2018年投资总结：与其预测风雨，不如打造诺亚方舟

投资业绩

年份	净值	收益率	沪深300
2018年	0.8469	-15.31%	-25.31%

市场状况

2018年市场经历了惨淡的下跌，从年初到现在，上证指数跌破2500点，全年跌幅-24.59%；深证成指为-34.42%；创业板指为-28.65%。市场下跌幅度仅次于金融危机发生的2008年，是市场近二十年来的大熊年。

在市场上待久了，总会遇到好的时候和不好的时候，投资并不是在好的时候倾之热情，或在坏的时候感到沮丧就能有所得。我们希望以相对标准来衡量我们的表现。

这一年，我们跑赢了沪深300指数十个百分点，这样的表现，在市场上所有的投资者中都谈得上幸运者。

值得提出的是，在市场整体平稳或者下滑的时候，我们能够获得高于市场的表现。在市场急剧上升的时候，我们的表现可能会低于平均。这是我们的投资风格所决定的。

面对今年这样的行情，大部分人是焦虑的。很多人卖掉自己手中的股票，以规避市场可能继续下跌的风险。

任何一个市场都会经历牛熊交替，好的投资应在众人贪婪的时候恐惧，在众人恐惧的时候贪婪。而当下，人心惶惶之时，我们反而认为是市场好的时候。因为优质的资产价格变得更便宜了，在此时投资，将来预期收益会更高。

今年年中，我们在今年市场跌得最惨的时候，成立了一个投资指数的基金：「十年磨一剑」。（备注：本基金致力于教育，而非盈利，规模很小。）我们相信，这个期间的投资不仅不意味着风险，未来还能创造更高的投资收益。

从短期来看，市场是一个投票器；从长期来看，市场是一个称重器。恐惧与贪婪在投票时起着重要作用，但在称重时毫无作用。而公司的重量是由它生命周期所创造的股东价值所决定的。

相对于指数基金，我们投资了更加优质的公司，随着时间的增长，相信不仅能实现盈利，而且最终收益也会远远优于市场平均。

在进行投资的时候，我们会把投资优质资产放在第一位。不管平庸的公司价格多低廉，我们也不会产生丝毫兴趣。这是因为我们相信，以公平的价格投资优质的公司从长期来看比以低廉的价格投资平庸的公司能创造更高的收益。

选择这样的投资方式便这意味着：

1，我们会在极少数的时候出击，大部分时间处于警惕性的守候中。好的投资就像种地一样，在少数时候播种，少数时候收获，大部分时候什么都不做就好。

在选择投资标的时候，我们会谨慎谨慎更谨慎，对于理想公司的持股时间我们希望是永远。

2，我们会选择集中投资而不是分散投资。一方面是市场上盈利性强并且具有持续盈利能力的公司很少，另一方面是我们只投资自己真正懂的公司，而我们真正懂且值得投资的公司也很少。

集中投资的方式决定了我们的业绩波动会比市场平均更加剧烈，但波动并不意味着风险。我们认为投资的风险不在于持股的分散度，而在于对投资标的的了解，了解程度越深，风险便越低。这也是我们坚持投资自己真正懂的公司的原因。

3，我们主要的盈利将来自于资产本身，而不是市场买卖的差价。

一位智者曾说：如果一件事情不值得做，就不值得把它做好。对于投资也是这样：如果一家公司不值得长期投资，我们便不会选择投资它；而如果一家公司值得长期投资，那么就不应在投资之后，轻易将它卖掉。

今年的市场状况一片萧条，很多基金在今年清盘，很多个人投资者血本无归。毫无疑问的是，今年的市场状况，在未来还会继续上演，市场将继续它的波动性和不确定性，无论面对怎样的市场状况，我们都不会把任何精力放在对市场的短期涨跌的预测上，而是选择坚守我们的投资理念，专注于好资产好价格。

借用一位在投资方面造诣颇深朋友的名言：“与其预测风雨，不如打造诺亚方舟。”在低价的时候投资，坚定地持有优质资产，便是我们为市场的风风雨雨所准备的诺亚方舟。

后记

2018年虽然市场的整体状况很差，却是我个人收获非常大的一年。这一年，我在投资思想和商业洞察方面有了更大的进步，这样的进步会使我们在投资方面做得更好。

在工作方面，我不曾受到任何愚蠢的约束，而是能够选择做自己喜欢的事，努力把自己喜欢的事情做好。对于这样的状态，我每天充满欢喜和感激。

虽然在过去我曾取得不错的投资业绩，但这样的投资业绩或多或少有一些运气的成分。对于投资的思想的演进和商业的洞察，永远觉得自己还做得不够好；未来，我将继续在完善自己的道路上保持无知和谦卑的状态，不断深入思考和学习，以期能够把投资这件事做得更好。

感谢大家一如既往的信任与支持，若有任何疑问，欢迎随时来信与我交流。

谢谢你们。

谢宇衡
2019年1月1日