市场在美国经济发展中的巨大作用。本书共16章，讲到1999年。附录1、2对2000年-2011年的华尔街历史做了补充。
二、华尔街发展历史
（一）华尔街的起源
荷兰的“郁金香泡沫”是人类历史上有记载的最早的投机活动。投机狂热带来巨大破坏性的同时，也体现了荷兰人可贵的商业精神。当荷兰人和其他欧洲人一起来到北美洲这片新大陆时，荷兰人将他们的商业精神带到了新阿姆斯特丹。在新阿姆斯特丹建立后不到30年，这个港口变得非常繁荣，使得同在北美洲新大陆的英国殖民者对它垂涎三尺。
1653年，时任新阿姆斯特丹市长的荷兰统治者彼特•斯特文森，为防备英国殖民者入侵，在城市北部建立了一道防御木墙，该墙东起珍珠街（当时的海岸线），西至今天的三一教堂，全长713米。紧挨着围墙的这条街被命名为“墙街-Wall Street”，这是华尔街名字的由来。
彼特•斯特文森在制定防御方案时，忘了将海上的威胁考虑进来。1664年，英军从海上攻占新阿姆斯特丹，改名为新纽克郡，简称纽约。那道城墙，于1698年被拆除。
（二）北美历史上第一个金融操纵案
荷兰人发明了最早的操纵股市的技术，如卖空（卖出自己并不拥有的股票，希望在股价下跌后购回以赚取差价）、洗盘（内部人合谋卖空股票，直到其他股票拥有者恐慌并全部卖出自己的股票导致股价下跌，内部人以低价购回股票平仓获利）、对敲（一群合谋者在他们之间对倒股票操纵股价）、逼空股票（也称杀空或坐庄，个人或集团秘密买断股票的全部流通供应量，逼迫其他买家不得不在被操纵的价位上购买股票）。当荷兰人在这块土地上经营的时候，他们的目的就是为了赚钱。因此，纽约这种独特的文化渊源和气质，使它在一开始就与其他殖民领地的关系很紧张。美国第三任总统托马斯•杰斐逊把纽约称作“人性堕落的大阴沟”。
1666年，荷兰人弗雷德里克•菲利普斯通过囤积贝壳串珠策划了北美洲历史上第一个金融操纵案。当时的印第安人生产的毛皮是殖民地经济中最赚钱的商品，但印第安人只认贝壳串珠，不认金币或银币。菲利普斯在通货膨胀导致贝壳串珠贬值时买进贝壳串珠并埋在地下，减少了贝壳串珠的流通量。几周后，他就控制了串珠市场，成功抬高了贝壳串珠的价格。他的做法起到了中央银行的作用，而中央银行的概念直到1694年英格兰银行建立后才形成。
（三）汉密尔顿的金融改革
1775年，美国独立战争爆发。1789年，美国联邦政府成立，乔治•华盛顿成为美国首任总统。他请亚历山大•汉密尔顿担任财政部部长，处理新联邦政府混乱的财政和金融状况。汉密尔顿做了三件事：一是建立联邦税收体系，保证国家稳定的财政来源；二是用美国政府信用作担保，发行新债，偿还旧债；三是建立中央银行，代替政府管理金融并监管国家的货币供应。很快，汉密尔顿带来了美国经济的繁荣。1791年，美国银行（汉密尔顿的中央银行）在费城成立。到1794年，美国已经在欧洲市场获得了最高的信用等级，债券能够以10%的溢价出售。
汉密尔顿的计划导致大量可交易的证券涌现，包括国债、州政府债券、银行股票和保险公司股票。1791年7月，美国银行股票公开发行（IPO），在一小时之内被全部卖光，使它成为美国第一只“蓝筹股”（这个词在1929年才被发明出来），随之启动了美国的第一轮牛市。欧洲开始向美国输送大量的经纪人和资金，卖空和看涨看跌期权在美国被首次应用，大大增加了投机的可能性和市场的活跃度。
1792年3月21日，21个经纪商和3家经纪公司签订了《梧桐树协议》，彼此承诺将以不低于0.25%的佣金费率为任何客户买卖任何股票。《梧桐树协议》被视为纽约证券交易所的起源，但事实上这是一个操纵市场价格的卡特尔（cartel,协调生产、价格和商品市场而组成的独立的同业联盟）。
