投资圣经——《巴菲特致股东的信》

原创 薇笑暖馨 薇笑读书 1周前

                              4.5颗星

沃尔E.巴菲特 著       

劳伦斯A.坎安宁 编         

杨天南 译

        股神巴菲特是伯克希尔.哈撒韦公司CEO，全球知名的投资大师，超过40年的时间长河里，创造了超过20%的年复合投资回报率。伯克希尔每年的股东大会上，巴菲特都要向股东发表一封年度信件，全世界的投资者和企业家都希望从致股东信中了解这位伟大投资家的投资思想和管理智慧。魔幻2020年，新冠病毒席卷全球，伯克希尔的股东大会被迫在线上召开，而且巴菲特的老搭档芒格，因为身体原因也未能出席，巴菲特的投资理念和投资方向，在无法预知的灾难面前出现了改变。

        这些信即年报，是针对股东而言的，书中内容有些许专业，我归纳出其中精华并通俗易懂的部分。

        巴菲特成功的八字诀“与时俱进，良性循环”。他早年师从格雷厄姆，后来遇见费雪，再后来与芒格搭档，皆为世上顶尖的投资大师。巴菲特是不断与时俱进的巴菲特，同时保持财务上和人际关系上的良性循环。

        伯克希尔的流动股股东名单中98%是不变的。如果能够与优质的公司合作，对股东来说是最大的幸运；反之，优质的公司也欢迎稳定的客户，大家互相抱团前进。怎么鉴别是好的公司，是长久以来的业绩证明，是企业领袖的治理风格，同样，客户愿意付出更长时间段的耐心作为回报。

        巴菲特98%、芒格90%的家族资产都放在伯克希尔的股票上，一方面伯克希尔是多元化的杰出企业，第二他们对自己的投资非常自信。反观A股的部分企业家们，在解禁期后，迫不及待地纷纷逃离套现，是对A股的嘲讽、对自创企业的不自信、对韭菜们的屠割。

      巴菲特喜欢低迷的股票市场（熊市），第一，可以用更低的价格买下整个公司；第二，其保险公司可以在更有吸引力的价格上，购买一些优质企业的股票，包括已经持有部分股票的公司。

      巴菲特提出“以每五年为期”的目标，达标要满足两点：1账面价值的增长是否超出标普500指数；2每留存1美元利润是否总能创造超出1美元的市值。

        巴菲特认可并收购的企业：1具有优秀经济特征，即拥有所谓“护城河”的竞争优势；2拥有巴菲特或芒格喜欢、信任、欣赏的管理团队。3不支付溢价。伯克希尔收购、培育了一大批优秀企业在旗下，形成了良性循环的资金流。

        财务信息对于投资者而言依然有着巨大的作用。巴菲特每天都阅读财务报表。

        能力圈原理：投资者仅仅需要聚焦于自己看得懂的公司，聚焦于自己了解的公司。

        巴菲特建议的投资模式：1、通过定期投资指数的方式，一个知之甚少的投资者实际上能够战胜大多数投资专家。2、如果是一个有一定知识储备的投资者，懂得经济，找到五到十家价格合理的、具有长期竞争优势的企业长期持有。

      作为一个投资者，要以理性的价格，购买一家容易明白的，它的盈利从今天到未来的5年、10年、20年确定能大幅增长的企业。当发现时，要大幅买入。如果不打算持有一只股票10年，那就不必考虑持有甚至10分钟。

        巴菲特对频繁的交易嗤之以鼻，形容这些投资经理们为“多动症”和“一夜情”。

        巴菲特坚持不动如山的原则，观点为股市是一个不断重新定位的地方，在这里，钱会从活跃者手中流向耐心者手中。美股不断新高是伴随着头部股票的不断聚拢和攀升，强者愈强、垃圾股终将打落尘埃。

        大多数投资者的不幸在于：1高成本，通常是频繁交易；2以股评和市场流行作为投资决策的依据而不是深思熟虑的企业定量分析；3以不合时宜的方式进出市场，常常是牛市进入、熊市退出。

        巴菲特不喜欢基于货币的投资品种，持有只是为了保持流动性。同时，不喜欢黄金，因为黄金用途有限、不能自我繁殖。将金融衍生品视为定时炸弹，无论是对交易的双方，还是对于整个经济体系。

      投资者应该牢记，亢奋和成本是敌人。

      在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。