从三季报看京东的两条出路，BATJ都在面临同一个困境

京东迎来东哥事件后的第一个财报，财报披露后盘前大跌4%，显然这个财报没有给市场带来惊喜，也没有给京东带来转机。

三季度，京东营收1048亿元人民币，低于市场预期，同比上涨25%，增速较二季度下滑6个百分点，较去年同期大幅下滑14个百分点；归母净利润30.01亿元创单季新高，同比大增200%。

营收：主营增速放缓，互联网大佬面临同样困境

收入贡献将近九成的线上零售业务营收939亿元，同比增长23%，增速开始放缓；包括平台广告和第三方物流收入的服务性收入同比大涨49.4%达109亿元，占总收入比例首次超过10%。

京东四季度预期将实现收入1300亿-1350亿元，同比增长18%-23%，即便是在双十一、双十二的销售旺季，收入预期依然不佳，足以看出电商业务天花板。

互联网流量逐渐饱和，经历了高增长的扩张阶段后，电商业务增速放缓已经成为不可逆转的趋势。其实不只是京东，阿里 、亚马逊等电商平台均面临同样的问题。

互联网流量逐渐变为存量，京东成为第一个用户下滑的大型互联网公司。截至2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.05亿，环比下跌2.8%；活跃交易用户下滑800万。三季度京东GMV达到3948亿元，同比增长30%，环比下跌10%。

净利润：200%增速的真正来源

其实，三季度京东的主营业务并没有真正盈利，营业利润亏损6.507亿元，较二季度的10.34亿亏损有所收窄，但不及去年三季度的盈利5.024亿。而200%的净利润主要来源于法瑞特IPO带来的京东长期投资公允价值变动（36亿人民币）。但投资收益会随着投资企业的股价波动而变化，并不具备持久性。

未来趋势：内生和外延

目前，不管是国内还是国外大的互联网公司目前都在面临拐点阵痛期。阿里、亚马逊和京东一样，主营业务电商面临天花板，阿里更糟糕的是云计算、文娱等副业并不赚钱；腾讯主营业务游戏政策尚未放松，找不到可以替代游戏的新增长点；而百度早已落后于阿里和腾讯，主营广告业务也深陷流量之争；苹果手机销量遭遇瓶颈期，只能靠提高单价来维持收入……

从目前的情况来看，要转型无非是两条路子：一条是精耕细作现有主营业务，构建宽广牢固的护城河，培养并吸引大批粘性用户，在存量中吞噬别人的市场份额；另一条就是开发新的技术，寻找新的增长点。

具体到京东，第一条路子已经有了明确的方向——

1） 吸引更多优质第三方商家入驻，尤其是奢侈品和轻奢品牌，签订独家协议，构建护城河。截至 2018 年 9 月 30 日，京东第三方平台共有约 20 万个签约商家。 

2） 精耕细作，提高客户体验，吸引粘性用户。一方面，京东大量投入仓储物流建设，提高运输和中转效率，缩短配送时间；另一方面，大力发展Plus会员增值服务。另外，京东近两年一直着力在打造O2O新零售。

截止9月份，京东Plus会员已经超过1000万人。这部分会员一方面贡献了会员费收入，另一方面也是京东的典型粘性用户，将贡献更多的交易量和收入。

第二条路子还存在不确定性——

发展除电商以外的其他业务。10 月，京东上线了个人快递业务，将快递业务从B端拓展向C端。

值得关注的是，三季度，京东技术研发投入34.5亿元，同比增长96%。今年前三季度技术研发投入已经已超过去年全年。

京东在技术研发上的投入主要集中在人工智能、大数据，以及智能物流、智能供应链、售后服务等应用领域。今年以来，京东已经上线了人工智能平台NeuHub、区块链服务平台智臻链、全链路数据平台祖冲之。

从目前来看，京东的新方向一方面可能会集中在快递的to B和to C，另一方面可能会是to B的区块链的服务。

大量的研发投入确实给我们更多遐想，京东是否还在从事其他方向开放我们不得而知，那就拭目以待吧