威廉•杜尔曾任财政部部长汉密尔顿的助理，他以在财政部“有各种关系”而名声在外。尽管联邦法律禁止财政部官员参与证券投机，但杜尔还是利用各种关系明目张胆的开展投机活动，并操纵了北美第一次股市投机案。汉密尔顿十分震惊，在1792年3月2日写到：“这种时候，应该有一个区分好人和恶棍的界线，来区分受人尊敬的股票投资者和纯粹的毫无原则的赌徒。”杜尔后来因挪用公款被起诉，最终导致破产，由此引发股市恐慌。投机者损失总值500万美元，相当于当时纽约房地产总值。汉密尔顿迅速采取行动，保持了基本完好的交易体制，避免了无辜的投资者受到伤害。这正是财政当局在金融恐慌中应该做的。
（四）伊利运河修建吸引欧洲资本
1817年，时任纽约州州长的德•威特•克林顿开始修建伊利运河，以实现低成本的内陆长途货物运输。1825年，运河修建成功，全长584公里，投资700万美元（当时联邦政府一年的支出不到2200万美元），这是南北战争（1861-1865）前美国最大的工程。
伊利运河刚刚开通，就取得巨大成功。仅1825年，就有1.3万艘船只通行，缴纳税金达到50万美元。在运河开通前，布法罗（纽约州西部城市）的1吨面粉价格为40美元，运到纽约需要3周，运输成本高达120美元。运河开通后，运输只需8天，运输成本只有6美元。纽约很快变成了世界上最大的新兴城市。伊利运河也引发了对运河概念证券的狂热，吸引了很多欧洲资本。
（五）杰克逊政府带来美国首次经济萧条
安德鲁•杰克逊于1828年成为美国第七任总统。因个人成长经历，杰克逊对投机、债务和纸币终生恐惧。到1834年，杰克逊几乎清偿了所有的国债，这是任何现代大国历史上唯一的一次。
1835年12月16日，当牛市势头正猛时，纽约发生了火灾，起火原因不明。这场大火整整持续了两天，毁掉了包括华尔街商人交易所在内的700多座建筑。因为这场大火，纽约26家火灾保险公司中有23家破产，使得许多股票持有人和投保人也相继破产。幸运的是，交易所一名员工在建筑崩塌前将交易所的交易记录抢了出来，帮助纽约的经纪业很快恢复。
19世纪二三十年代，美国繁荣的亮点是西部土地开发，银行发行的银行债券总额由4820万美元增至1.49亿美元，发放的贷款由1.37亿美元增至5.25亿美元。银行为了增加存款基础，以房地产作担保发放了大量贷款，引起巨大的投机泡沫。为阻止全国投机活动，1836年，杰克逊总统签署了《铸币流通令》，要求除极个别情况外，购买土地必须用金币或银币支付。这项措施对美国经济踩了紧急刹车。银行债券持有者开始要求用银行债券换取金银铸币。由于缺乏足够的贵金属，大批银行破产。1837年，全美90%的工厂关了门，美国首次进入经济萧条，也是迄今为止美国历时最长的萧条期。纽约虽然也有很多银行关门，但一些经营良好的银行仍然幸存了下来。1837年，“华尔街”作为美国金融市场的代名词进入美国人的字典。
（六）加利福尼亚淘金热潮
经济大萧条在1843年结束了，但复苏的进程依然缓慢，直到1848年，加利福尼亚淘金热真正改变了整个国家和经济性质。
在19世纪英国主宰世界经济的背景下，英格兰银行成为世界中央银行并推行金本位制。1847年，美国黄金产量只有4.3万盎司（1盎司=28.35克）。由于加利福尼亚金矿的发现，1848年美国黄金产量达到48.4万盎司，1849年达到193.5万盎司。到1853年，美国黄金产量已经超过314.4万盎司，价值6500万美元。
随着大量黄金注入经济，美国经济得以迅速发展。随着大批移民和淘金者向西开进，铁路也向西部大规模铺设，外国投资者开始购买美国铁路债券和政府债券。这时，纽约依然是整个国家金融和商业系统的中心，几乎所有国外对美国证券的投资都通过纽约，各州的银行为了方便客户在纽约从事业务，也都在纽约的银行存有同业存款。
1857年春，整个华尔街到处洋溢着快乐的气息，20年前的黑暗日子完全被人们抛到脑后。政府腐败，公信缺失，骗子横行，暴发户们肆意挥霍金钱，在1857年年中，繁荣的经济开始显露衰退的迹象。
