D13:经营安全边际率

大家好!每天和你一起学财报,这里是“超级数字力 x  不读财报就出局”。

开始每天课程之前,先来看《五大数字力》总体思维导图,方便新来的同学有个大体的概念。从导图中,可以看到目前的学习进度,每天学习一个指标,最后完成财报的大盘点。

一、概念

前几天,我们学习了一家公司“盈利能力”的第一、第二个指标,分别是“毛利率”和“营业利润率”,由此也引出了“营业费用率”的概念,大家记得回顾复习。

在此基础上,今天我们继续学习下一个指标“经营安全边际率”。

经营安全边际率是用利润率除以毛利率,指的是营业利润占毛利的比例。

它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力,同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少,因此该指标最好趋势稳定、数值越高越好!

如果一家公司的安全边际率能达到70%,碰到市场不景气,公司的毛利率只要不下降超过70%,则公司仍可以小赚,或者是不赚不赔的状态。

打个比方大家理解下:

比如,100块的毛利中有70块是利润,成本费用30块,碰到经济下行、市场波动,只要降价不超过70块,哪怕降了69块,利润只剩1块,这门生意也是不亏的,可以浮动的空间非常大!

但是如果一家公司安全边际率只有10%,相当于,只要公司毛利下降超过10%,比如上面这家公司,碰到竞争对手杀价,下降超过10块就开始亏钱。。。安全空间非常小。

说到底,还是这家公司有没有市场定价权。

二、公式及计算

说完指标的理解,我们继续以“贵州茅台”为例,统计其五年安全边际率:

红色区域的“营业利润率”除以“毛利率”,就得到蓝色区域的“经营安全边际率”。茅台五年的安全边际都保持在70%左右,稳定、厉害!

三、判断标准

根据MJ老师经验总结:经营安全边际率>60%,则代表这家公司有较宽裕的获利空间和较高的护城河,即使面临突如其来的市场波动,也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

巴菲特最爱投资的就是拥有“护城河”的公司,“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河,简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。像亚马逊、Airbnb、Paypal、微软、腾讯、京东、阿里巴巴等都是具有极高护城河的公司。

四、实例分析

下面是白酒行业和调味发酵品行业的经营安全边际率五年数据统计:

“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率2017年的指标分别达到74.5%、63.2%,盈利空间非常大,都是行业老大!

再来看他们手上的钱:

发现它们手上钱特别多,按照“现金占总资产比率”标准来看,他们都大于25%,土豪级的公司。

这里我们也整理了A股龙头企业与其同行企业2017年的财报部分数据对比:

从上面的统计数据中可以看到,如果在市场中,茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单,茅台除了有74.5%的降价空间与其他对手PK以外,手上的现金也比其他竞争对手多。

这个时候如果再遇上金融危机,所有的竞争者有可能都阵亡,但茅台依然稳健地存活在市场上!

所以,一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力,才能抵抗景气波动、持续存活下来。

我们投资的时候,也要从财报中去寻找更多这种类型的公司,即“经营安全边际率高、手上现金充足!

你能找到上面两个指标都不错的公司吗?欢迎和大家一起交流。

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