途中珍重
让我们分析一下刘备与曹操为了逐鹿中原、定鼎天下所采取的策略。 刘备和曹操之间的战争是一种王道和霸道的制衡争斗。刘备凭借忠信理念、以人为本的仁爱精神,带领一群出身贫寒的赤胆兄弟,从无到有,由弱变强,创建了一个自足的势力范围,三分天下,证明了仁者无敌的传统精神,并在一定程度上颠覆了厚黑必胜的政治理念和强者恒强、弱者恒弱的诸侯博弈方式,也对以曹操为代表的诡术制胜、霸道称雄的成功模式提出了有力的挑战。
一个以忠信不欺闻名,一个以诡诈多变著称,一正一邪,在三国时代演绎一部王道与霸道之间的博弈经典。 曹操用人以利益为器,刘备用人以情义相连;曹操是当世奸雄,刘备是王道卫士;一个诡术制胜,一个仁者无敌;曹操锋芒毕露,刘备大巧若拙;曹操奸诈而豪爽,刘备忠厚而内敛。前者强横姿态,后者弱守做法;前者是剑,后者是水,利剑劈水,则水无损;巨浪涤剑,则剑益锋。 两者纵横捭阖、各擅胜场,建立了不朽业绩,都是成功策略的典范。 回到交易场上来。 如果我们把曹操式的霸道风格定义为先发制人的激进型左侧交易系统,把刘备的王道风格定义为后发制人的稳健性右侧交易系统,只要运用得当,都能够取得稳定盈利的终极效果。 交易系统的风格选择因人而异,这是因为交易系统必须反映交易者(投资人)的人性特征。
但交易方法还受到人性的制约,具有投资人与生俱来的激进型或者稳健型的个性色彩,否则,交易系统不能为投资者所接受。交易系统的人性特征,导致了交易方法的艺术性,并体现为带有人性色彩的不同的交易策略,因此,交易系统必然具有研制者和使用者的文化、性格、经验等个性特点。
一个交易系统最基本的元素应该包括:方向的判断,入场点的选择,止损点设置,止赢点设置以及对应的资金管理方法和良好的心理控制能力(行动力)。 本次讨论的交易系统开发的根据是价格横盘整理突破。
横盘整理后突破是一个高概率事件,成功的几率大于50%。所谓横盘整理突破,是指在一段有力的上涨(下跌)之后,出现横盘整理,我们判断行情会出现突破,并继续沿着原来的(上涨或下跌)行情继续行走,并且后一段的行情力度等同前段行情。
判断行情方向的问题解决后,下一步就是解决入场点的问题——我们应该在什么点位、什么时机入场。 大致有两种选择:一个是在价格突破箱体时追市入场,这是一种保守稳健的方式,追求趋势确立,也称为“右侧交易”,酷似刘备的王道风格。 另外一个激进的方式就是:价格回调到和判断方向相反的箱体另一侧时入场,这是比较激进的方式,追求效益最大化,同时风险也大,被称为“左侧交易”,酷似曹操的霸道风格。
两种方法各有利弊。 止损点的设置:从技术的角度来分析,我们认为,当行情朝着预期相反的方向发展,当价格突破两倍箱体高度的时候,就判断为此形态为失败形态。假设箱体高度为C,当价格从箱体高端点位向下C+C时,我们就必须止损退出了。
若每次交易的平均盈利能力为负,这就不是一个盈利的交易系统;若为正,就是一个盈利的交易系统。学刘备要学得像样,玩仁义须玩到极致,突破概率无论如何要接近80%啊。 第二种霸道激进式的左侧交易:假设突破概率在30%~40%之间,每次交易的平均盈利能力的范围同样在-0.1R到0.2R之间。这里,R等于止损值。 具体计算方法: 若突破概率为30%,则每次交易的平均盈利能力=30%×2×R—70%×R=-0.1R。 若突破概率为40%,则每次交易的平均盈利能力=40%×2×R—60%×R=0.2R。 若每次交易的平均盈利能力为负,这就不是一个盈利的交易系统;若为正,就是一个盈利的交易系统。学曹操要学得神似,玩霸气须玩到精髓,突破概率无论如何要接近40%啊。