每年8月，纽约的资金供应都非常紧张。这个季节，西部的农场主为了支付收割费用和偿还贷款，会从当地银行提取存款，迫使银行将存在纽约银行的资金调回。9月12日，“中美洲号”蒸汽船在好望角外遭遇飓风而沉没，船上400名旅客遇难，价值160万美元的黄金也随之沉没。当泡沫足够大的时候，即使微小的刺激也会将它捅破。伦敦和巴黎市场很快感到了纽约的困境，为了保护自己的货币，欧洲市场上的利率立刻飙升，欧洲投资者迅速抽回在美国证券的资金。到10月中旬，美国大部分银行都停止了黄金支付，直到12月，银行才重新用铸币支付。
但是，这场危机带给纽约金融市场的打击几乎是致命的。一半的纽约经纪商破产，985名纽约商人破产。在许多经纪商离开证券经纪业后，纽约证券交易所又有席位可供出售了，一些年轻敢闯的经纪人给华尔街带来了革命性的变化。南北战争给这些华尔街的新生力量提供了前所未有的大好机遇。
（七）南北战争带来华尔街的迅速发展
1860年12月，联邦政府每天平均支出17.2万美元，当1861年南北战争打响时，每天费用高达100万美元，到当年末，涨到150万美元，整个国家已经脱离金本位。美国第16任总统亚伯拉罕•林肯采用了三种方法。第一，提高税收（个人所得第一次被列为征税对象），约21%的战争费用通过税收支付。第二，大量印钞。南北战争时期，联邦政府总共发型了4.5亿美元（俗称“绿钞”），占了战争费用的13%，当然，这也不可避免引发了战时通货膨胀，使价格水平涨到战前180%。而南方政府融资手段少于北方，严重依赖印钞支付战争费用，南方的通货膨胀率达到战前的9000%。第三，借款。1861年美国国债总额只有6480万美元，到1865年激增到27.55亿美元。华尔街上年轻的银行家杰•库克，没有采用私下向银行和经纪商私募发行债券的传统方式，而是革命性的通过华尔街向公众发售战争国债，即公募发行。他告诉普通美国人，购买这些战争债券不仅是一种爱国表现，也是很好的投资。到战争后期，库克出售国债的速度已经超过北方政府为战争花钱的速度。
南北战争期间，华尔街迅速成为仅次于伦敦资本市场的世界第二大资本市场，煤洞交易所、矿业交易所和石油交易所等纷纷成立。到1865年南北战争结束时，华尔街的年交易量达到空前的60亿美元，很多经纪人每天可以赚到800-1000美元的佣金，而当时1500美元已经相当于一个中产阶级一年的收入。在这种狂热交易中，经纪人中午不再有时间回家吃饭，由此催生了快餐店的出现。
1867年，爱德温•A•卡拉汉发明了第一台股票自动报价机，能够把从交易所大厅通过电报传过来的股票价格自动打在纸带上，经纪人可以直接跟踪每一笔交易的实况了，而在此之前，他们是阅读定期收到的股价报告来了解信息。
1869年，德国移民马库斯•高曼在美国创立了一家金融公司，并于1885年改名为高盛。
（八）华尔街成为世界巨人
1873年，以股市崩溃为导火索，美国开始了长达6年的经济低迷期，欧洲投资者再次对投资美国望而却步。但是，股市崩溃也有积极的作用。1873-1879年，欧洲人持有的美国证券资产总值下降了6亿美元，仅铁路证券一项就减少了2.51亿美元。利用欧洲人的资金，美国建成了自己的交通大动脉，欧洲人本可通过证券获得利息和收益，但在利息和收益兑现前，欧洲人在华尔街上把这些证券卖掉了，美国人以低价购回此前向欧洲人出售的美国证券，结果，美国既修成了铁路，又拥有了这些证券。股市的周期性崩溃将经济繁荣时期积累下来的泡沫挤出经济循环之外，也迫使美国公司为了生存而提高运作效率，使得经受了考验的美国经济体有了更强的免疫力应对坏年景。
进入90年代，股市刚刚回暖，却突然遭遇1893年的市场崩溃。南北战争后，随着美国逐步回归金本位制，美国财政部于1873年开始停止铸造银币。迫于银矿工人罢工等政治压力，国会于1887年通过法案，允许将白银铸币，并规定了与金币的价格比。当西部地区以空前的速度开采白银使白银的供应量激增后，白银逐渐贬值。按照格雷欣法则所说的“劣币驱逐良币”的原则，人们很自然的选择使用银币作为流通工具，并收藏黄金。于是，黄金开始流出国库，在1893年市场崩溃的打击下，形势迅速恶化，黄金被整船运往欧洲。1895年1月，国库只剩下4500万美元的黄金，不到1亿法定黄金储备量的一半。
