如何选择基金--债券基金(2)

上期介绍完债券的一些基本知识，现在对利率债进行一些讲解。要明白利率债，首先得明白什么是利率，对于这个东西，后面会单独开一讲进行详细讲解，现在这里简单理解一下。所谓利率就是借钱的利息和借的钱的比率，反应的是借钱成本的高低。平时看起来整个利率波动也就百分之几，或者百分之零点几，但是对于整个市场大规模的资金来说，都是很大的一笔金钱变动。所以对于这点一定要十分注意。尤其是对于借贷类的产品来说，现在借贷类产品通常给出的都是日息多少，为的就是迷惑你，让你感觉利率并不高，但是换算成年利率通常都是10%以上，这要累积下去就会很恐怖了。

而在我国有一个比较独特的现象就是，利率不都采用市场化利率，而是受管制的存贷款利率和市场化的回购利率组合，被称为利率双轨制度。为什么会产生这种现象，其实说来话长，主要由于国内经济发展情况所造成的。一直以来，我国都是以国家控制生产为主，因此在中国成立以来一直都是国有企业占据主导地位，民营经济都处在夹缝中生存的状态。从改革开放之后，民营经济逐步走上台面，但是原有的民营企业通过家族和企业内部的筹资方式变得越来越难以适应经济的发展，而从银行进行借贷又缺乏资质。因为一般商业性银行对于风险和交易成本的控制是比较严格的，它们主要借贷给能够有稳定现金流的企业，从而保证资金能够收回，因此经常会出现的一种现象就是银行追着给不缺钱的企业借钱，而缺钱要死的企业往往走投无路。为了解决这个问题，民营企业只能向民间金融进行借贷，从而促进了民间金融的发展，形成市场化的利率体系。当然，为了应付企业经营所带来的更高的风险，民间借贷成本往往会比从银行借贷成本高出许多，这也导致很多中小企业面临更多的压力。而我国金融市场需要做的也是逐步开放，给中小企业提供更多的便利条件，促进其健康发展，毕竟中小企业的创新代表着国家的未来，什么时候我国金融市场能够像纳斯达克那样孕育出伟大的公司，也就算成功了。

现在所发行的利率债，大多都是以国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据组成。从这里可以很清晰的看出，利率债具备很强大的信用背书，在信用风险方面基本上可以不作考虑，主要风险体现在市场的变化上面。所谓市场风险，就是市场利率变化，也就是国家给出的利率标准变化，会导致债券市场价格发生变化。这里得分两种情况来看待，首先是浮动利率债，这个随着市场利率变动所产生的。其次是固定利率债券，也就是利率在整个偿还期间是不变的，所以整个收益回报是可以进行计算的。但是人总是投机或者贪婪的，所以在市场利率进行变动的时候，总会有人将手中的债券抛出，从而获得更高的收益，因此市场风险也就随之出现。主要体现在利率上升，债券价格下跌；利率下跌，债券价格上涨。可能有些人不太明白，明明利率上升，债券能够获得的回报更高，债券价格应该上涨才是，为什么会变成下跌了？

没错，如果你从静态的视角来看待的话，确实是这样的。但是金融市场是一个动态的市场，也就是说整个市场价格是处在交易中的，价格最后的形成是交易双方最后的成交价决定的。所以，当利率上升的时候，新买入的债券所获得的收益就会越高，而原本持有债券的人，就想把手中拥有的债券卖出，去买更高收益的债券。但是谁都不是傻子，你想购买我手中价值更高的债券，你当然需要给出更高的优惠，那么你手中持有的债券只能以更低的价格卖出，从而弥补之间的收益差，这样整个债券市场的价格就会下降。反之，利率下降的时候，以前的债券就更加值钱，想买旧债的人就需要支付更高的价格才能进行购买，债券价格就会上升。因此，整个债券市场的价格就由买卖双方共同决定，这也是金融市场定价的方式。

其实明白了这点，也就明白了整个经济学的核心，价格是由供需双方决定的。无论作为经济交易的虚拟产品还是有形资产都是如此，那些价格很高，但是没有人接盘的东西，都只是纸面财富。而作为投资者，需要的是稳定的现金流入，也就是不断地有变现的金钱流入你的口袋。这就是债券能够给予的好处，债券是作为投资者可选的工具之一。在这里简单说下投资和投机的区别，不用概念性话的东西进行解释，说白了一点就是，投资就是拥有不断的现金流入你的口袋，例如债券每年会产生固定的利息，而这部分利息是确定的回报收入，这样你就拥有了一份稳定的现金流，另外一个就是固定资产房子，房子通过出租，每个月都会有一份稳定的资金流入，也能构成稳定的现金流，但是房子这里比较复杂，需要满足租售比5%以上的情况，如果以预期房价上涨的方式，它就不属于投资一列了。这里留在后面具体再说。而投机就是通过预测价格和市场，从而通过价差获取收益，所有的博傻游戏都是这种，例如股票，期货等等。这两者没有好坏，作为投资者两者都需要参与进去，从而获得更多的收益，只是要清楚的认识，你所做的交易究竟是在投资还是在投机，错把投机当做投资就会产生负面的黑天鹅。

最后，为下一期的正式债券基金介绍入个题，债券基金是否可以选择热门类型的？通过前面的分析，可以看出债券的价格主要受到利率的影响较大，由于具有稳定的现金流，所以人们的买卖行为对其的影响就会变得很小。所以大热必死的概念在债券基金这里可能不一定成立，而各大基金网站所评选出来的星级较高的债券基金，恰恰能说明基金经理风险控制和选择债券的能力，是可以进行购买的。既然如此，那债券基金的购买时机是什么时候？什么时候是债券的牛市？债券本身的评级是否可以信任？长短债的利率都市场来说意味着什么？留在下期再说吧。

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