交易如人生,关键不是怎样入行,而是入行后的行为选择。律师、医生、工程师、美容师、杂技演员、歌唱家……行行出状元,要紧的不是入行考试,而是选择后的职业素养。 人生的“交易系统”,学刘备还是学曹操,学得像就学,学不像请不要勉强。 下面我的这首诗,能给您带来怎样的禅意呢? 之前 朋友是朋友,对手是对手 后来 朋友不是朋友,对手不是对手 再后来 朋友还是老朋友 之前 富贵是富贵,贫贱是贫贱后来 富贵不是富贵,贫贱不是贫贱 再后来 富贵还是真富贵 之前 山是山,水是水 后来 山不是山,水不是水 再后来 青山还是旧青山 是为序。 ——劳剑勇2012年5月于上海
第一回 昨夜西风凋碧树独上高楼
望尽天涯路 偶然在“天涯论坛”上看见这样一个帖子: 我跟老公认识是去年,通过在网上斗地主认识的,今年的5月,我们领证了。 认识他之前,我从来不知道股票这个东西,所以他告诉我他是职业炒股的,我也没觉得有什么。后来的日子里慢慢地发现职业炒股就是天天在家,不出门的那种,我的感觉就是赌博,赢的时候一天赚几千上万,但是很快就亏回去了,反反复复的。
也请各位路过的好心人给我些建议,诚心的恳求。我不想变成疯子。我没有什么文化,很小就开始跟父母做生意。现在虽说28岁了。不过很多都不懂,特别是股票这个东西!大家都说有图有真相,我发自己的照片,证明我不是说假话。希望能碰到好心的人给我指条明路。希望版主不会删我的帖子。谢谢。
交易的那些事儿,岂是三言两语说得清、道得明的。稳定盈利的本领,又如何能一蹴而就?
人生如梦,交易之路犹如天路。 天 路 起步的时候 踩在落叶的筋 秋风舞动 满目的黄 装饰了 前途萧瑟的意境 想挥手作别 身后却没有送行的人群 犹犹豫豫的路径 被我坚定的步伐 逼得笔直前行 行囊不算沉重 沉重的是八千里路上 堆砌的思念 和思念时扑面的 阵阵淡云朗星 云的对面有天的尽头 天的尽头有棵老树树下有落叶的筋 你踩在秋风起处 瑟瑟地等待着 与我一起背囊行吟 交易场上,新手只关注价格的起起伏伏、账户的输输赢赢;职业高手看到的乃是数字背后的真相。 想起佛经里的一个禅宗典故: 世尊一日坐次,见二人舁猪过,乃问:“这个是甚么?”曰:“佛具一切智,猪子也不识!”世尊曰:“也须问过。”
第二回 似此星辰非昨夜 为谁风露立仲宵
一位女股民辗转反侧,不能入眠。在本轮股市暴跌中她的资金缩水高达40%。这是她入市以来受到的最大打击,她苦思冥想,究竟是什么原因使自己惨遭失败? 不知不觉中,时针转向凌晨五时。她想冲个冷水澡,也许只有冷水才可以使她暂时忘却伤痛,于是她卸去睡衣,一丝不挂地向浴室走去。 因为心情不好,昨晚她没有吃饭,所以觉得饿了。她想起每天早上五时前会有人送来订购的面包,于是轻启大门探头往外看了看。她所在的十一层公寓的过道里,除了昏暗的灯光外,四下无人,而面包像往常一样已送到,放在约五米远的大理石板上。她想反正没人看见,不如光着身子迅速从过道中取回面包,省得再去穿衣服。于是她拔腿冲了过去,说时迟,那么快,当她提着面包往回跑时,忽然一阵风吹来,只听“咔嚓”一声,大门被风关上了,赤身裸体的她被反锁在了过道中。
随时一声沉闷的“咣当”声,电梯门打开了,公寓里传来了几名男子的尖叫声。 许多中小投资者如这位女士,在交易场上经常把一次错误演变成灾难。 中小投资者被称为“散户”,自称“小散”,喜欢玩股票,却经常被股票玩,似乎注定是投资市场中的弱势群体。令人玩味的是,这个定位,小散们居然羞羞答答地默认了。 其实,正因为资金弱小,反而“船小好调头”,具备交易上的巨大优势。在捕捉高度随机价格走势中的非随机性时,数万到数百万元的资金量正是大显身手的规模。运动战、游击战、麻雀战、地雷战、地道战,可以打得大资金晕头转向,顾此失彼。
交易的成功,仅有勇气是远远不够的,它需要完整的思维和应对措施——一个良好的交易系统。交易系统是系统交易思想的物化形式,是稳定盈利的惟一可行之路,包括刚才讲到的:心理控制、技术策略(交易信号,交易策略)、风险管理。本书的内容就是围绕这些方面徐徐展开。 一个有趣而发人深省的现象值得说明:甲、乙两个投资者,在同一时间、同一价格,买入同一股票,可能一方是正确的交易,另一方是错误的交易。比如甲方的交易信号为短线10日均线,乙方的长线交易信号为某个财务数据。此时,10日均线向上,甲方在均线附近的价格买入,买入后短线下跌,甲方如果及时按照交易规则止损,则甲方进行了一次正确但失利的交易,若甲方不及时止损,任由价格随意飘荡,则甲方进行了一次错误而且失利的交易。