美国第24任总统格罗弗•克利夫兰（还曾任第22任总统，美国历史上唯一的两任总统）向华尔街著名银行家J•P•摩根求援。摩根凭借他无人可及的影响力和非凡的智慧，成功从欧洲筹集了1亿美元的黄金储备，并最终平息了黄金外流，挽救了美国，免去了一场金融灾难。
19世纪90年代是华尔街的转型期。1892年，华尔街建立起一个大型清算所，为大经纪商提供方便快捷的证券交割服务。1896年，查尔斯•道创造了工业企业股票平均指数，这就是今天广为人知的道•琼斯指数，它能反映股市整体的涨落。刚刚问世的道琼斯指数只有40点，1906年首度突破100点，1972年首度突破1000点。查尔斯•道还是《华尔街日报》的创办人之一。《华尔街日报》在1884年第一次出版，仅在当地有影响，二战后发行量和影响力迅速增长，今天已经成为美国发行量最大的报纸。
19世纪90年代还催生了现代会计制度，随着工业的发展，大公司雇佣成千上万人工作，这一切使得财务管理变得非常困难。会计师们不断发明新的会计工具来追踪资金的流向，以便让管理人员知道钱花在了哪儿，哪些钱不该花。正是有了新的会计工具，才使得华尔街创造出一些庞然大物般的“超级企业”。华尔街的银行和经纪人自发推行了在美国上市公司里强制实施并普遍接受的会计准则，有效遏制了此前华尔街上市公司乱做假账的恶习。1887年，美国公共会计师协会成立，1896年，纽约州立法奠定了这项职业的法律基础，并使用“注册会计师”（CPA）表示这些人是符合法律标准的会计师。
南北战争刺激了对工业产品的需求，在摧毁了南方政治势力的同时，进行工业化的北方利益集团在华盛顿的政治斗争中占据了上风。1878年，美国还没有一家以制造业为主的“工业公司”在纽约证券交易所上市。但到了1900年，“工业股票”迅速成长为华尔街市场的主体。1860年，美国所需钢材几乎全部从国外进口，而40年后，美国的钢产量已经超过了全欧洲钢产量的总和。
1900年，美国已经取代英国成为世界上第一经济强国。美国的迅速崛起引起了包括英国在内的欧洲各国的警觉。但是，迫于德国的威胁，英国不得不与美国建立紧密的关系，通过大西洋海底电缆联系在一起的纽约和伦敦两大金融市场的逐步一体化对这一关系的维持至关重要。
所有的繁荣都孕育着毁灭的种子。恐慌，即使是金融恐慌，也更应该是一个心理学术语，而不是经济学术语。“经济学”在本质上是研究市场中人的学问，而人有着与生俱来不可预测的奇怪天性。美国在1857年、1873年和1893年的恐慌，正是由于缺乏一个中央银行对市场进行干预。
20世纪最初阶段极度繁荣的美国经济在慢慢酝酿一场危机，而这场最终在华尔街爆发的金融危机的直接起因却是遥远的西部小镇比尤特的铜矿之争。电的发明带来了对铜的巨大需求，投机家海因兹开始对铜矿股票进行操纵并引发金融恐慌。这一次，又是依仗摩根巨大的影响力，将恐慌在刚开始时就被遏制。政府终于意识到经济体系的正常运行离不开中央银行了。1913年12月23日，国会立法批准设立美联储，中央银行架构终于建立，美国建立了12家储备银行，分布在全美主要城市，每一家都有自己的主席。这些行长定期在华盛顿开会，通过投票以多数原则采取一致行动。这一年成为美国金融史上的分水岭。
（九）美国“一战”成名
1914年6月28日，一名塞尔维亚狂热分子刺杀了奥匈帝国的王位继承人—费迪南大公，7月28日，奥地利对塞尔维亚宣战，31日德国对俄国宣战，8月3日，英国对德宣战，一战爆发。9月初，全美制造业协会主席大胆预测，战争结束时，美国将成为世界第一强国，纽约将成为全球金融之都。在经历了战争刚刚爆发时的短暂恐慌后，华尔街迎来了历史上最大的一次牛市。战争初期，美国政府保持严格中立。但由于英国皇家海军对海面的有效封锁，德国及其盟国无法从美国获得任何军火。1915年2月，摩根银行与英国政府签订协议，成为英国政府在美国采购的总代理。战争结束时，摩根银行为英国购买了价值30亿美元的军需品，这个数目相当于美国1916年联邦政府收入的4倍。
