追涨「千方科技」？

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昨晚消息，阿里网络斥资36亿元入股千方科技，成为第二大股东！同时旗下阿里云与千方科技签署了《合作框架协议》，双方就智能交通和边缘计算领域进行深入合作。今天，股价千方科技开盘封死涨停，封盘资金量约达10亿元之巨。很多股民又加入了“追涨”的大军中。

“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆曾说，“从短期来看，股市是一台投票机；从长期来看，股市是一台称重仪”。也就是说，千方科技短期内的涨停，是股民对于马云入股的“投票”行为，而终有一天，股票价格最终会回归到它应有的价值上。因此，对于价值投资者，应将关注点放在千方科技公司本身，如果企业经营得好，从长期来看股价自然会上涨，为股东创造收益。从价值投资角度，当股票被外界极端低估时是很好的买入机会，而当股票被外界极端高估时应考虑卖出。

那么问题就来了：

如何评价企业经营表现？

如何判断企业是否被低估或高估呢？

如何评价企业表现——三大能力

关键词：杜邦分析  投资回报率（净资产收益率）

学生时代，我们衡量一个学生的在校表现，通常会用评选“三好学生”的方式，从学习、身体、品德三个方面，综合评价学生表现。类似的，在评价企业表现时，也可以从三方面能力入手，即企业的盈利能力（学习）、运营能力（身体）、偿债能力（品德）。

盈利能力：学生的主要任务是学习，而企业的主要任务之一是盈利。和三好学生评优一样，学习成绩好的学生常常会得到老师的关注和偏爱，盈利能力强的企业也会获得投资者的关注。

运营能力：学生想要学习好，需要有健康的身体作为可持续奋斗的基础，如果学生身体内部情况很糟糕，昨天消化道闹毛病拉肚子，今天呼吸道感染感冒发烧，势必会影响学习状态，企业的运营能力也是同样的道理，如果企业内部运营问题很大，部门之间无法配合，标准规范缺失，人才流失严重，那么势必会影响到企业的可持续发展。

偿债能力：如果一个学生学习好、身体好，但是就是喜欢换跟别人借钱，每次借钱都不还，说明这个同学品德有缺陷，是无法评上“三好”的。对于企业来说，借钱并不是坏事，如果企业借钱可以创造更高的利润，并能及时还款，维持良好的财务信誉，借钱是值得鼓励的行为，重点要看企业的负债率是否良好，是否能按时偿还。

以上评价指标是有杜邦公司建立的。参考文章可查看《杜邦分析——投资者需要掌握的第一财务分析方法》

杜邦公司认为，相比股票价格，投资者应该更看重股票的投资回报率，即财务报表分析时说的“净资产收益率”。净资产收益率越高，说明企业为股东赚钱的能力越强，反之则越弱。但只看净资产收益率是不够的，我们还要将净资产收益率深入剖析，找到赚钱的驱动力，对企业进行综合评价。

根据杜邦公式

净资产收益率

= 净利润/净资产

=（净利润/营业收入）×（营业收入/总资产）×（总资产/净资产）

= 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

这三个细分指标需要综合考虑，由于不同行业的企业有不同的商业模式，因此没有绝对的好与坏。举个例子：

表格中的三家公司拥有相同的净资产收益率（3.6%），乍一看三家公司的表现是相似的，但如果顺藤摸瓜探究三个细分指标，会发现三家公司的本质大不同：

公司A 的销售净利润占营业收入高达60%，可以看出A公司净资产收益率的主要驱动因素是盈利能力。权益乘数为1则表示：公司净资产即公司总资产，公司无偿债压力。在投资公司A时，投资者应当关注其产品盈利能力，如果产品出现问题，企业很可能会失去发展的驱动力。

公司B 虽然盈利能力不足，但是总资产周转率高说明公司资产运营得快，也就是俗话说的“钱周转得快”，其净资产收益率的主要驱动因素是运营能力。权益乘数为2意味着公司净资产占总资产的50%，有一定的偿债压力。是比较典型的以零售为主的企业的发展方式。

公司C 虽然与A、B拥有相同的净资产收益率，但发展却面临极高的风险。因为其主要驱动因素是权益乘数（200），这意味着公司净资产占总资产的比率仅为0.5%，杠杆极高，偿债压力非常大。一旦有任何风吹草动，公司C都可能面临亏损。

讲完了公司表现的评价指标，如何利用其进行投资？千方科技的表现又如何呢？

小编会在接下来几期文章中详细介绍，欢迎关注哦。

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传道师长（公众号 chuandao_Man）

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以上内容参考自《极简投资法》（杨金 著）

道长提醒：

没有一劳永逸的投资方法

本文仅提供分析思路及框架

估值分析也存在极大缺陷，例如：信息数据严重滞后、造假严重、对投资者专业性要求强等。

投资有风险 入市需谨慎