需要着重强调的是:交易策略(交易信号)的设置,不是主观人为的,应该在统计意义上得以完成。主观客观必须一致,你认准的出入场信号应该确实具备不错的胜率以及盈利空间。否则出发点固然优秀,还要看实战效果给不给面子。 如果实战效果不给面子,就是“股神”巴菲特,也是不得不道歉的。
他的话引起了我的深思。难道巴菲特不是一个系统交易投资家?!一封致歉信,足以拨开迷雾。 关于巴菲特的交易策略,我也做过一定研究。总体可以分为两个部分:入场时机和个股挖掘。 先说说入场时机。 巴菲特从不预测股市的短期波动,但是巴菲特却认为股市长期波动是可以预测的: “如果预期股市长期走势的话,我就觉得非常容易。格雷厄姆曾经告诉我们为什么会如此:尽管短期来说股市是一个投票机,但长期来说股市却是个称重机。”
想要在股票市场上取得更好的回报,就应该学会如何应对下一次股市非理性行为的爆发。巴菲特建议投资者进行定量分析,定量分析如同一针清醒剂,可以让你避免陷入大众的疯狂,而理性地把握过于高估时卖出和过于低估时买入的机会。
这是巴菲特提出的一个简单实用的入场指标。 再谈一下他的选股策略。 简单而言,就是价值投资。他有一句名言:“价值投资不能保证我们盈利,但是价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。” 价值投资,就是在一家公司股票的市场价格相对于其内在价值有较大折扣时买入。“内在价值”在理论上的定义就是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金的折现值。
原来与“内在价值”一样,所谓的“安全边际”也是一个模糊的概念,仅从定义我们不能确定内在价值与价格的顺差达到什么程度才能说“安全边际”是足够,并可以买入股票。 我几乎找到了巴菲特道歉的原因——他的交易策略中的入场时机具有相对清晰的参考数值,而对于个股的买入价格的设定原来是非常模糊的。
真正优秀的交易策略的特征在于它的完整性和客观性。 所谓完整性,就是对证券期货投资的一个完整交易周期中的各个决策点,包括进场信号、出场信号的条件都有明确具体的规定,从而形成一个完整的决策链。所谓客观性,即其决策标准的唯一性。如果条件A发生,则决策B发生,这种因果关系具有唯一性。 交易系统的完整性和客观性,保证了交易系统结果的可重复性。从理论上说,对任何使用者而言,如果使用相同的交易系统,则交易结果完全相同或接近完全相同。系统的可重复性即是方法的科学性,系统交易方法属于科学型的投资交易方法。
看明白了,这里说得是“上市公司总市值”,并非个股市值,也就是说,与个股无关。个股选择的两个重量级概念“内在价值”和“安全边际”,却是非常模糊的、含有艺术性的指标,他的止损点(范围)设置在什么地方才有效呢? 要知道,止损点的选择是需要符合统计学规律的。 作为一个系统交易者,你必须依据自己的交易系统进行交易。当买入信号出现时,你在这个信号附近的价格买入。心理价位的设定法则是:股票买入后,这个股票的“止盈心理价位”服从“止损心理价位”,而“止损心理价位”服从这个交易系统的“盈利概率”。
这样分析下来,巴菲特不是神,而是一个具有一定统计精神(不够完善)和不错交易策略(但是买入点和止损止盈点比较模糊)的投资家和幸运儿。 说他是幸运儿,因为这四十多年来,无论惊涛骇浪,他大多能逢凶化吉,“挺”了过去。万一“挺不过去”,只要真诚“道歉”,也能继续被人仰望。 一位学术界人士说过,世界上有许多投资股票的人,按照概率计算,肯定会出现几个巴菲特这样的人,世界首富的名字应该叫“好运气”(Good Luck),而不叫沃伦·巴菲特。这个世界上至少有10亿人投资股票,小概率事件是很可能发生的…… 从这个意义上理解,巴菲特确是只能仰望,不可复制。世界上果然只有一个巴菲特。
