2018-05-06

有一个事实经常被大家忽略：股票天然是具有投票权的，但是在二级市场上购买过股票的人，应该都能感觉到自己从未行使过投票权，那么作为中小股东，我们的投票权被谁代表了？

当企业的股权比较集中，也就是有大股东存在的情况下，大股东更加注重企业的长期战略和发展，中小股东更加期待短期盈利，这样的矛盾下，其实中小股东的投票权被架空也是有合理性的。

但是如果对大股东不加约束，不保护中小投资者的利益，大股东就会利用各类关联交易、资产置换等手段，掏空上市公司，从而给中小投资者带来严重损失。

同一家公司在中国内地和香港上市的股票，分别称之为A股和H股，从近二十年的数据来看，两者存在长期的价差，A股比H股平均高20%。

这种现象的原因有两种解释：第一是内地的投资者多以散户为主，风险偏好较高，而香港多以机构投资者为主，对风险较为敏感；第二是认为内地的金融投资工具缺乏、上市公司有壳价值，加上外汇管制，无法进行自由套利。

股权分置就是中国金融市场的双轨制，指的是“非流通股”根据原有资产的市场定价折成股份，“流通股”则需要以真金白银购买。

这是在上个世纪九十年代的特殊产物，随着市场的发展势必需要改革。

2001年第一次改革，政府决定以市场价出售“非流通股”，结果遭到市场投资者用脚投票，几个月期间，股市下跌30%，随后此次改革被叫停。

第二次改革在2005年，通过向流通股股东支付流通费用，换取非流通股的流通权利，这次的改造经历五年之后基本完成。

但是在改造过程中，也存在许多扭曲现象。