风险声明：本文章仅作为相关学术研究之用，不构成对于任何资产的任何建议及意见。
大多数人在投资公募基金的时候，都不会在意一个基金要素——“基金业绩比较基准”，实际上从这短短的一句话中，可以获得非常多的信息和参考，且可以从侧面反映出基金管理人是不是个实诚人儿。本文就深度和您聊聊业绩基准那些瓜，咱们上车吃瓜~~
一、业绩比较基准长什么样？
1、 固定数值型，或者称绝对回报型，如“业绩比较基准为年化收益率6%”。举例董承非兴全新视野定开混合 (001511)
2、 以基准利率或市场化利率做基础，部分会有浮动加点。举例，天弘余额宝（000198），工银绝对收益混合发起A (000667)
3、指数及组合型。如“沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”。（以张坤的易方达蓝筹精选混合为例）
二、业绩比较基准有什么用
两大作用，评估基金绩效水平和锚定基金战略目标。还有一个小作用，作为计提浮动业绩报酬的基准。
1、评估基金绩效水平
在基金投资过程中，投资者往往会直接对比不同基金的回报率和排名，而忽略业绩比较基准。比如，用投资A股的基金与投资美股的基金简单粗暴的对比回报率和排名，类似于陆军和海军比到底谁厉害，小明的语文成绩比小红的英语成绩好，是没有比较价值的。所以，业绩比较基准是评估基金绩效的基础标尺，有了他才可以客观的评价基金，即通过设定初始目标来评价基金的表现，也就是攻占同样一个阵地，同是陆军，谁使用的兵力少，消耗少，速度快等。
由于基金分为被动管理（指数）型基金，也叫相对回报基金，主要创造相对指数的回报。另外一类是主动管理型基金，也叫绝对回报，创造绝对超越基准的回报。所以业绩比较基准也分为两种理解方式，即被动管理基金理解为射击的靶，通过和中心点的偏差来衡量射击的精度，越接近中心越好。主动管理基金理解为绩效考核KPI。KPI是及格线，表现越高越好。所以在使用业绩比较基准评估基金时，要先分清是主动管理还是被动管理。
同时，基金绩效评估分为横向和纵向两种，一是自己和自己的目标比，也就是和业绩基准纵向比，二是同一业绩基准下的多只基金横向对比。
1)被动管理基金--射击的靶
比如广发纳斯达克100ETF (159941)和国泰纳斯达克100ETF(513100)，都是指数型被动投资基金，理解为射击的靶，纵向自己和自己比，其射击精度从五年看，距离靶心都有超过20%的绝对偏差，都不太准。横向比，国泰距离靶心的差距要小一些，精度更高一些。
2)主动管理基金—KPI及格线
比如，业绩比较基准同为年化收益率6%的兴全新视野定开混合 (001511)，大成灵活配置混合 (000587)，都是主动管理型基金，业绩比较基准理解为KPI及格线，纵向自己和自己比，从五年看，都较大幅度跑赢了KPI，算是不错的。横向比，大成灵活配置的KPI要高一些，表现更好一些。
2、锚定基金战略目标
这个作用，对于非专业的一般家庭来讲，用的就比较少了。简单的讲，就是需要先自上而下的进行资产配置，比如中国的债券和外国的债券各配置多少，A股、港股、美股、非美发达、新兴市场等股票市场各配置多少，有色、原油、黄金各配置多少等等，在这样的战略配置下，在战术层面，通过业绩比较基准来锚定可以实现战略目标的战术基金。通俗的说，打赢一场战争，需要先战略安排在地图上每个地区的战力分布，确定战略方向上先打哪儿，后打哪儿，最后是战术环节的各个兵种的搭配和使用，业绩比较基准就是选择兵种用的。
比如在国内选择投资有色金属，并且以商品本身作为投资标的，那在战术选择上就要锚定这个目标。首先要排除，投资有色金属企业股票的基金，比如国泰国证有色金属行业指数(LOF (160221)，而要选择投资商品本身的基金，大成有色金属ETF指数基金（159980）。
