股票实盘周记2021-10-30

注：我的股票实盘完全在抄老唐的作业，周记也是学习本周唐书房和自己思考的记录。

本周交易

10月27、28两日，分别在分众7.01元，6.8元买入约2%仓位，成交均价约6.86元；10约27、28两日，分别在陕煤13.58元，12.76元，12.23元买入约4%仓位，成交均价约12.71元。

当前持仓

目前持有腾讯控股31%，贵州茅台28%，洋河股份14%，古井B8%，陕西煤业10%，分众传媒9%。

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

附：上期数据

收益

本周实盘净值下跌约3%，2021年年内收益从上周末的-9%，跌至本周末的-3%（四舍五入）。

注：①实盘年度收益率及年化收益，按照且慢小账本数据。

②沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。

重要事项

1.陕煤三季报简析及发改委强制打压煤价政策简述

对于老唐的这段描述，我记得笔记如下：

同比增幅，掩盖了公司主营业务翻倍增长的真相。

盈利的核心主要还是我们如何面对波动。

估计2021年净利润大概会在180-190亿之间，扣非净利润很难低于100亿。

正因为认为煤价根本无法预测，所以我才使用十年平均利润来作为估值的依据，并按照十年年均的“正常利润”58~75亿来考虑投资价值。

陕煤的投资价值主要来自：供应端：1）环保压力和碳中和目标下，大量产能被粗暴消灭，大量涉煤民间资本被keng杀，导致国内供应难以大幅、快速地增加；

2）国际贸易的不利局面，叠加新冠疫情对运力的制约，导致海外进口缩减；

3）即便目前大力保供，也只是对某些表外产能的表内化，实际增幅有限。

需求端:1）经济增长对能源的需求是确定的；

2）我国贫油少气多煤的自然条件，决定了我们经济总量越大、国家越强，越不敢依赖石油和天然气，煤和煤化工是国家发展的底气。

3）水风光核是愿景目标，也确实正在高速发展中，但一者它们的占比还太小，二者水风光的输出不稳定特性，决定了它们的发展过程中必须还要同时依赖煤的配合。

煤炭的生产可存可控，而用户分散，主体多元。该特性叠加供给难增，需求难降的行业格局，就决定了随便什么委的令箭，都无法阻挡今后几年煤企赚钱。这是投资陕煤的底气所在。

如果我们有能力在心中将16过滤掉，将10.6到12.51视为一条缓缓上升的线条，它就是个轻轻松松送钱的股票，是今年最棒的持仓股，没什么难的。

2.古井贡酒三季报

前三季度已经完成营收101亿，利润总额27亿（净利润19.7亿）。今年完成年初计划几乎没有难度。

3.分众三季报

分众，仿佛是一个允许你偷看底牌的赌局，这样的赌局里赚不到钱，就真不能责怪赌场了。

18年的乐观是忽略了分众业绩受宏观经济景气度影响较大的特点。

4.互联网平台分类管理政策

基本上就是按照腾讯、阿里和头条身材，量身订做的标准。它背后的基本原理就是能力越大、责任越大。

长期来看，有统一的竞争规则，明确来哪些能做，哪些不能做，我不认为这会导致小企鹅在与其他竞争对手的竞争中，优势下降。

相反，我认为这可能增加了其他平台成长为超级平台的难度。