投资感悟分享（1015）

一、对于细分行业少，投资逻辑类似的行业，购买指数基金可以享受行业普涨带来的收益，例如中证白酒。其成分股只有18只。但是，对于细分行业众多，行业内企业众多的行业，板块内部经常发生严重的分化，各细分行业之间的景气度、投资逻辑、收入和利润水平差距很大。

例如，今年的医药板块，创新药龙头公司、医疗服务企业涨幅远远高于受政策影响大的仿制药行业。对于此种专业性强且业绩严重分化的行业，不妨相信基金经理的选股能力，通过选择长期业绩优秀且稳定的基金经理帮我们选择好的赛道。

二、长期具备（一般10年以上）持续稳定高净资产收益率（ROE）的企业，本身就是拥有护城河的一种体现。持续的高ROE充分证明了，城外的企业无法通过提高自身的竞争能力抢占其市场份额、影响其定价权。一些处于新兴行业的个股、周期股、业绩波动大，在景气度高的阶段有时也可以获得30%以上的净资产收益率，但这种盈利能力是不可持续的。

三、短期市场是不可预测的，主要体现在2个方面，其一是经济发展通常是曲折向上的，我们知道，在经济运行过程中，有繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，这种周期更迭几乎是逃不开的。但是，由于受到宏观经济政策及其传导、国内外经济政治环境、经济体中各企业自身的发展运行等各方面因素的影响，从一个周期过渡到下一个周期的时间，我们是无法预判的。

其二是，人的情绪无法提前预判，影响市场情绪的因素是多方面的。我们知道，影响一个股票价格的涨跌主要取决于业绩和估值，业绩需要慢慢经营、积累，估值则更多由情绪推动；而人的情绪是难以提前预知的，它经常受国内外各种宏微观的短期消息所影响，今年反反复复的毛衣摩擦、经济上的不确定性带来的反复震荡的行情非常充分地证明了这一点。如果人为加上自己判断作短期择时，大概率反复打脸。

四、简单来说，选择指数基金主要看4个方面：一是跟踪误差。一般来说，跟踪误差越小越好。二看规模，根据相关统计，2亿左右规模的，且沪深均衡配置的基金打新收益最好。三看费率，同等条件下，费率越低越好。四看估值。坚持在低估时买入。

五、贝索斯曾经问巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富。”。之所以要确立“慢慢变富”的投资理念，我总结主要有如下原因：其一，长期来看，我们赚取的是企业盈利的钱，而企业的成长不是一蹴而就的，需要时间慢慢经营，不断创造利润，发展壮大。

其二，投资，要慢慢发挥复利的效应。有人绘制过巴菲特的财富增长曲线，从巴菲特的财富积累来看，其大部分财富都是60岁以上创造出来的。复利效应是越到最后，效果越明显。关于复利，很多小伙伴可能听说过印度的舍罕王重赏象棋的发明人宰相西萨·班·达依尔的故事，很有意思，可以看看。因此，复利也被称之为“世界第八大奇迹”。在我们投资指数基金的实践中，如果是场外投资，最好选择红利再投资，这也是复利的一种实现方式。

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