文|韩志鹏
新冠疫情黑天鹅下，奈飞交出了一份业绩亮眼的财务答卷。
北京时间7月17日，奈飞发布2020财年第二季度财报。本季度，其实现营收61.48亿美元，高于分析师预期的60.8亿美元，同比增长24.9%；净利润达到7.2亿美元，同比大增166%。
业绩利好之后，奈飞盘后股价反而大跌9.07%，原因或许是管理层预期第三季度订阅用户仅将新增250万，远低于分析师预期的527万。
一喜一悲之间，奈飞在焦虑什么？
突如其来的新冠疫情确实对奈飞是重大利好，但自去年开始，海外流媒体赛道变得异常拥挤，迪士尼、苹果等纷纷入局，誓要与奈飞抢食市场蛋糕。
无论是用户数量还是全球市场规模，奈飞都领跑流媒体赛道，但疫情过后，流媒体竞争势必会不断加剧，手握重金的“众神们”相互攻伐，奈飞给出悲观预期也不例外。
四面楚歌之时，奈飞该如何应对？
意外良机
毋庸置疑，新冠疫情绝对利好奈飞。
先看营收、净利润、用户三大指标。二季度，奈飞营收61.48亿美元，同比增长24.9%，环比增长6.59%。分地区看，北美（美国和加拿大）地区贡献了最大营收，占比接近50%达28.4亿美元。
另外，营收的主要增长来自EMEA地区（欧洲、中东和非洲）以及亚太地区；前者本季度营收18.93亿美元，同比增长43.5%；后者Q2营收5.69亿美元，同比增长63%。
净利润方面，奈飞本季度净利润达7.2亿美元，创下历史新高，同比大增166%；运营利润达13.58亿美元，同比增长92.35%；运营利润率达22.1%，首度突破20%的大关。
营收净利双增之下，奈飞订阅用户也在跨越式增长。二季度，奈飞的全球付费用户数达1.93亿人，同比增长27.3%；全球付费用户净增1009万人，连续两个季度新增超过1000万人。
再分地区看，EMEA地区依然增长强劲，Q2付费用户达6148万人，较上年同期的4423万人增长39%；亚太地区同样如此，本季度付费用户（2249万人）同比增长73.8%。
不难理解，伴随全球疫情爆发的，是数字娱乐的猛增。
同时，自今年一季度开始，奈飞现金流“转正”。本季度，奈飞自由现金流达8.99亿元，不仅由负转正，且同比大增251%，创下上市以来新高。
透视奈飞财报，现金流“转正”、多项业绩利好，这是疫情产生的力量。一方面，上半年用户被迫居家隔离，流媒体成为大众娱乐必选项；仅在今年一季度，奈飞的订阅会员就新增1580万。
做空机构Wedbush在7月10日到12日对奈飞使用情况进行调研，受访的1315名用户中，50%表示奈飞是他们最喜欢的视频平台，其中8%是过去90天内的新用户。
另一方面，奈飞在今年上半年持续输出原创优质内容，包括《养虎为患》《太空部队》《雪国列车》等美剧，以及真人秀《欲罢不能》和杰瑞·宋飞的单口喜剧节目。
在海外，奈飞面向韩国市场推出新一季《李尸朝鲜》，而平台上最受欢迎的非英语内容《纸房子》（西班牙），也在今年4月播出第四季。
疫情影响叠加优质内容，奈飞想不增长都难。
深入来看，疫情期间，游戏、短视频纷纷迎来增长良机，而在海外，流媒体赛道还有苹果、迪士尼等巨头，为何交出亮眼的财报却是奈飞？
表面上，迪士尼、苹果的主业并非流媒体，疫情也对其实体经营产生了巨大冲击；但实质上，业绩高增源自奈飞长期以来建立起的内容护城河。
地歌网此前文章曾分析称，“营收=用户数X订阅费”就是奈飞模式，这一商业模式足够简单，背后则是奈飞每年上百亿美元的内容投入，以及不断累加的长期负债和持续负值的自由现金流。
高投入之下必然有高回报，经过从本土到全球、从采买内容到原创内容的扩张，奈飞已然是国际流媒体巨头，原创作品也被冠以“奈飞出品、必属精品”的标签，奈飞CEO哈斯廷斯还曾表示，未来奈飞将是全原创平台。
更关键的是，长期烧钱砸内容帮助奈飞培养起流媒体消费习惯，不断抢占用户心智的同时也将全球影视从业者吸纳进奈飞体系，消除传统影视业对奈飞的偏见。
