巴菲特的投资之——华盛顿邮报

        1994年，巴菲特提到了可口可乐、华盛顿邮报、GEICO和美国运通。巴菲特很早便与这四家公司有“商务往来”，比如可口可乐，他不到10岁时就曾兜售过可口可乐。但待到BRK买入可口可乐，已是1988年。华盛顿邮报和GEICO则是BRK最早重仓并长期持有的两只股票，绝对是巴菲特的真爱。

        奥美和埃培智也是BRK最早重仓的股票，却在持有近十年后相继卖出，这种持股时长在巴菲特眼中算不得长期。BRK的长期持有，是近乎永久地持有。1987年，巴菲特将证券投资分两部分讲：买入即永久持有的证券和其他证券。彼时，他心中买入即永久持有的证券有三只：资本城/ABC、GEICO和华盛顿邮报。对于这些公司，虽然BRK只是参股，但巴菲特将其与BRK的控股子公司同等对待。

        我们从头说起。

        1943年，巴菲特做过华盛顿邮报的报童。1973年，BRK买入了它。1951年，巴菲特时任证券推销员，GEICO是他推销的第一支股票，占了巴菲特个人账户7成的仓位。1976年，当GEICO濒临破产，BRK买了它三分之一的股份。这一年是BRK披露持股详情的第一年，BRK持股的总成本为$7540万，其中最大的两笔投资：GEICO的普通股和优先股，合计成本$2353万，华盛顿邮报，成本$1063万。

        1975年的信中，巴菲特说BRK打算永久持有华盛顿邮报。他兑现了自己的诺言，这笔投资至今分毫未动，即使它的市值从2004年高位时的17亿降至6.7亿，此后再未出现在BRK的重仓股名单中。巴菲特与邮报的当家人——凯瑟琳·格雷厄姆——也成为了终生的朋友，直至后者于2001年离世。

        1985年，巴菲特写道：1973年年中的时候，BRK投资$1063万买了华盛顿邮报大概10%的股份，如今这部分股份价值涨了20多倍。当年，华盛顿邮报的内在价值在$4-5亿之间，对其估值并不需要什么高深的洞见，很多金融或媒体人也都得出了相同的估值。华盛顿邮报当时的市值才$1亿，这个价格地球人都知道。巴菲特由此得出结论：BRK的优势不在于行业分析或个股估值，而在于对投资的态度。BRK信从格雷厄姆的观点：成功投资的关键就在于当市场价格大幅低于内在价值时买入好公司的股票。

        这个道理真的很简单，但古往今来，又有几人能做到？