如何评价历史业绩

评价历史业绩，仅仅看收益率是没有意义的，因为还要考虑风险。在比较收益率的时候不比较风险，就好比比较酒店价格的时候不考虑货币的种类，是美元还是人民币。

采用最多的收益/风险比的是夏普比率。但是夏普比率也存在一些问题。

通常理解的夏普比率：

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夏普比率，用来反应收益和风险的比，夏普比率越高，越是好的投资。

现在我不这样认为了。

因为夏普比率存在以下几个问题：

1.收益率是基于算术平均值，而不是复合平均收益率，投资者关注的收益率往往是复合收益率，而不是平均收益率。比如涨50%，亏50%。平均收益率是0%，但是投资人实际感受到的收益率是负的25%。

2.夏普比率不区分上行波动和下行波动。夏普比率中的波动指标是标准差并没有完全反应大多数投资者感受到的风险，投资者只在乎损失，而不是波动本身他们不喜欢下线的波动，但喜欢上行的波动。（赚了钱）

3. 负的夏普比率会完全得出荒谬的结论，完全没有意义。

后来有了索提诺（Sortino）比率和对称下行夏普比率（SDR夏普比率）。

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SDR夏普比率定义为复合收益率减去无风险比率，再除以下行标准差。为了补偿只有基准一下的收益率计算入标准差，需要再将标准差乘以2。

SDR夏普比率（用任意的基准值）比率比夏普比率更受欢迎。因为就像从投资人的角度来说SDR夏普比率考虑了上行风险和下行风险之间的区别，而且可以和夏普比率直接对比。进一步来讲，比较一个基金的SDR夏普比率和夏普比率，投资人可以看出基金经济的收益是正偏还是负偏。

《市场真相》作者推荐了三种业绩评价工具

1.净值曲线

2.过去12个月个过去24个月的移动窗口收益图

3.2DUC曲线图（二维回撤曲线图）

其中，净值曲线图，为了避免视觉上的错觉，应采用对数刻度绘制净值图，并且当净值范围很宽的时候，一般来讲是长期的图表，这一点尤为关键。

移动窗口收益图，通过刻度所有的在每个月末的过往12个月的收益，移动窗口图能够包含年度收益率遗漏的最坏情况，从而提供一个持有12个月，更具代表性的业绩评估。

通常的回撤曲线图是从刚开始持有者角度看最大可能累计亏损的角度绘制的。实际上，新进投资者的最大可能损失是一个更为重要指标。

假设新进投资者在净值最低点退出，绘制的二维回撤曲线图（2DUC），计算了每个月的以下两个指标的最大亏损值：

第一，从净值前期高点开始，到当前的最大累计亏损。

第二，从当前月末开始到后期最低净值结束的最大累计亏损。