“用户付费观看—持续产出优质内容”，奈飞打造出这一业务正向循环，并在滚雪球的过程中不断扩大市场规模，逐步夯实商业护城河。
同时，奈飞还将长期坚持内容投入，今年一季度其宣布了10亿美元的借贷计划，并会在内容上砸下160亿美元的预算。
这或许是奈飞Q2业绩高增的本质原因。
不过，奈飞也别高兴得太早，新冠疫情利好全球流媒体行业，这对身处其中的奈飞既是机遇，也是挑战。
众神之战
2019年起，海外流媒体的“众神之战”就已开打。
去年下半年，迪士尼、苹果相继推出自家流媒体服务，并将砸下重金建设内容；苹果的内容预算将达60亿美元，拥有Prime的亚马逊也将投入50亿美元用于内容建设。
在流媒体的内容战争中，没有一家平台甘心落后。亚马逊将于下半年推出热门剧集《黑袍纠察队》的新一季；苹果TV+日前上线的电影《灰猎犬号》在海内外收获一致好评，截至目前，该片在豆瓣上共有2.2万人标记为“看过”，评分8.3分。
流媒体竞争中的重要一极——Disney+，也原定于上半年上线一批漫威系列衍生剧，而截至今年一季度，在学校停课期间，美国有10岁以下儿童的家庭中，50%都订阅了Disney+。
到如今，算上刚于6月上线的环球影业流媒体服务“Peacock”，美国市场共有8家流媒体平台一决高下，流媒体“众神之战”的局面极为胶着。
显然，奈飞处于的竞争环境也不容乐观。
如前所述，奈飞深耕内容领域多年，但竞对迪士尼、HBO等同样积累了丰富的片源和内容制作经验；苹果、亚马逊则通过不同软硬件入口，沉淀了海量用户规模。可以看出，在流媒体赛道上，各家都有“一技之长”。
另外，在内容战争中，各家也不惜砸重金买优质内容、签约顶级导演和演员拍摄优质内容，毕竟用户跟随好内容走；而在视频网站面临“播放器化”的风险下，奈飞的内容成本恐将持续走高。
长期来看，奈飞业绩还会承压。
如何破局这一现状？地歌网在《奈飞度周期》一文中分析到，过去奈飞走垂直路线，做深做大内容，这亦是众多美国企业的商业路径，即追求“局部专业化”，擅长对某个领域不断深耕。
不过，爆款内容频出的奈飞，至今的IP储备还是短板，对细分内容（脱口秀、动画）的布局也仍在补全中。所以，现在奈飞的市场规模足够大，但商业蛋糕还不够大。
反观迪士尼，从动画到真人电影，从内容到实景娱乐，如今的迪士尼已经不能简简单单地被称为“影视公司”；以此观之奈飞，其同样可以将系列优质内容转化为IP，通过衍生内容及产品的售卖，延长商业价值链条。
奈飞高管此前曾表示，公司参与的是争夺用户“娱乐时间”的竞争，这包括传统有限电视、视频游戏等。这句话的背后深意在于，用户时间精力有限，即使能持续输出优质内容，也难逃用户被不断分流的现实。
因此，仅停留在原创内容端，奈飞与其对手的竞争将无休无止，因为同维竞争难分高下；而IP效应往往能长期留存用户，观众对此类内容有更高忠诚度，就像奈飞目前最受欢迎的剧集，是1990年就首播的《宋飞正传》。
所以，IP本就是慢生意，奈飞未来要打一场持久战。
另外，在北美本土市场增速放缓时，奈飞正持续加码全球化，探索更广阔的流媒体市场，包括印度、东南亚、日韩，和幅员辽阔的中国。
最新消息是，奈飞购买了中国电影《征途》的流媒体版权，并定于7月24日同步爱奇艺进行全球线上首映，这对国内电影而言实属首次。
政策阻力之下，奈飞想叩开中国大门并不简单，但长期来看，全球市场有望成为奈飞的发力重心，这也是避险本土激烈竞争的路径之一。
因此，疫情为奈飞带来的短期利好过后，管理层对下一季度会员增长给出了低预期，这或许意味着，奈飞的竞争压力不仅来自外部竞争，更来自内部的增长焦虑。
显然，在接下来北美流媒体的“众神之战”中，奈飞的发展重心更应向全球化、做深IP等方向倾斜，当各家平台依旧处于内容投入的同维竞争中，奈飞能否实现升维布局将极为关键。
这也将决定奈飞能否继续领跑流媒体赛道。