DEFI的无常损失

最近DEFI的流动性挖矿很火，本着众争勿往原则一直没有参与。18号Uniswap可以挖了，很多人领了上万的福利，可能我眼红了，就去关注研究一下。用了一天时间查资料翻文章看视频，最后终于弄懂了流动性挖矿的原理，也弄懂了挖矿可能存在的风险。除了平台合约存在漏洞的风险外，一个最大的风险，可能就是无常损失了。可是问了几个群，竟然没有几个人能讲清楚这是啥。于是自己研究了一番，特总结如下：

无常损失是英文defi交易所为解决本身无法获取外部价格引入了流动池的固有现象。流动池无法感知价格，当中心化交易所的外部价格变化时，就会出现价差引发套利。套利者会支付部分手续费然后赚取一定的价差，这个套利价差就是无常损失的主要来源。为了维持流动性挖矿进行激励，交易所会把手续费分给流动性提供者，但是这并不足以弥补损失的。从整个过程可以看到，套利部分是从平台上消失了的价值。另外一部分消失的价值就是gas费用，当前以太一笔交易好几刀的价格，也是不断的在耗散流动性的价值。

那么无常损失到底有多大呢？避开滑点等新词，做一个简单的模型假设投入ETH 100个，价格100USDT，则按照1:1需要投入10000USDT进去来计算。当以太价格上升1刀，则有1%的价差，套利者会用USDT换走ETH。简单的视为投入USDT50刀，换走0.495个以太。这时候损失非常小，只是你持有的以太减少，USDT变多。如果以太价格直接拉升一倍变成200，会怎么样呢？我插值估算的结果是你将持有70.755个以太和14150.98USDT。表面看起来是赚了，但相对于持币不挖矿来说，少赚了1698USDT，这就是无常损失。也许你会想，上涨会损失可能下跌会赚呢？我估算的结果是下跌一样会亏钱。简单计算下跌50%后，会减少840刀，比例和上涨一倍差不多，亏损约6%。这是单边行情的估算，如果考虑上涨下跌来回损耗，那么上涨一倍的时候，亏损还可能会放大一点。（注：以上计算假设上涨1刀就会有人套利，实际情况会很不一样）。

最后对于DEFI挖矿，长期来看，一定会损失的，短期只能靠奖励的平台币来弥补收益。大部分人的收益，不过是来自于对平台币未来的信心，指望以后可以分红。但这个分红又会成为未来参与流动性挖矿的人损失的一部分，是否能长期持续下去呢？我也没有想明白。