定增新规出台，应看清背后意图，股市利空

证监会2月17日发布了《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》，具体有两条影响比较大：1 增发价格以发行首日定价。2 非公开发行必须间隔18个月时间。

发行时间间隔拉长将明显减少再融资规模，加上市值20%的限制，监管思路是收紧再融资。但真正的目的并不在于此，监管层的真正意图是以此消彼长来加快IPO发行，推进注册制。紧再融资松IPO才不至于给市场太大的压力。

增发价格以发行首日定价相当于市场化发行，这其实解决定增市场的最大的不公平问题，定增基金以大大低于市场价得到股票的套利模式终结。而千亿规模的定增基金们何去何从？进股市？不大可能，风险偏好不匹配。定增基金的资金风险偏好较低，习惯了折价买股票，现在要变为市价买股票，这种风险是承受不起的。而且定增发行有较长锁定期，定增资金也习惯长期投资。因此只有债券市场最能匹配这样的低风险，长期投资，大规模的资金进入。这对债市构成利好。

所以定增新规对股市并不构成实际利好，如果看到背后加快IPO的意图，还构成利空。注册制不实施，就无牛市可能。