传 奇
如果成功是传说 成功后的功成身退 了无萍踪 便是传奇 如果奉献是传说 奉献中的披肝沥胆 点点滴滴 便是传奇 如果牺牲是传说 牺牲前的忍辱负重 无怨无悔 便是传奇 如果爱情是传说 爱之上的生生世世 生生死死 便是传奇 当我能仰望 千载不灭的传说 千载之下 你寂寞而伟岸的身影 便是不朽的传奇你注解了 最恢弘的传说和传奇 之间的差异 不过是青青汉简上 两行与两页 之间的距离
第三回 青青子衿 悠悠我心
股市现象千变万化,但是仍有脉络可循。如果将股价的高低起伏,视为弹簧伸缩的周期运动,并寻找其中的规律,能否对于我们理解交易、把握交易有所裨益?本书既然讲授交易系统,怎能不把作者独创的交易策略——“弹簧压缩比”理论奉献给读者。
弹簧压缩比”原理先讲到这里,这个理论模型我们会贯穿全书,作为一个极佳的交易策略,在心理控制和资金管理的辅助下,即将爆发无比的能量。 然而仅有一个优秀的交易策略是远远不够的。 几年前一股民买一只股票,涨翻了倍,没有抛。后来这家上市公司出事,股价跳水,亏了很多钱,无处发泄,打电话给这家上市公司:“我找主席先生。”接线员说:“对不起,他上周去世了。” 第二天,这个人又一次打电话,“俺想跟主席谈一谈。” 这次接线员有点厌烦,说:“我一直在告诉您他上周去世了。您为什么还要打电话呢?”
只有稳定盈利,才能提升你的生活方式。交易者之所以难以稳定盈利,这是因为交易是一种艰苦卓绝的心智游戏,绝非一场风花雪月的事。或是由于无知,或是由于缺乏自律,不经历特殊的熏陶和磨炼,交易的自由之路,对你仍然遥不可及。 说到“艰苦卓绝的心智游戏”,先看一段笑话: 小六刚开了户来到证券公司营业部。在门口买了一张证券报刊,这时有个人说:“嘿, 新股民吧?”
股市是一个折腾人们内心世界的场所。在市场上博弈的投资者,与其说在与市场博弈,不如说是在与自己的内心世界博弈。市场中的大多数输家都是败给自己,交易最大的敌人来自我们的内心。投资市场不同于社会生活的其他方面,当人们从事其他社会职业时,人性的弱点还可以用某种方法掩饰起来,但在投资市场上,每个人都必然把自己的人性弱点充分地表现出来。公开竞价就是公开展示人性。
春去春来,郁金香依旧绚丽地绽放。 在证券投资领域,交易心理决定账户结果,智商不是关键。如果智商成为决定因素,股票市场中会出现这样的场景:经济学家赚博士的钱,博士赚硕士的钱,硕士赚学士的钱,学士赚低学历者的钱……显而易见,这是荒谬可笑的推测。果真如此的话,交易倒变得简单了,“书中自有黄金屋”,用功念书即可获利。在交易场上,无论智商高低,人性的贪婪和恐惧都一样地根深蒂固,而书生意气的“高智商人士”在心理承受能力上也许反而不及一般草根股民,这也是证券交易的魅力所在。 为什么高智商投资者对维护“自我”或“面子”的动力更直接、更强烈,主要原因是这些投资人在其他行业都是相当成功的人士。他们带有很强的自尊和自信进入投资市场。他们的信条是:既然我能在其他领域成功,那么我就能在投资领域获得成功。 但是,投资市场与其他行业的一个根本不同点是,这里不承认任何先天的优越条件。一个不可否认的事实是:除了投资市场以外的任何行业,相当多的成功者是依靠某种先决优越条件而获胜的;而在投资市场上,投资人的心理素质却成为能否成功的关键因素。很多投资人不能接受的事实是,帮助他们在其他领域成功的优势条件在投资市场不起作用甚至是起反作用。
幸好踯躅在这个原始阶段的朋友不会太多,也不会太久,因为市场很快就阴沉着脸教育我们“风险”的真正内涵。 于是乎,我们不知不觉进入第二阶段:寻求神奇的操盘方法。经历了最初的市场洗礼之后,我们承认自己距离成功还差很远,但是我们固执地相信,那些在交易行业中能够生存下来,掘得一桶一桶金子的职业高手,一定有一套秘不示人的百战百胜的方法、公式,或者软件。
