兆易创新,价值几何?(1)

一般研究一个股票,先要从年报、半年报入手。

打开巨潮资讯网,就可以搜索每个股票的所有公告,包括年报、半年报。

但是,兆易创新的2019半年报,没有芯片知识,真的不太好看懂。

半年报看完, 你只能大概知道,公司是大陆领先的闪存芯片设计公司,在全球芯片设计公司排名第十。目前逐步向的存储、物联网、传感器三个方向发展。

核心产品,第一是存储芯片,主要有 NOR Flash和NAND Flash 两类。

第二是MCU,第三是指纹识别芯片,就是指收购上海思立微。

普通人看完一脸懵13有没有?

我是来炒股的,又不是来搞技术的,一大堆专业名词,晕菜!

开个玩笑,其实,咱们这篇文章看完,你就会发现,兆易创新的半年报已经写得相当简练,网上的很多研报才是云里雾里呢。

让我们一起顺藤摸瓜,理清头绪吧。

先从起源开始说吧,半导体产业分为四大类,集成电路(简称IC),分立器件、光电子器件、传感器。详细分类如下图。

2017年,半导体产业规模达到3000多亿美元,集成电路的占比高达八成,产业结构占比如下(2018的很多数据不全,只能按照2017的数据,大家理解下来龙去脉就行):

集成电路又分为四大块,存储芯片的市场占比最大,达到整个集成电路市场的36%,其次是逻辑芯片,处理器芯片,最小的是模拟芯片。

在这四大领域中,一个公司如果能够做到中国第一,世界前十,都有可能成为未来的世界一流,都值得好好研究,毕竟,中国的国运还在,每年大学毕业的理工科学生源源不断,工程师红利还会支持中国的制造业升级发展的。


芯片行业有句话,得存储者得天下,咱们重点看存储芯片。网上找到的存储芯片分类图,很多都是英文比中文还多,我就自己做了一个中文版的,方便大家理解。

NOR Flash 即代码型闪存芯片,主要用来存储代码及少量数据。

NAND Flash 即数据型闪存芯片,分为两大类:大容量和小容量的。




  • 上面的是理论图,经过市场演化,当前主流市场可以按照下图来理解,也就是说,目前的存储器是三分天下,一是动态存储器DRAM,二是数据型闪存NAND Flash ,三是代码型闪存NOR Flash。

     2018年,全球存储器市场销售总额约为 1650 亿美元,其中:动态存储器DRAM市场全年收入大概超过了1000亿美金,数据型闪存NAND Flash市场规模为500亿美金,代码型闪存NOR Flash市场规模为26亿美金。


    在动态存储器DRAM市场,三星、海力士、美光的市场份额分别为44%、27%、22%,三家合计占比超过90%。因为投资巨大、技术垄断,这面的城墙是最坚固的,也是兆易创新公告定向增资43亿,准备涉足的千亿美金黄金赛道。

    数据型闪存NAND Flash 领域,也是三星、东芝、闪迪、美光、海力士和英特尔占据优势,兆易创新目前38纳米制程已经量产,但业绩还没有显现。

    代码型闪存NOR Flash领域,因为相对低端,市场容量也太小,国际巨头正在退出,这个也是兆易创新切入的主要市场,目前才在这个小市场中爬到了全球第三的位置。

    我们看下图,就能感觉到兆易创新在芯片产业链中,从低端切入,并艰难向上爬行的路径。


    历经磨难,如今的兆易创新,现在的主营业务,可以用下图来表示:

    SPI NOR   指   串行NOR芯片

    2D SLC NAND      指   平面单层单元架构NAND芯片

    32 bit MCU      指        32位单片机

    行动式DRAM动态存储器还在研发中。

    目前公司主营存储芯片SPI NOR及微控制器(MCU)占据公司营收高达99.87%。

    如果你还想了解详细,可以见下图:



    综上所述,我们可以理解兆易创新目前的核心产品实际是存储芯片SPI NOR及微控制器(MCU),通过并购又增加了指纹识别芯片。

    市场上的企业分为四类,领导者、跟随者、挑战者、利基者(细分市场),我们可以这样理解兆易创新:从芯片市场的利基者向跟随者转变。

    本文先弄清楚兆易创新到底是干什么的,至于说这是不是好行业、好企业、好价格,咱们下文再说。

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