期权

交易成本=期权费支出+止损金额=500万美元*0.5%*90/360=6250美元

配置份额=止损金额/0.5倍过往2年标准差

开仓阈值：偏离均值2倍、基本面情况

平仓阈值：止损点为距离当前再偏离0.5倍标准差、止赢点为缩窄至距离历史均值0.5倍标准差。

卖出价格=买入价格*（1+稳定收益率*持仓天数/360）+波动补偿收益

若季末前未卖出且季末前达到策略达成点，则波动补偿收益=（平仓阈值-开仓值）*分配额度；否则波动补偿收益为0。

一、波动率

        历史波动率是资产历史收益率的标准差（年化乘以根号252）；隐含波动率是根据S、X、r、T-t推算出的是市场实际预期波动率。

        *比较隐含波动率与历史波动率，买/卖期权+delta hedge，做空/做多波动率。

        收益率下行时，波动率上升幅度更大，反应风险厌恶的投资者愿意支付风险对冲成本增加。

        *预测资产价格跌入底部时，若卖跌期权+delta hedge，做空波动率。

二、时间价值

        期权价值=内涵价值+时间价值，Theta是期权价格相对于时间的变化率，一般为负值，最后一个月Theta绝对值加速增大。

        vega 15.02/ theta -3.75=4.01，波动率每增加1%期权价值增加15.02；每过1个自然日期权价值减少3.75；需经过4.01天才能抵消1%波动率增大造成的期权时间价值增量。

        *卖2M期限高隐含波动率期权+delta hedge=》买平1M期限期权+delta hedge，做空短期限波动率

三、期权组合

        *低风险

put spread = long OTM put + short further OTM put

call spread = long OTM call + short further OTM call

        *中风险

call collar + delta = long ATM call + short OTM put + hedge

put collar + delta = long ATM put + short OTM call + hedge

1*2 put spread = long ATM put + short 2* OTM put + hedge

1*2 call spread = long ATM call + short 2* OTM call + hedge

        *高风险

Theta大+隐含波动率偏高：卖出宽跨市 + hedge