仅有极少数投资者,终于到达彼岸世界,领悟到交易的精髓——建立适合自己的交易系统,在概率的基础上取得长久稳定的盈利。 以下是一则真实的故事—— 理查德·丹尼斯是美国一位富有传奇色彩的交易大师,他把几千美元放在股市中赚到2亿美元,这在美国的个人投资中是绝无仅有的。艾肯·哈特是一位非常有名的基金经理。一次,他们两人在讨论交易方法时出现了很大的分歧。丹尼斯认为,只要是智力正常的人,哪怕他从来不懂股市,只要掌握了一套好的交易系统方法,就能在股市中获得成功。艾肯·哈特对此持否定态度。
从这则故事中,我们可以看到建立交易系统,按原则计划去交易的重要性。股市是不可完全预测的,在无序的市场中建立有序的交易规则,才能在股市上克敌制胜。 所谓克敌制胜不是指一次性获取一倍或两倍的利润,而是你在股市中长期持续稳定的获利能力。 但是在很多人眼里,建立交易系统,按原则计划交易的概念相当模糊。他们过多重视股价预测,而对自己的交易行为充满随意性。没有交易原则和计划就去买卖股票如同没有设计图纸就去建筑房屋一样肯定要付出巨大代价。 这是两个基金经理业绩的对照,甲经理的投资方案很激进,有两年创造了40%的盈利。基金经理乙看起来就很平凡,每年的盈利不多,不过很稳定。五年后的结果发人深省——我们需要小幅稳定的盈利还是为了博取一次大盈利去赌一赌呢?
结果很显然,小幅的稳定盈利可以让我们活得更安稳,赚得更多。 古时候一位苏丹对一个大臣心存感激,因为这个大臣伟大的行为,拯救了苏丹的帝国,苏丹希望好好地奖励这位大臣。 大臣谦逊地回答说,只要在西洋棋盘第一格放一粒小麦,第二格放两粒小麦,第三格放四粒小麦,第四格放八粒小麦……依此类推,把64个格子放满,作为奖赏就行。苏丹以为这是一个简单的要求,立刻就同意了。
成功交易是一段艰难的历程,成功的交易员不只具备成功的交易策略,也具备成功的交易心智。高胜算的策略只是拼图的一半,如何运用这些策略的成功心态,才是构成完整拼图的关键另一半。
第四 回对酒当歌 人生几何
我们在市场上反反复复搏杀后发觉,证券期货的交易,本质上是一种博弈游戏,是博弈者之间在心智和意志力上的较量。而且,这种较量具有如下的特征: 1.概率特征 正确的交易决策,要求交易者能精确评估成败概率。这和桥牌游戏类似,对于桥牌高手而言,基本的出牌原则是找到最有利的概率事件。一些优秀的投资者原本就是职业桥牌手。如果投资者不能对交易决策的每个环节的成败做出明确的概率估计,这就偏离了正确的投资原则,异化为纯粹的赌博行为。
2.系统性特征
正确的投资交易要求我们事先对交易的全过程做出全面的系统设计,交易又是一种系统性游戏。它强调投资者必须对交易过程中可能发生的各种情况进行系统周密的安排。 一般投资者和优秀交易员的思维是完全不同的。对于交易的七个基本问题,诸如:做什么方向、什么品种、什么数量、如何判断操作正确、操作正确怎么办、如何判断操作失败、操作失败怎么办,优秀交易员都能够在概率水平上作出回答,而一般投资人则无法具有这样能力。投资家只有对于上述基本问题全部做出精确回答并判断概率有利之后,才会进场交易。
3.对抗性特征
交易是一种双方直接对抗的游戏,与拳击运动完全类似。拳击运动表现在拳头上,而交易的直接对抗表现在成交合约上。买卖双方一买一卖,形成完全相反的价值判断并以此操作,这决定了交易不允许出现双赢,由于交易成本的存在,对抗结果要么一胜一败,要么两败俱伤,体现出对抗性游戏的残酷性和挑战性,因此,只有深刻理解了交易的残酷性,才能理解风险控制在交易中的重要地位。 这是一个真实的故事。 四个皮包骨头的男子在非洲一片茂密的丛林里行走着,他们扛着一只沉重的箱子,在沼泽里踉踉跄跄地前进。 这四个人是:巴里、麦克里斯、约翰斯、吉姆,他们是跟随队长马克格夫进入丛林探险的。马克格夫曾答应给他们优厚的工资,但是,在任务即将完成的时候,马克格夫不幸得了病而长眠在丛林中。