摩根银行赚取了3000万美元手续费，还帮助美国工业企业迅速扩张。到战争结束时，美国军工产业比英法加在一起还要庞大。美国从全世界最大的债务国变成最大的债权国。美国是这场战争唯一的赢家，即使是英法俄这些名义上的胜利者也已经精疲力竭。美国经济比战前强大得多，华尔街也成为了世界金融体系的核心。
20世纪20年代的美国股市中，汽车行业股票成为龙头股，亨利•福特开创了汽车时代，美国推行的低所得税政策使得居民收入大大增加，电力的运用使得生产率大大提高，并购浪潮风起云涌，刚刚出现的信用支付手段使得中产阶级拥有了前所未有的购买力。
此前的繁荣期，华尔街股市的涨幅和美国经济增长基本同步，但这一次，华尔街的步伐明显快于美国经济本身。这个时期，美国国内生产总值增长不到50%，而道琼斯指数涨了3倍。当时的投资者只需支付10%的保证金就可以购买股票，余额由经纪人支付，人们已经忘了什么叫风险。尽管股市运行有自己的规律，但它必须是实体经济的一个映射。
（十）1929年的股灾
美联储主席本杰明•斯特朗是一位资深的银行家，他洞察到这种股市狂潮背后的风险，3次提高美联储贷款利率，同时减少货币供应，防止股灾发生。不幸的是，他于1928年10月辞世，失去了斯特朗的美联储毫无作为。美联储成员银行以5%的利率从美联储借出资金，倒手以12%的利率借给经纪人，经纪人又以20%的利率贷给投机者。
1929年秋天，持续多年的牛市突然改变了方向。10月29日，道琼斯指数跌幅达22%，创下单日最大跌幅。股灾爆发后，美国第31人总统赫伯特•克拉克•胡佛不顾1000多名经济学家的联名反对，于1930年6月签署《斯慕特—霍利关税法案》，将农产品和工业品的关税大幅提高。作为报复，其他国家立刻提高了对美国产品所征的关税，于是世界贸易体系崩溃。1932年，当美国经济直线下跌时，胡佛为了平衡政府预算，竟然推动议会通过了提高税率的法案，而且幅度极大。这些错误给当时的经济带来了灾难性的后果，美国的失业率超过了25%。股市崩盘和“大萧条”虽然是美国历史上的一次惨痛经历，但也给美国经济和华尔街一次重塑自我的机会。1933年，美国第32任总统富兰克林•罗斯福开始着手“罗斯福新政”，他做的第一项措施就是关闭所有的银行，直到判别出哪些银行的情况依然良好。随着一家家的银行被宣布处于良好状态并开始营业，公众对他们的信任也就逐渐恢复了。
1933年，美国取消金本位制，颁布《1933年银行法》。依据该法，美国成立了联邦存款保险公司（FDIC），对5万美元以下的银行存款提供保险，以避免公众挤提事件再次发生。此后成为FDIC成员的银行再未发生过类似的事情。1934年，美国颁布《证券交易法》并成立美国证监会，1940年，美国颁布《投资公司法》和《投资顾问法》，一系列制度形成了现代金融体系监管的基本框架。
美国证监会首任主席是美国第35任总统约翰•肯尼迪的父亲—老肯尼迪，他是一位闯荡华尔街多年的老牌投资家，深谙投机和操纵市场各种诀窍，在他的治理下，华尔街开始逐步走入正轨。
（十一）二战拯救了美国经济
1939年9月1日，德国对波兰不宣而战，第二次世界大战爆发。1941年，日本偷袭珍珠港，美国对日宣战，正式参加第二次世界大战。陷入经济大萧条的美国被二战所挽救。随着希特勒的节节胜利，华尔街开始了长达三年的下跌，但美国经济正经历着新一轮的高速增长，美国公司盈利从1939年的64亿美元激增到1942年的209亿美元。除了战争所创造的巨大需求外，民用经济也持续增长。而在战争期间被严重压抑的民用需求，如住房、汽车、家电等，催生了战后美国经济的大繁荣。
