2020年下半年经济研判

2020年是不平凡的一年，我国的经济发展受到了新冠病毒肺炎的影响致使GDP出现了负增长，但是困难都是暂时的。对于下半年的经济运行，结合诸多分析类文章，对于

一、防止疫情的反弹回头

目前从我国的防治情况来看，新冠病毒肺炎的致死率有限，但是高传染性超出了各个国家医疗体系的承载水平。国外是采用了较为宽松的防疫体系，加大了复工复产的进度。国内采用是严防死守，人民生命至上，宁愿承担因隔离带来的经济代价。国内国外差别明显。多数流行病专家认为，新冠肺炎疫情将会持续存在，全球经济和金融市场在较长时期内都会死“带毒运行”，这样的判断来源于两个方面：一方面是西班牙大流感第一轮疫情爆发在1918年春天，第二波是爆发在1918年秋天，这一轮的死亡人数最多，第三波发生在1919年冬到2020年春，鉴于此，我们要考虑本次疫情是否会有同样的表现。另一方面是疫苗的研制成功到大规模生产，再到十几亿人口接种，周期至少需要两年。因此，在对待疫情问题还需要非常慎重。

二、外部环境方面

1、中美关系方面。中美关系面临困难，具体说是中美关系关键性的“刹车” 机制不复存在。在过去的三年里，元首外交在稳定中美关系的过程中发挥着重要作用。例如海湖庄园会晤、特朗普访华、阿根廷峰会、大阪峰会等，在会后总能达成协议，一段时期内给金融市场正常运行的时间窗口。但今年因为疫情的存在，元首外交基本不可能实现，刹车机制基本失灵。通过抗疫，中国第一次体现出了领导国际事务的能力，在一定程度上代替了原来美国的位置。原本坚定的追随美国的欧洲，立场也出现了摇摆，这对于中国来说正是拉拢欧洲的好机会，这些都是美国不能容忍的。中美两国如何相处，决定了世界的格局、走势，但这一切取决于双方如何定位彼此的关系。我们国家的领导讲话里，有一句“百年未有之大变局”频出，这句话应该是当今时代迁移最客观的概述。目前老看，特朗普是否能够连任也是我们需要关注的问题，如果连任无望则有可能诱发极端事件

2、中国在多方面努力，“去中国化”没有事实依据。当今美国霸权的三大基石是美军航空母舰和美元。美国的三大支柱是金融、军事和科技。我们中国也在多方面努力。在金融方面，我们成立亚投行，推动“一带一路”沿线国家的双边本币结算，在英国伦敦设立人民币离岸清算中心，在上海、香港交易所陆续推出人民币黄金、人民币原油、人民币铁矿石等，还大力发展区块链技术。“去中国化”没有事实依据。从过去几年中美FDI流量和存量数据来看，没有证据表明，特朗普总统的产业回流政策生效，也没有证据证明FDI在成规模地撤出中国。中国过去三十年间，在长三角、珠三角区成了世界级水平的产业集聚，相关基础设施及产业投资的规模浩大，不是哪个国家通过成本竞争政策，想取代就能取代的。关于美元体系，美国财政部和美联储的政策短期内是进一步巩固了美元地位，提升了美国金融市场的全球影响力。但是如果美联储能大体对称缩表、财政部能大体对称去高杠杆，则美元体系问题不大。否则，基本的经济原理一定会发挥作用。但不管怎样，人民币需要做好充足的准备，应对国际货币金融格局可能的变化。

三、预测下半年经济情况

1、三季度或是全年增速高点。从数据显示来看，二季度的经济还没有同比转正，三季度的复工复产会持续推进，预计GDP的增速会继续提升，可能会超过3%。我国经济中长期增长处于下行通道。要素变动趋势，决定了经济将按照增长规律，向发达经济体一般增速水平回归。

2、决策有内在逻辑，避免极度宽松。为了防范出现类似2008年度金融危机应对政策的“后遗症”，今年的政策是避免极度宽松。尤其是5月份的两会给出的一揽子政策显现出较强定力，没有给出极度宽松的政策，希望通过复工复产尽快让政策回归常态。下半年五中全会重点是十四五规划，届时各方面情况更确定，可以做出更加周全的决策。从财政政策方面来看：赤字率上升包含了财政减收带来的被动抬升因素，主动增加的可能会少于万亿。专项债使用领域仍存在多方面的限制，如果没有新的放宽，新增1.6万亿年内转化为实际工作量难度不小。抗疫国债类同于专项债，需要偿还，不是赤字货币化。

3、各个行业都在复苏。市内出行率先恢复，在疫情最严重的2月份，中国的所有出行都在大幅度下滑，3月份开始在陆续恢复，高德百城拥堵系数在4月份基本恢复到了正常月份的水平。随后，以地铁为代表的市内公交出行，以及地铁客流量也在逐渐恢复，9月初已经恢复到了去年同期水平。远途出行缓慢复苏，今年2月份，中国民航客运同比降幅高达84.5%，铁路客运同比降幅高达87.2%，一直到7月份，酒店的出租率才开始回升。电影行业迅速解冻，观影人数在逐渐增加。网上经济继续保持高速增长。在所有行业中，网上经济是表现最好的，因为其完全不受疫情导致的出行限制的影响，尤其是网上零售的高增长。线下消费的必需品消费也会在下半年由负转正，尤其是食品饮料、服装和日用品等。

4、融资将领先经济增长。历史数据表明，社会融资总量余额增速是决定中国经济走势的重要领先指标，从08年之后，中国经济曾经出现过3轮经济复苏，在每一轮复苏之前两个季度里，都提前出现过社融增速回升。这次也不例外。下半年，地产拉动依然有效，因为在房地产销售改善之后，房地产投资有望保持高位增长，这也意味着下半年工业经济有望继续复苏。虽然大家不太喜欢房地产拉动经济发展的模式，但现实的情况是，中国的房地产周期依然没有结束，城镇化仍然还有提升空间，人口还将继续向城市和都市圈迁移，而人口的聚集可以带来相关的需求和产业，从而拉动中国经济发展。