马上问题来了，是否也可以选择上面场内ETF的场外链接基金大成有色金属期货ETF联接A(007910)呢？首先可以看到他的业绩基准有5%现金，因为是场外联接基金，涉及每日申购赎回，所以在业绩基准上留出了5%的现金储备，完全理解，但是看一季度业绩基准的跟踪表现，相差颇多。季报中的解释是为应对有色金属价格大幅波动带来的大规模申赎，所以实际链接到场内ETF的资金比例只有70%不到，当然这个也完全理解。在这里并不是要指诘大成基金的问题，而是通过业绩比较基准设定来锚定基金的战略目标。当然在我的另一篇文章中，有关于场外和场内ETF基金更详尽的对比。
再举一个例子。如果是专业配置债券基金，就要保证股票资产占比不能超过5%，不然就无法精准评估本基金债券投资的绩效水平，也就无法完成在债券这个类别上的战略配置目标。比如鹏华产业债债券 (206018)就是完全的纯债基金，而易方达稳健收益债券B (110008)有超过10%的股票仓位。也许单纯从绝对收益比，易方达更好，但是资产配置是看全局的，这部分股票配置也许就超过了总体应该持有的A股总量，增大了波动和风险。
3、提取浮动业绩报酬的标准
截至目前，国内大约有50多只业绩报酬型（浮动费率型）公募基金，其中部分的业绩报酬提取基准为业绩比较基准。
如中邮核心竞争力灵活配置混合 (000545)
三、业绩比较基准的那些瓜（重点来了）
1、把目标定低点的瓜
中海医药健康产业精选混合C (000879)真是很有意思，居然业绩比较基准中有50%债券，但是纵观成立7年来，只有短暂的几个月持有过一点债券。像是一个大学生参加初一期末考试，得了全班前十名，是不是很厉害呢。光大中国制造2025混合 (001740)亦然呀。
2、多收钱少办事的瓜
以同为指数基金的两个老牌沪深300基金为例，博时沪深300指数A (050002)和兴全沪深300指数(LOF)A (163407)，博时比兴全的管理费高了20%多，业绩却低了不少。国泰宏益一年持有期混合A (009481)和易方达稳健收益债券A (110007)比，业绩基准只有10%的股票差别，管理费却多了60%。
3、驴唇不对马嘴的瓜
工银文体产业股票A (001714)也是一个有意思的基金，名字是文体产业股票基金，前10大持仓里面居然一个文体的公司都没有，而业绩比较基准用的确是中证文体指数，这是为什么呢。众所周知，近些年我国的文体产业发展并不好，一路下跌，用这样的业绩基准当然更容易跑赢了。
4、让你没法和我比的瓜
这个举例，要借借明星基金经理的风了。张坤可以说是国内公募基金经理的规模大佬，我们看看他管理的基金在业绩比较基准中怎么设计的。他的早期基金易方达中小盘混合 (110011)，用的是很少基金会用到的天相指数，并持续了13年都没有改成目前更广泛的中证指数或者其他指数，而天相指数已经超过6年没有进行过指数检视和更新了，而后来成立的易方达蓝筹精选混合(005827)和易方达优质企业三年持有期混合(009342)都选定了一个相对复杂的组合基准，纵观全市场几乎无法找到完全相同的基准，所以，张坤主要管理的三只基金，你几乎无法在同等基准下进行客观的绩效比较。
同时，市场中也有越来越多的效仿者，复杂自己的业绩比较基准，让你没法和我比，嘿嘿。比如博时产业精选混合A (010455)。
四、监管对业绩比较基准不断升级的要求
1、在对投资人披露的文件，包括合同、说明书、定期报告以及宣传推介材料中，要明确写明业绩比较基准。
2、2019年下发的《关于进一步优化业绩比较基准监管的通知》中要求对于业绩比较基准的确立、更改依据需要做出明确说明，优化监管、保障投资者权益。
举例说明：
当基金主要投资标的已经和业绩比较基准出现较大偏差时，会修改业绩比较基准，并进行原因阐释。
最后，顺便说两句海外的公募基金。海外公募基金比我们早，成熟度更高，是我们的未来方向，其中在业绩比较基准上，也更为完善和先进。主要是两个原因，一个是在以专业投资者为主的市场环境中，不断竞争、淘汰、优化后的结果，另外是，在业绩比较基准所跟踪的指数编制上，因为有三大指数公司长期的发展、共存和竞争，形成更加完善的指数体系。