上证50ETF期权术语（二）

期权术语篇是新手入门的知识解析，供投资者学习之用。由于期权行业发展日新月异，术语新词不断涌现，我们将不断吸收、更新相关内容。由于相关编写工作刚刚起步，漏洞和不足在所难免。希望投资者在阅读、使用过程中不断提出有益的建议，督促我们更好地完善。

接上篇：上证50ETF期权术语（一）

01．备兑开仓

指在拥有足额标的证券（含当日买入）的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。

当投资者持有某只股票时，卖出一定数量的认购期权的行为。备兑开仓必须先购买期权，然后进行交易。此时该投资者为期权的卖方，可以获得相应的权利金。这种策略适合那些已经持有股票，但不看好股票短期走势，又不愿卖出股票的投资者，利用卖出认购期权来获得权利金，以降低股票的持仓成本。

02．对冲

是指投资者为减低另一项投资的风险的交易。个股期权在投资实践的某些策略组合中，可以实现对冲风险的作用。

是指将两次期权交易或期权与期货交易结合起来的应用策略。例如：期权与期权的对冲交易是指投资者在购买50ETF的看涨期权的同时，购进一份50ETF的看跌期权合约，以一种期权的盈利来补偿另一种期权的损失。

03．非线性投资收益

是指期权投资者的收益与损失不是对称关系，收益、损失与权利金的关系也不是线性或简单倍数关系。

04．高溢价风险

指当出现期权价格大幅高于合理价值时产生的风险。

05．到期不行权风险

指实值期权在到期时具有内在价值，若不提出行权，则不能获取期权的内在价值的风险。

随着合约到期日的临近，期权的时间价值会逐渐降低，期权到期时权利方将损失全部的权利金。尽管期权的权利方拥有权利，但这个权利是有期限的。如果在规定的期限内不行权，持有的权利方头寸将在到期时失去全部价值，损失全部权利金。

06．实物交割

指在期权合约到期后，认购期权权利方支付现金买入合约标的，义务方收入现金卖出合约标的；或认沽期权权利方卖出合约标的收入现金，义务方买入合约标的并支付现金。

上交所个股期权可采用实物交割的方式。

07．损益图

是用来刻画期权到期时标的股价、期权价格与损益之间关系的示意图，可以直观地了解标的股价与期权内在价值之间的关系。使用损益线可以大大提高期权使用者匹配期策略与投资目标的能力。

08．无风险利率

指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。

无风险利率是期权价格的影响因素之一，当利率提高，期权的时间价值曲线右移；反之，当利率下降时，期权的时间价值曲线左移。对期权时间价值的整体影响十分有限，关键是对期权内在价值的影响，对认购期权是正向影响，对认沽期权是反向影响。

09．无保护期权

又称“裸卖空”，是一种期权空头头寸，若是认购期权空头，投资者（卖方）本身并未持有合约标的股票。若是认沽期权，投资者（卖方）不持有购买标的股票的现金。

10．头寸

指在一个账户或策略中的特定的证券。

买进合约者是多头，处于看涨部位；卖出合约者为空头，处于看跌部位。

11．空头

指投资者是某一期权的净义务方，即卖出的合约多于买入的合约。

12．多头

指投资者是某一期权的净权利方，即买入的合约多于卖出的合约。

13．套利

指为了无风险盈利，同时买入和卖出合约标的相同的同种类型的期权的头寸。

14．反向套利

指一种无风险的套利, 涉及卖出合约标的, 出售一张认沽期权, 并且买入一张认购期权，这些期权具有相同的行权价和到期日，同时卖出一份相应到期月份相同的期货。

15．转换套利

指一种无风险的套利，涉及买入合约标的，买入一张认沽期权，并且卖出一张认购期权，这些期权具有同等条件，同时买入一份相应到期日相同的期货合约。

16．盈亏平衡点

指期权投资者实现投资收益为零时标的证券的价格。

行权价加上（看涨期权）或减去（看跌期权）的期权价格，在加上或减去相应的交易费用后得到的价格，就是盈亏平衡点。

17．波动率

指一种衡量股票价格变化剧烈程度的指标，一般用百分数表示。股价波动率与认购期权、认沽期权价值均为正相关关系。

波动率越大，期权的理论价格越高；反之波动率越小，期权的理论价格越低。

1８．预期波动率

指运用统计推断方法对实际波动率进行预测得到的结果，可用于期权定价模型，确定期权的理论价值。

1９．未来波动率

指对期权有效期内投资回报率波动程度的度量，无法事先精确计算，只能通过各种办法得到估计值。

20．隐含波动率

指期权市场投资者在进行期权交易时对未来波动率的认识，且该认识已反映在期权的定价过程中。现在市面上多数的交易软件上都可以看到隐含波动率，不需要投资者计算。

2１．历史波动率

指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率，由合约标的市场价格过去一段时间的历史数据反映。

2２．波幅

指一种测定价格上下波动程度的指标，通常用同一对象市场价格波动的最高点与其最低点的差额来表示。

2３．组合策略

是指期权投资者可以根据对未来标的证券的预期，结合各自的风险收益偏好，通过不同的期权品种、期权和标的证券的组合等，形成不同盈亏分布特征的组合，以实现投资目的。

2４．熊市价差策略

指买入一份期权，同时卖出一份同一合约标的、相同到期日的行权价更低的期权。

2５．熊市认购期权价差策略

指买入行权价较高的认购期权，同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认购期权。

2６．熊市认沽期权价差策略

指买入行权价较高的认沽期权，同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认沽期权。

2７．牛市价差策略

指买入一份期权，同时卖出一份、同一合约标的、相同到期日的行权价更高的期权。

2８．牛市认购期权价差策略

指买入行权价较低的认购期权，同时卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认购期权。

2９．牛市认沽期权价差策略

指买入行权价较低的认沽期权的同时，又卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认沽期权。

３０．限仓

指对投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一合约标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。

3１．限购

指规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例。

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