1954年，华尔街再一次迎来长达10年的大牛市。华尔街在滞后多年之后，终于反映了美国实体经济在战时和战后的高速成长。1960年，一大批养老基金（三四十年代随着工会的出现而出现）、共同基金（开放式基金，可以按照基金的净资产价值进行申购和赎回）在内的机构投资者开始在资本市场逐步占据主导地位。他们不仅推动了华尔街的发展壮大，也推动了美国社会养老体系和社会保障体系的逐步健全。这一时期，科技的进步使得交易所的技术装备日新月异，新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。
1962年至1963年，商品投机商安东尼•D•安吉利斯精心组织了一场豆油囤积活动，但最终以失败告终，这使得与他有关联的华尔街两大经济公司陷入困境，加之1963年11月美国第35任总统肯尼迪遇刺，恐慌再次蔓延。这一次，华尔街的经纪公司果断采取了自救，交易所出面为这两家经纪公司的破产承担责任，使得金融恐慌平息。1964年，纽约证券交易所第一次建立了风险基金，华尔街的参与者们再一次意识到，他们有着超越各自利益的共同利益，需要大家共同维护。
（十二）科技助力华尔街变革
20世纪60年代初期，牛市结束。此后的华尔街进入大变革时代，以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起，彻底改变了市场的投资者结构，市场的交易量逐年提高。1961年，个人投资者交易量占纽约证券交易所总交易额的51.4%，机构投资者占26.2%；到1969年，机构投资者所占份额上升到42.4%，个人投资者所占份额下降到33.4%
激增的交易量使得华尔街的后台运作系统面临前所未有的压力，突飞猛进的计算机技术有效改善了这一情况。1965年，交易所将自动收报机与电子显示屏连接，使得在交易大厅的所有人能够同时看到股价。
1971年，美林公司成为第一家上市的华尔街投资银行。随后，摩根士丹利、高盛等华尔街投行也逐步打破了不向公众出售股份的百年惯例，放弃合伙人制，成为公众公司。
随着机构投资者力量的壮大，迫于竞争压力，纽约证券交易所于1975年放弃了长达183年的固定佣金制，标志着“私人俱乐部”时代终结。同年，美国国会通过了《证券修正法案》，它下令建立全美市场体系，将美国的各个证券交易所和第三市场连接了起来。
1971年，纳斯达克（Nasdaq—美国证券交易商自动报价系统）的成立敲响了美国步入新经济时代的钟声，它为大量中小企业和科技型企业上市提供了一条便捷通道。纳斯达克在随后的几十年里，成就了微软、苹果、因特尔、谷歌等一大批高科技企业，并使得硅谷成为全球高科技产业的摇篮。科技和资本的结合机制使美国经济进入了一个相对较长的扩张期，并引领了之后新经济的发展。
1982年道琼斯指数第三次突破1000点，此后它再也没有跌破过这个数字。1985年12月11日，道琼斯指数首次达到1550点，1987年8月25日，道琼斯指数达到了顶峰2722.42点，随后诸如债券利率上升、巨额贸易逆差等不利消息越来越多，到10月16日，市场下跌109点，下跌了17.5%，创下历史单日跌幅纪录。股市下跌换回了人们对1929年股市崩盘的记忆。尽管这一次市场崩溃来势凶猛，而且金融市场的全球化使得这一次股灾波及世界其他金融市场，但人们的命运并没那么悲惨。与60年前的人们不同，他们已经学会了分散投资。
挽救这次危机的是刚刚登上历史舞台的艾伦•格林斯潘。他所做的正如60年前的斯特朗所说的那样：“对付任何此类危机，你只需要开闸放水，让金钱充斥市场。”市场恐慌很快结束了。
20世纪最后10年，美国股市进入了一个一日千里的时代，1999年夏天，道琼斯指数较1990年年初上涨了400%，较1980年年初上涨了1300%。90年代后期，互联网成为改变经济格局和社会生活的重大变革，也给资本市场带来了巨大的影响。网络股的兴起，网上投资的出现是华尔街所能感受到的最直观的变化。市场正在彻底地全球化和一体化。华尔街已经超越国界，而监管却只能止步于各国的边境之内。
