一级8期-第五组第一次笔记-童心灵

4.13上：公司业务研究框架及主要方法论

1.公司研究的目的

pe：关注点：a未来业绩增长，核心资源；b未来资本运作如ipo或并购套利

投行：资本运作核心诉求、可行性

二级投研：未来业绩，业绩决定股价

咨询机构：商业模式优化和战略实现

    不同关注点决定不同研究手段

    经验和感悟重要

    公司研究事实求是，独立判断，寻找证据证实自己的判断。

    从目的出发，去判断所关注的点。

2 业务研究的主要框架

公司愿景：实际控制人对公司的定位、发展目标：小富即安（家族企业，中小企业）？行业龙头(并购重组、资本运作）？

公司商业模式：画出公司业务结构图（实线：资源；虚线：资金）

组织结构、核心资源、发展战略。

公司的营业收入结构确定主营业务（招股说明书，年报等），多个主营业务需画多个业务结构图

传统业务增长来源哪个业务，哪个比较新兴。即根据收入细分构成对每个业务板块进行定位。

产业总体趋势：时代进程

市场规模（决定上限），驱动力（不同行业有着不同的竞争优势点），发展格局（竞争结构、竞争对手、公司定位、竞争趋势）

3.财务分析

发现问题：商业模式，业务特点及存在的问题——会计政策分析、比率分析、重点科目分析。

解释问题：结合真实的商业模式与业务，与历史比，与同行比，透过现象看本质

后续预测

4.方法论

公开信息：工商法务，行业信息，业务信息

尽调与访谈：公司、监管机构、对手都可以

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4.13下 招股书导读

1、格式：1号——招股书；28号——创业板招股书

2、特殊行业涉密可免披露或加密披露；特定行业需按规定披露特定信息

3、四个披露时点：

a IPO初次上报证监会审核——招股说明书（申报稿）

b 更新后上报审核——招股说明书（申报稿更新）

c 过会拟发行——招股意向书

d 定稿（含发行价格，数量）——招股说明书

4、招股书结构要点：真实、准确、完整、全面，言简意赅，有理有据

    创业版招股书：十三节，主板：十七节

5、结构与特点

按时间线划分:说明及概述（1、2、3、4、15、16、17节），发行人当前情况，发行人未来展望。

按项目组负责板块划分：法律板块，财务板块，业务板块；共同撰写风险部分。

注：财务信息与非财务信息的匹配

6、详细解读

发行人基本情况：基本概要，历史沿革（股权变化重点关注变动原因、价格、数量），股权情况，内部职工股情况、员工及社保，主要股东承诺及履行情况

业务板块：业务与技术（历史——行业——公司），主营业务，业务发展目标，募集资金运用

公司治理板块：同业竞争与关联交易（禁止同业，减少关联），董监高及核心技术人员，公司治理（制度、合规、内控）

财务板块：财务会计信息（三年一期资产负债权益利润收入现金流），管理层分析与讨论（财务状况、盈利能力、现金流量的分析及未来趋势，逐年比例，同行业对比分析），分表分科目，股利分配（最近三年）

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4.14上 IPO业务简介及承做

1、意义

投资价值发现，企业治理结构的规范与信息透明，融资工具丰富（股、债、银行、股权质押），提升商业知名度与信誉

2、法规体系

公司法，证券法，首次公开发行并上市管理办法，首次公开发行股票并在创业板上市管理办法，上交所股票上市规则，深交所股票上市规则，监管机构具体解释，保荐人尽调工作准则

3、中介机构

保荐机构、主承销商，律师、审计机构、资产评估机构、财经公关公司（非必要）

券商：主协调，不同阶段有不同职责

投行：辅导规范，IPO申报与沟通

4、业务流程

改制辅导（5——7月，规范），申报审核（10——12月），发行上市（1个月，核准，询价，路演，验资），持续督导

5、尽职调查

行业尽职调查：网络调查+访谈调查

发现问题，解决问题：障碍，风险，劣势

造假，盈利模式不佳，核心技术缺乏，行业风险高，持续增长难，市场空间小

挖掘亮点

法务尽职调查：访谈，查询和函证，实地调查

合理审慎原则，重要性原则，避免利益冲突，独立性，专业性

财务尽职调查：

内控，财务风险，会计政策稳健性，或有风险