天南致投资伙伴书，100条G——随笔

 天南致投资伙伴书，100条 —原文出自杨天南老师的《一个投资家的20年》（2018年1月修订）。其文摘要如下：

 61.关于负债投资。

大部分成功的企业家几乎都有一个特点就是在企业运营中使用负债，即财务杠杆。故此，在合适的情况下，我们并不反对使用融资。但是毫无疑问，杠杆的使用可能增加投资收益，同时增大投资风险。

62.持仓为主的风险在于遭遇系统风险，例如1998年亚洲金融风暴、2008年全球金融危机都造成了严重的负面影响。应对这种系统风险的手段是合适的人和合适的资金，而不是所谓的“止损”。

63.集中投资是达成投资目标的重要手段，否则仅以1/100的资本即便抓住了上涨10倍的股票，也与事无补。深入了解的集中投资较之不明就里的分散投资，实际上更具安全性。

64.集中投资的风险在于投资对象货不对板，应对该类风险的手段是勤奋工作，别无它法。

65.卖出股票的三个理由：目标公司本身运营恶化，价格高估，有更好的选择。如此表述首次出现在我1997年“关于股票投资的通信”系列文章中，多年以来没有改变。

66.我们很少对市场展望发表预测性看法，但这并不代表我们没有看法。我们对股市的短期涨跌并不在意，也没有能力预测。顶在顶上，底在底下。这是常有的事。

67.我们对于过多的争论毫无兴趣，也从未见过与莫名无聊者的争论使人进步。老子言：“夫唯不争，故天下莫能与之争！”

68.“投资是一个人的事。”——巴菲特。

多元化的信息源，两三人进行讨论，一个人扣动板机。这是我们大致的工作状态，你可以理解为我们是团队工作，或一人独断。

过去20年，我们的独断模式胜出了无数“团队”。在未来，我们肯定不会胜出所有团队，但我们同样不能肯定哪一个团队会胜出我们。

69.现今，基金管理人与基金投资人大多数处于相互双盲状态，在强调所谓团队精神、集体负责的市场上，我们见得太多的是“集体不负责”。

70.人工智能的兴起的确会替代很多传统的工作岗位，凡是简单、具有重复性、能输入算法的工作均有被替代的可能，但原创不可能被取代，在投资领域中也是一样的。

 随笔

 仔细分析杨天南老师的10年操作过程，会发现杨老师完全放弃了对“顶”和“底”的事前预测。不做“顶”的事前预测，在大涨后的4000点高位，直接建满仓，当然持仓多为分红率高的股票。其后跟着大盘一路冲高，一路大跌，跌到2008年9月满地都是低估的股票，开始使用杠杆。其后大盘继续跌，继续增加杠杆，直到底部抬高，事后确定底部。这就是顶在顶上，底在底下。

备注：美好人生~赞美与批评比例5:1,昨天做到否？

昨晚准备批评她们睡太晚，但是想到当天赞美很少，就忍住了批评。