香帅的北大金融学课123：资产定价理论

                                                 为联动性风险定价

金融市场具有联动性风险，“美联储一打喷嚏，全球都感冒”。而且也是最大的风险点所在。

如果投资的不确定性就是风险的话，那么这种具有不确定性的投资之间的联动性，就是投资风险最重要的组成部分。所以香帅老师会给我们介绍一个给联动性风险定价的方法，叫做资产定价理论，CAPM,

一、证券的风险分解成2个部分，一部分是跟整个市场相关联的部分，叫系统性风险，另一部分是自己独有的部分，叫个体性风险，但是个体性风险可以通过和其他资产组合进行分散，所以一个资产跟市场波动相关联的部分是最重要的部分。

夏普他们就把一个资产和市场组合中间的联动定义为（贝塔）。贝塔大于1意味着资产比市场风险大，。反之就是比市场风险小。

二、要点2：资产的价格怎么确定，可以根据贝塔确定，只要知道这个市场组合的价格，任何一个资产的价格就用这个资产的贝塔乘以市场组合的价格就可以了。

确定了这个市场组合以后，我们就可以结合贝塔，来为世界上所有的金融资产定价。

比如说一个贝塔等于1.5的资产，就应该获得比市场高1.5倍的议价。如果这个资产的市场价格高于1.5，就被称为高估值，应该卖出；反之则是低估，应该买入。

三、怎么确定市场组合以及它的价格呢？

假设所有的正常投资者都会选择这个最优组合，因为它提供了最高的风险收益比，夏普比率。

这个组合必须是一个包括世界上所有风险资产的组合，简称市场组合。

x夏普的的资产定价理论CAPM解决了给联动性风险资产定价的问题。

四、CAPM的局限性

要点4：因为市场组合是一个虚幻的概念，在现实中，我们就经常用各个国家的大盘指数，来指代市场组合。但是CAPM 对资产价格的解释力度不够强，是它的局限所在，不过在一个世界里找到一个度量衡，一个评判的基准，非常重要。

因为金融资产的波动是相互连接的，并不是像鸡蛋一样是互相独立的，所以要把投资联动的不确定性考虑进去。

所以马科维茨的投资组合理论和夏普的CAPM两个框架是联系在一起的，是来解决怎么给这种联动的不确定性来定价。

PS：联系到个人，其实自己做的每一个决策都有可能产生其他的影响，比如说你在哪里买房，在哪里定居?那么相关的问题：你就要在当地找一个合适的伴侣结婚，还要考虑离父母是不是太远，将来的赡养等等问题。

正所谓：一种选择一种人生，做出一个决定，结果都不是独立的，而是联动的。需要慎重。