彼德·林奇的投资要点（二）

三、彼得·林奇投资的几个要点

彼得·林奇作为成功的基金经理，他自己将投资经验总结为下面几点。

1. 投资一个盈利的公司

“盈利”在林奇每本书都在反复强调，同时每个介绍的案例也会首先介绍公司的盈利能力。这其中的原因是什么呢？
林奇的投资理念有一个非常关键的前提，购买一个股票就是投资这个公司的价值。而公司的盈利能力是其价值中占比最高的因素。因此，林奇都始终中强调公司的盈利能力。

从另一个角度来看，对于一个安全投资来说，盈利能力也是前提。对于任何一项投资，本金安全都是应当最优先要考虑的。为保证本金安全，一个首要的前提就是，“不下牌桌”。那些因为某种原因下了“牌桌”的玩家，除了失去了自己的本金之外，还失去了未来的机会。对于一个公司来说也是一样，只有不下牌桌，才有创造价值的机会；只有不下牌桌，即使本金有些许损失，但至少你还是参与的玩家，还有赚回来的机会。

因此，无论怎么样，一个盈利的公司都应当是一个先要的前提条件。

2. 投资那些不受关注的公司

不受关注的公司其实是一个结果。一个有着强劲盈利能力的公司，只要被市场所关注，它的投资潜力就会被市场挖掘出来。此时，这些公司也就不再具备投资价值了。
而那些还未被关注的公司，参与的投资者比较少，还未成为市场的焦点，所以还极具备市场价值。但这些公司的价值不会被永远埋没，总有一天会被市场发现，并成为市场的焦点。此时，公司将成为市场的热点，这将会表现为公司股票的上涨。

也正是因为这个原因，那些现在还未受到关注的公司，其投资价值高于市场的热点公司。

3. 长期持有

根据前面两条投资建议，现在投资的都是那些未被市场关注，或未被认可的公司。这些都是一些低估值的公司。只有等到它们的估值恢复到正常水平时，投资才会有收益。
这时就需要一段时间的等待，等待着这些公司被市场挖掘出来，并被认可。而这通常都需要一个漫长的等待时间。因此，就需要保持足够的耐心，长期地持有这些公司的股票。

以上这3个投资要点是林奇自己的投资哲学决定的。从他的实践效果来看，它们基本实现了较低风险，且有持续稳定收益的投资效果。

四、与巴菲特投资思路对比

林奇与巴菲特的投资对象有着明显的差别，这导致他们的投资思路有所差异。下面分别介绍下他们投资思路中的异同点。

1. 相同点：都关注那些盈利且低估值的公司

首先介绍的一个共同点，就是“盈利”。无论是巴菲特还是林奇，他们的投资前都会检查标的对象是否具备盈利能力。从这一点看来，两位都是典型的价值投资者，都关注于那些有持续盈利能力的公司。正是因为这些公司有着持续的盈利，即使没有外部辅助的条件，他们仍然可以凭借自己的力量去持续地发展。

另一个共同点就“低估值”。“低估值”决定了投资的时机。他们都会选择在公司估值水平低的时间投资。这说明，他们有着相同的投资时机选择方法。因为在低估值时投资，以确保了他们投资组合都有着比较可观的盈利空间。

2. 差异点：投资决策

虽然他们都钟情于“盈利且低估值的公司”，但在投资决策的时间，他们确有着明显的差异。
对于林奇来说，他比较关注于公司持续地、一贯地经营风格，以及现有经营团队的经营能力。只有那些稳定，且一贯地保持稳健运营风险的公司才是林奇最为钟情的公司。也正因如何，林奇都会投资那些已经被证实运营能力的公司管理团队。

但巴菲特才不同，他可以接纳在某些方面有明显缺陷的运营团队。因为，他们充足地备选人来补充到运营团队中，以改善运营团队的能力。这主要是因为，巴菲特通常都会成为被投资公司的股东，并直接参与到公司的重大事项决策。这一点是林奇无法做到的。

正因为是否可以直接参与到公司治理过程的差异，决定了巴菲特与林奇在投资决策时需要考虑不同的因素。尤其是对运营团队选择方面，林奇更关注既有团队的能力；巴菲特更关注公司业务与布局的潜力，团队能力方面重点关注需要引入什么样能力模型的人来补充。正是因为这点差异，可以发现巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司拥有着很多公司的控股权。但林奇却不是任何一家公司的董事，也不参与任何公司的运营决策。

也正是因为这个原因，林奇的投资策略对于我们才更有价值。

注：
上述是彼德·林奇的投资要点（一）的续。可参考上半部分来阅读这篇。