2000年春，20世纪90年代的大牛市终于落下帷幕。和历史上所有其他的泡沫一样，网络股股价异乎寻常的上涨而产生的泡沫也不可避免的破灭了，美国经济也在2000年开始整体降温。
2001年9月11日，911事件加深了美国经济衰退的程度。2001年12月，美国当时最大的能源公司—安然公司申请破产保护，人们发现他的财务报表完全是一片谎言。它的外部审计公司，全美最大的会计师事务所—安达信因此倒下。2002年7月30日，美国第43任总统小布什正式签署了以萨班尼斯和奥克利两位提案人命名的《萨班尼斯和奥克利法案》（简称“萨班斯法案”），对在美国上市的企业实施了更为严厉的监管措施，也为财务会计制度带来了巨大变化，其中包括禁止会计师事务所为同一家公司同时提供审计和咨询服务。
得益于2001年和2003年的两次减税，美国经济在2003年开始复苏。随着房地产市场的繁荣和信用市场的空前活跃，华尔街迎来新一轮的牛市。2006年12月，高盛公司向全球2.6万员工发放人均62.6万美元的高额奖金，创下历史最高纪录。
（十三）2008年金融海啸
2007年4月，全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司申请破产保护，标志次贷危机正式浮出水面。随后，400多家经营次级贷款和相关住房抵押贷款的金融机构纷纷倒闭。
2008年7月，美国住房抵押贷款市场两大巨头“房利美”（联邦全国抵押贷款协会）和“房地美”（联邦住房抵押贷款协会）分别宣布8.2亿和23亿美元的巨亏。美国证监会发布紧急通知，禁止卖空行为。9月7日，美国政府向“两房”分别出资1000亿美元正式接管“两房”。
2008年3月，华尔街第五大投资银行贝尔斯宣布破产，9月15日，第四大投资银行雷曼兄弟和第三大投资银行美林证券分别宣布破产。华尔街五大投行仅剩两家，金融海啸全面爆发。之后的一周全球股市市值蒸发了7万亿美元，亚洲、欧洲无一幸免。10月8日，包括美联储、欧洲央行和中国人民银行在内的多国央行联手降息以刺激经济。2009年4月，第二届G20峰会在英国举行，推出1.1万亿美元全球经济刺激计划。
2010年4月，美国证监会宣布起诉高盛集团，指控高盛集团涉嫌在次贷业务金融产品问题上欺诈投资者。高盛集团支付5.5亿美元达成和解，成为美国证监会迄今对金融机构的最高额罚款。
2010年6月，“两房”退市。7月21日，美国第44任总统贝拉克•侯赛因•奥巴马签署《金融监管改革法》，该法案是金融危机后美国最为系统和全面的一次金融改革举措，在降低杠杆率、提高安全性、弥补监管真空、防范系统性风险、加强国际金融监管合作等方面指明改进方向。之后华尔街走上了慢慢复兴之路，全世界对于金融市场在过去几十年的发展模式进行了全面回顾和反思。
与此同时，新兴资本市场，尤其是中国资本市场，正在显现出强大的活力与竞争力。2010年，中国资本市场成为全世界最大的首次公开募股市场，并一举超越日本市场成为仅次于华尔街的世界第二大资本市场。
三、华尔街历史人物
（一）范德比尔特（1794-1877）
科尼利厄斯•范德比尔特以船运起家，到1840年，他已经成为美国最大的船东，被称为“船长”。19世纪50年代后期，他看到了铁路的前景，虽然没有修建过一条铁路，但他购买铁路，并以无与伦比的效率来经营扩张，把铁路的作用发挥到极致。
纽约-哈莱姆铁路和纽约-哈德逊铁路是仅有的两条直接通到曼哈顿岛的铁路。范德尔比特亲自考察了哈莱姆铁路并确认其经营不善后，认为他能以高于其他人的效率来经营这条铁路并获利。于是，他开始搜集筹码，买进哈莱姆铁路的股票，尽管当时很多华尔街人士认为哈莱姆铁路是一只可以做空的好股票。
卖空者在等待哈莱姆股价的狂跌，但范德比尔特凭借其充足的资金一直在买进，股价不降反升。在卖空合同到期时，卖空投机者不得不以高额价款向范德比尔特购买哈莱姆股票进行交割。最后，从未涉足过华尔街的范德比尔特在华尔街历史上最大的股票逼空战中击败了美国最老练的投机商。
