【转载】业绩遭“腰斩”！尔康药业什么毛病？

【来源】米墨药事官

近两年，尔康制药深陷违规信批被立案调查、业绩造假被行政处罚、操控原料药被罚超千万元等负面舆论之中。

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818起诉讼 负债7000余万

尔康崩了之后，网友纷纷表示：“名字里带康字的要小心了。康美药业，康得新，尔康制药。”股民们都知道，带康的这三家公司全部都造假了。

因为违规信批、财务造假，尔康制药卷入了巨额诉讼旋涡，且涉诉案件不断新增，公司业绩也受到影响。

截至2019年10月11日，尔康制药共收到828起投资者以证券虚假陈述责任纠纷为由的诉讼申请。报告期内，归属于上市公司股东的净利润为1.64亿元-1.94亿元，同比下滑35%-45%。其中，第三季度盈利3334.66万元-6312.33万元，同比下滑17.30%-56.31%。

对此，尔康制药表示，公司已就相关诉讼事项累计计提预计负债 7560万元。这对于业绩大幅下滑尔康制药而言，无疑是雪上加霜。

一家百亿市值的药企，何以至此？

在面对央视镜头时，身处财务造假风波中已7个月之久的尔康制药董事长帅放文曾表示，“在国家法律要求的范围内，承担全部的责任，竭尽全力去承担。”他称，“拿出我全部身家也在所不惜。”

然而，根据这一次的索赔结果，帅放文当年所放下的豪言壮语，似乎早已经没有了回响。

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钱都到哪去了？

尔康制药和投资者的这一场惊天动地的故事，还要从两年前说起。

2017年5月9日，自媒体“市值风云”发表了《强烈质疑尔康制药涉嫌严重财务舞弊：中国海关喊你来对账了!》一文，质疑尔康制药财务造假，以一己之力将尔康制药送上了舆论的风口浪尖。当天，尔康制药毫无悬念地收获了一个跌停板，市值蒸发26.20亿元，并紧急停牌。

停牌期间，尔康制药收到中国证监会的《调查通知书》，因信披违规，决定对其立案调查。在持续6个月的停牌期后，尔康制药于同年11 月 23 日复牌。

复牌前一交易日，尔康制药公布了自查报告，2016年的净利润预计将减少 2.31亿元。这也是变相承认了造假的事实。打脸的是，尔康制药董事长帅放文曾对外放言，尔康制药不存在任何财务造假和虚增利润的行为。

而随着造假风波的发酵，2018年4月18日，尔康制药先后收到中国证监会湖南监管局《行政处罚事先告知书》；2016年涉嫌虚增营业收入2.55亿元，虚增净利润2.32亿元；2018年6月13日，尔康制药收到湖南证监局下发的《行政处罚决定书》，公司被责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，主管人员帅放文、刘爱军被给予警告，并分别处以30万元罚款。

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三大因素致业绩大幅下滑

资料显示，尔康制药主营业务集中在药用辅料、成品药、原料药三大领域。而其辅料营收比重最大，约占80%左右。从某种意义上讲，应归属药品行业中的中上游企业。

随着医药卫生体制改革的不断深化，医药行业处于产业升级变革调整期。医保控费、两票制、4+7带量采购等政策的落实，也使得医药企业的经营出现波动。

分析人士指出，导致其业绩大幅下滑的因素主要有三个：

首先，业绩埋雷。创新投入不足。由于经营业绩下滑，使得企业创新投入相应减少，市场竞争力下降。

其次，医保目录调整。这会导致尔康制药服务的客户，可能不再需要大量供货或停止供货。

长期看来，无法采取有效措施应对。4+7带量采购扩面，使下游药企经营面临战略选择，如果尔康制药服务的药企不选择以量换价，其生产经营又将遭受较大影响，而影响的面有多大，完全取决于尔康制药服务了多少这样的企业，及这些企业做出的选择。

从上述三个因素看，尔康制药全部居于被动选择的位置。“如何适时调整经营战略，是决定企业未来发展的重要因素，而此时，对于类似尔康制药这样的企业，是该做出选择的时候了。”上述分析人士说。

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重整河山 难上加难

话说回来，企业经营过程中，都会面临这样或那样的经营风险，如何及时调整再出发，是企业发展必需具备的基础素质。但对于尔康制药而言，若想重整河山，却难上加难。

首先，虽然上月底的带量采购实行了扩面，但总体而言，目前带量采购涉及的品类有限，仅占医保目录的十分之一左右，未来，在扩面的基础上，会不会扩容，也就是增加带量采购的品类，如果是大概率事件的话，对于尔康制药这样的企业而言，市场前景是难以预估的。

其次，若带量采购扩容，尔康制药的业绩有进一步下滑风险。由于其成品药的经营占比仅为20%，所以应对此类风险的能力有限，短时间内进行调整的可能性不大。

业内专家提醒，医保目录调整、带量采购的扩面、扩容的传导效应渐显，中上游药企应及时调整应对策略，避免被动挨打。