旅行的意义 别问旅行的意义 那是回望与眺望的距离 当楼外的青衫 湿得隐隐发蓝 我遥想,你呼唤的双臂 透过了辽远的山的隙 旅行可是履行—— 你我前生的约定 为何月光投下的 我孤寂的身影 总是指向 寻你的路径 恳求月光 把我放逐 彻底剪碎我的身影 再也不能 零零散散地拾回 我要铺满山涧,小径流淌成你梦中的 满目苍翠 梦境,用来装饰 我俩前世的醉 即使百转千回 山重水复,柳花暗了又暗 明了又明 别让自己 追问旅行的意义 因为 那是放逐与收留的 距离 交易系统不仅仅是一套软件,一个公式,而是交易时的整体思维方法和应对手段,是完整的交易规则体系。简单讲,“交易系统”是“系统交易”思想的物化。“系统交易”思想是一种理念,它体现在对价格运动的总体性观察和时间上的连续性观察,表现为对交易对象、交易资本和投资者的这三大要素的全局整合。 一套设计良好的交易系统,必须对投资决策的各个相关环节作出明确的规定。
交易系统包括三个方面:心理控制、资金管理和技术策略(也叫交易策略、交易规则)。三者密不可分,互为犄角,相辅相成,只有融会贯通,才能运用自如,在交易中立于不败之地。 让我们首先简单观察一下邻居张大妈的交易生活。 2007年股票市场牛气冲天,股神遍地。就连我的邻居张大妈,一向只管提篮买菜的六旬老太,也禁不住股市利好的诱惑,开了账户,携带5 000元入场,正式成为炒股一族。每天清晨,她到菜市场购买当日菜蔬粮肉送回家后,准时于九点半踏入股票大厅。一进大厅便感叹:“敢情这里的人气比菜市场还旺啊!”
在牛市中快进快出,果断止盈的张大妈,面对止损,毫无悬念地改变了交易系统。她的交易策略变为:“买入持有”(俗称死捂),资金管理为:“补仓摊平”,心理控制是:“只输时间不输钱”。 要知道,一个优秀的交易规则应该具有如下特质,并且以统计学方法确认:
1.可重复的高胜算率 同样的信号条件下,相同或相似的高胜算表现。
2.可证伪的低失败率 能够被很清晰地判断信号成功或则失败,同时,失败率较低。
3.符合一致性原则 什么信号买入,什么信号卖出,没有半点含糊。有投资者常常技术信号买入,吃套后对自己说这个股票的基本面不错,就放着吧。
这样的后果,炒股炒成股东,炒房炒成房东,千万使不得。 姑且不论第一第二点,单看第三点,大妈开始的交易策略是“闭市前买入,开市后卖出”,怎么能说变就变,变成“买入持有”了呢。明显不符合“符合一致性原则”。 再论大妈的资金管理方法,从原来的“果断止盈”,到现在的“补仓摊平”,更是犯了大忌。因为补仓可能在一次、两次挽救你,而且补仓符合人性中不愿认输认赔的特质。但是,从长远,概率的角度看,补仓必死。
由此可见,张大妈无论熊市牛市,都未能采取正确的交易系统操作,她的失败是必然不是偶然。 前事不忘,后事之师。散户朋友千万不要重蹈覆辙啊。 尽管不同的人有着不同的风险态度和风险偏好,但是,作为一个整体,人类的风险偏好具有某些共性,这些共性决定了投资者在风险决策中某些共有的行为特征,而这些决策行为往往会导致决策偏差。因此,了解某些决策行为的心理基础,对于在投资活动中避免决策偏差是十分必要的。
一、 两组经典实验 首先,我们来看两组实验。 实验一,在A、B两个选项中做出选择: A—— 确定赢得800元; B——50︰50的机会,赢了得到2 000元,输了得到0元。 实验二,在A、B两个选项中做出选择: A—— 确定亏损800元; B——50︰50的机会,输了亏损2 000元,赢了亏损0元。
二、 价值函数 事实上,在实验一中,选项A的数学期望为E(A)=800元,选项B的数学期望为E(B)=2 000×0.50+0×0.50=1 000元,显然E(A)>E(B)。 然而,前述实验表明,人们在做出选择时并非是理性的。这种在决策中对理性的违背说明在盈利和亏损的情况下,人们的风险态度是会改变的,有着不同的风险偏好:在盈利情况下,人们厌恶风险,在亏损情况下,人们喜好风险。