美国联合企业股票泡沫

在上世纪60年代末，美国资本市场曾经呈现过的一次股票泡沫，联合企业股票泡沫。

当时，美国许多企业通过不断兼并收购的方式，做大自己的资产负债表，从而获得了远高于正常企业经营能带来的增长速度。

资本市场为这种快速的增长感到激动，股价不断飙升，而飙升的股价和估值，给了这些企业更好的、通过兼并收购做大自己的筹码（他们所发行的用于收购行为的股票，现在变得更贵、更值钱了），从而进一步扩张。

股价增长导致估值抬升，估值抬升导致兼并收购更容易，兼并收购更容易导致利润上涨，利润上涨继续刺激股价增长，这一切看起来都十分完美。

而上市公司的企业家、投资者和被收购的企业，都从这个正向循环中，获得了让人开心的收益。世界上哪里有比这种多赢的事情更让人开心的吗？

在美国股票市场的这个“联合企业泡沫”中，看似完美的正循环，反面却隐藏着一个和它杀伤力几乎一样的反循环：股价下跌导致估值下跌，估值下跌导致兼并收购变得更难，兼并收购更难导致利润下降，利润下降刺激股票价格继续下跌。

而这个反循环的开始，可能只需要股价、估值、兼并收购、企业质量中任何一个环节出现问题：有可能是股价增长太高、有投资者开始卖出；有可能是牛市中的兼并收购过于草率，结果买入了糟糕的资产；甚至还有可能是兼并收购行为太猛烈，行业内潜在收购对象坐地起价，等等。

其实，美国联合企业泡沫最后的结果，比以上的分析来的更加糟糕：几乎每个环节都出了问题。投资者开始卖出高估值的股票，获利了结；牛市中的收购是如此轻率，以至后来企业质量严重不达预期（牛市中的兼并收购往往如此，这个现象在中国市场也非常常见）；行业内潜在的收购对象更是坐地起价，让收购变得越来越困难。结果，联合企业泡沫成为美国资本市场历史上的一次著名泡沫。