MJ不懂财报也能选出绩优股（七）

五大关键数字力之四财务结构

资产负债表中的恒等式，资产=负债+股东权益。资产负债表右边部分，负债和股东权益分割的那根棒子就是财务结构。

财务三张表关系

这根棒子的位置越高越好。棒子的上方指外部来的资金，叫负债，下方是内部资金叫股东权益。一般来说外部自己比较便宜，内部来自股东的资金比较贵。

衡量财务结构有两个指标。

1 D1负债占总资产的比率。

D1=A/D=负债/资产=棒子的位置。一般来说棒子介于中间的位置最好。为什么呢？

如果棒子位置不断往下移，说明公司对外欠债比较多，这时银行就是想为什么总是跟我借钱呢？是不是业绩不好或者有我不知情的事情？所以如果继续借钱，银行可能不会再借了，此时公司只能转向股东借钱，棒子就会慢慢上移。

那么，在公司业绩很好的时候，这个棒子会不断往上移。因为公司赚钱多，前景好，只要出现增资，股东都会积极认购。既然公司赚钱，那就不必跟外人借钱了，股东自己出资。

因此，一家公司负债占总资产的高低可以反应出股东的偏好。

总之，用白话说拿银行的钱比较便宜，成本低，一般3%左右；拿股东的钱成本较高，5%-20%之间。如果要取得较低的资金成本，同时兼顾银行拿钱不稳定的情况，最适宜的比率是一人一半。

有一个很有趣的现象，全球很多破产公司的负债占总资产比例在破产前最后一年通常超过80%。

特别备注：金融保险业不适用于这个原则，金融机构是一个高度杠杆的行业。

2 D2长期资金占不动产、厂房和设备比率

D2=长期资金/不动产、产房和设备=（长期负债+股东权益）/不动产、产房和设备

这个公司的白话意思很好理解，以长支长，越长越好。

在投资领域，决不能以短支长，接短期债务给长期投资用是一种致命错误。

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分析财务结构的两个指标，从重要性上来说，两者各占50%。

当看到D1负债占总资产比率>50%时，并不能立马判断一定是好公司，需交叉验证两个指标，

a. 毛利率：查看是否是一门好生意

b.营业利益率：查看是否有赚钱的真本事。

当看到D1不佳时，先确认是否>70%，如果是，则要非常小心，需要同时交叉验证三个指标，

a.毛利率

b. 营业利益率

c. 现金与当约现金占比：看手上现金多不多

同时任何上市公司都会规避以短支长的情况，所以查看D2，当D2偏低，<100%时，也要非常小心，需要交叉验证三个指标

a. 不动产、厂房和设备的周转率

b.营业利益率

c. 现金与当约现金占比

财务结构的两个指标到此结束。

待续......