今天，我们来聊聊医疗指数，研究对象是中证医疗指数以及相对应的场内ETF与场外基金的长期投资收益情况。
巴菲特曾经说过，医疗行业是个非常难的行业，投资个股的难度非常大，然而，如果长期投资整个医疗行业，则收益与安全性都是不错的。所以，我们今天就通过各项数据来分析巴菲特的判断到底正不正确，我们是否可以把医疗行业作为我们长期投资的标的。
我们前两期有分析过上证红利指数与中证红利指数，可以看到，红利指数的特点是持仓的企业大部分是实打实的挣到了钱，而且挣的是真金白银的钱。
挣了钱之后，一个负责任的经营团队，要做的事情就是如何利用好公司挣来的钱。
如果公司能够投资收益率高的项目，那么就把钱拿去投资，如果公司没有这个投资能力，那么把挣来的钱分给股东，让股东自己去寻找更高投资收益的标的。
对于红利指数的企业而言，他们的增长性可能比较一般，然而通过高分红持续不断的给股东创造价值。
今天我们研究和分析的医疗指数可能相反，医疗行业的挣钱能力是非常好的，所以当这些企业挣了钱之后，他们把挣来的钱用于再投资而非分红，以期获得更高的收益。
接下来，我们开始对中证医疗指数进行分析。
中证医疗指数从沪深市场中选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映医疗主题上市公司证券的整体表现。
下面，我们就从几个维度来尽可能全面的分析中证医疗指数的相关数据及收益情况。
一、持仓情况
我们来看中证医疗指数所对应的持仓情况，以下数据截止时间为2022年3月31日。
我们可以看到，在这个持仓组合里，都是国内非常著名的涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化的相关上市公司。
二、当前数据
接着，我们看看截止到2022年4月该指数的基本情况：
截止到2022年4月15日，该指数PETTM为32.95，股息率为0.67%。
该指数发布时间为2014年10月31日，样本数为49，市值为2.39万亿元。
今年（2022年）以来涨跌幅为-18.74%，近一年年化涨跌幅为-28.06%，近三年年化涨跌幅为13.09%，近五年年化涨跌幅为8.71%，成立以来年化涨跌幅为6.39%。
以上这些数据仅仅作为参考，因为这些数据是包含了估值变化的，而估值变化会干扰我们对指数的客观分析。真正值得我们分析的，是中证医疗指数的内在价值提升率到底是多少，因为我们的投资收益，最终和企业的内在价值提升率是吻合的。
三、收益率分析
下图是中证医疗指数的估值与指数情况：
从2015年5月至2022年这7年间，中证医疗指数无论是指数点位，还是估值，都呈现了巨大的波动，我们将用两种方式来测算中证医疗指数的投资收益率情况。
第一种方式 相同估值情况下的指数点位比较法
考虑到估值一直是摇摆的，这些都是投资人的情绪干扰。所以我在分析收益率的时候，会去掉估值对指数增长的影响，目的在于了解这些医疗公司的自身发展在推动中证医疗指数增长的贡献中，到底年化收益是多少，这才是我们实实在在投资可以获得的长期收益。
我们在这7年中，选择了两个估值较低的时点作为比较。
第一个时点，是在2015年9月2日，中证医疗指数的点位在8151点，对应的估值为64.71。
第二个时点，是在2021年2月26日，中证医疗指数的点位在16597点，对应的估值为63.99。
在刨除估值的影响之后，中证医疗指数通过5.5年的时间，从8151点上涨到了16597点，上涨幅度为103.62%。
折合年化收益率为13.8%。
中证医疗指数的股息率平均值为0.43%。
因此，中证医疗指数的内在价值提升率年化为14.23%。
接着，我们增加时间跨度，拉长到7年，即从2015年5月以来的内在价值增长率进行分析。
我们使用估值还原情况下的指数点位比较法：
2015年5月，中证医疗指数的点位为13884点，对应的估值为112.47倍。
2022年4月，中证医疗指数的点位为11339点，对应的估值为32.95倍。
通过估值还原公式，我们得出这7年的内在价值增长幅度为：
(11339/32.95)/(13884/112.47)-1=178.77%。
折合年化收益率为15.7%，再把平均股息率0.43%考虑进去的话，内在价值的年化增长率为16.13%。
四、可选标的
关于中证医疗指数，场内投资标的代码为512170（华宝中证医疗ETF），每年的摩擦成本（管理费+托管费）为0.6%。
场外投资标的的代码为162412（华宝医疗ETF联接基金），摩擦成本一样为0.6%。
五、实际投资效果
通过上述投资分析，我们使用两种投资方式，分别去掉了估值对投资收益的影响，得出两个投资结论：
在时间跨度为近5.5年的情况下，定投该基金的年化收益率为14.23%，扣除0.6%的摩擦成本之后，实际年化投资收益率为13.63%。
在时间跨度为全周期7年的情况下，定投该基金的年化收益率为16.13%，扣除0.6%的摩擦成本之后，实际年化投资收益率为15.53%。
我们以折中---14.5%的年化收益率为考虑出发点，举例分析一个投资人投资中证医疗指数的收益情况。
如果一个投资人，在40岁的时候，每个月投资1万元到中证医疗指数基金上，持续定投20年，到60岁退休，账户里的余额是1327万元。
61岁开始，这位投资人无需继续投钱。经过计算，该投资人每个月可以从该账户中提取14万元用于自己的开销，无限的取下去，直到自己离开人世，离开的时候，还能给自己的子女留下1327万元。
五、逻辑验证
中证医疗指数的整体估值水平是比较高的，该指数的平均估值是57.51，目前是30.66。从估值的静态水平来看，若利润为真，且经营无需额外的再投入的情况下，给与30倍的PE才是合理价位，为何历史的平均估值为57.51呢？原因在于我们认为中国的医疗水平仍然较发达国家有较大的差距，因此，中长期的发展速度应该会超过大部分行业，因此给与了较高的估值。
那么我们从标的中盲选五只投资标的，看看他们是否是可验证的稳定高增长。
我们在持仓中选取1，4，7，10，13，这五只标的，看看他们的净利润情况。
第一只标的 迈瑞医疗
第二只标的 泰格医药
第三只标的 万泰生物
第四只标的 康龙化成
第五只标的 健帆生物
可以看到，我们随机选取的这五只指数中的投资标的，都呈现了稳定且高增长的发展规律。
六、当前投资建议
我们来看看当下的投资是否是理想的开始时间。
中证医疗指数的估值整体比较高，比沪港深500以及沪深300都要高，平均值是57.51，最大值是138.36，最小值是30.66。目前的估值是32.95，位于3.09%的分位，属于低估位置。
因此，我认为，长期定投中证医疗指数，是较好的理财方式。从历史数据来看，内在价值的提升率为年化14.5%左右，，目前估值处于低位，是较好的投资时点。
投资标的可选择分别为：场内代码512170，场外代码为162412，摩擦成本为每年0.2%。
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