（二）J•P•摩根（1837-1913）
约翰·皮尔庞特·摩根出生于贵族家庭，一直坚守个人诚信。他对账目有着天然的敏感，做事快速果断，敢于负责。1862年9月，J•P•摩根创办了自己的公司，在南北战争后的华尔街繁荣时期迅速发展起来。1871年，他和费城的德雷克塞尔成立了德雷克塞尔-摩根公司，这是摩根大通银行和摩根史丹利银行的前身。
1877年范德比尔特去世后，他的儿子小范德比尔特继承了1.05亿美元的巨额财产，其中包括纽约中央铁路87%的股份。小范德比尔特希望在不影响股价的情况下，分散纽约中央铁路的股份，摩根接下了这项任务并出色的完成。此后，摩根成为了那些持有纽约中央铁路股票的股民的总代理人，并成为美国铁路工业最有影响力的人物。
摩根凭借他在欧洲资本市场的影响力和非凡的智慧，多次帮助美国政府免遭金融灾难。当摩根和其他投资银行家把此前华尔街明显缺失的诚信带到华尔街之后，华尔街在美国经济和世界经济中的地位大大提高了。
（三）杜兰特（1861-1947）
威廉•C•杜兰特是个销售天才，他在马车生意中积累了一些财富。1904年，他控股了处于财务危机中的别克公司。到1908年，杜兰特将它改造成美国最大的汽车制造商，年销量比竞争对手福特公司和凯迪拉克公司的销售总和还要多。
之后，杜兰特开始了他的并购狂潮，把其他汽车公司和零部件供应商，与别克公司整合在一起，组建了通用汽车公司。杜兰特虽然是销售天才，但在并购业务上花了太多冤枉钱。1910年经济衰退袭来时，通用汽车公司不得不靠银行家的帮助渡过难关，公司股权被托管，杜兰特失去控制权。
随后杜兰特又组建了雪佛兰公司并取得巨大成功。他用在雪佛兰汽车上赚到的钱，在交易所购进通用汽车的股票，并通过支付保证金放大他的购买力。那个年代，只需支付股价的10%作为保证金就可以购买股票，不足部分由经纪公司垫支。这种做法在牛市时一本万利，但在熊市里风险被充分放大。在1920年，杜兰特在他善意的蠢行中失去了几乎所有的通用汽车股票。
杜兰特认为他对投资者们负有义不容辞的责任，并按照他认为的最好的方式做了自己该做的事。结果是这位创造了世界上最大实业公司的人，只能靠经营一家保龄球馆度过自己的余生。
（四）美里尔（1885-1956）
查尔斯•E•美里尔是现代经纪业的鼻祖。1914年初，美里尔成立了自己的经纪公司，依靠自己的推销才能，迅速在华尔街打开了局面。1915年，美里尔将自己的公司与埃德蒙•林奇的公司合并，成立美林公司。
美里尔严格培训他的客户经理们，让他们掌握经济业务的基本知识，在他们刚刚开始工作时就给他们支付固定工资，改变了经纪人完全依靠佣金过活的传统。美里尔的运作模式取得巨大成功，原来的陈旧的、小型的、作坊式的经纪公司开始走向衰亡，全国性的经纪公司迅速崛起。
（五）格雷厄姆（1894-1976）
本杰明•格雷厄姆是能从一堆数字中看出公司价值的那种人。格雷厄姆认为，在评估一家公司的价值时，其拥有的现金和其他可以迅速变现的资产加起来，减去公司所有的流动负债，如果得到的数字很高，那么这家公司的价值就有很好的安全保障，下跌的风险就有限，而上升的空间很大。他最拿手的就是找到并投资价值被低估的公司股票，并保持必不可少的耐心持有它们。作为挑选股票的奇才，格雷厄姆在20世纪20年代声名大振。
1934年，格雷厄姆和他的助教大卫•L•多德合著了《证券分析》，首次确立了证券分析的基本原则，将证券分析提升为一门科学，格雷厄姆也因此被称为“证券分析之父”。1949年，他又出版了《聪明的投资者》。两本书均被多次再版。他的学生“股神”沃伦•巴菲特曾说：“读懂格雷厄姆的书的人，全部发了财。”
美里尔和他的追随者将格雷厄姆的证券分析手段运用到推销股票中去，建立了庞大的研究部来“生产”大量选股建议和各种市场评论。格雷厄姆倡导的基本面研究和开创的证券分析方法在一定程度上改变了华尔街此前盛行的投机风气，并为现代资产管理奠定了基础。