价值被低估的企业怎么通过并购？

美国有这样一个故事：一个印第安酋长因为卖地得到了一大笔财富，于是他买了一辆凯迪拉克。他经常用两匹马拉着这辆车在领地巡查，因为酋长不会开车。

如果没有专业的团队，并购企业的并购活动就会如同这位酋长购买汽车一样。

并购目标企业的选择标准首先，目标企业要符合企业发展战略。

并购是企业实现其发展战略的一个手段，如果目标企业不符合企业发展战略，即使其他条件再好，也不能成为最佳并购目标。

其次，并购是一项很大的投资行为，投资必然要求回报。

并购能否获得高回报，主要看目标企业的增值潜力怎么样。如果目标企业具有较大的发展潜力和增值空间，并购就容易获得成功。

一般认为，价值被市场低估的企业、具有潜在价值的企业、通过并购可以产生协同效应的企业以及通过并购能够减少竞争从而获得一定垄断利益的企业，都可以成为目标企业。

（1）价值被市场低估的企业

企业的市场价值是指市场上投资者对企业价值的评价，可以用企业股票的市场价值总额来衡量。

企业的市场价值被低估是指企业现在的市场价值并不能反映企业内在价值，即企业预期收益的折现值要高于企业现在的市场价值总额。市场价值被低估的企业可以成为并购的目标企业。

企业市场价值被低估的原因是：

第一，市场上的投资者对目标企业的股票预期收益和企业未来的经营风险存在认识上的偏差。

投资者与目标企业的经营者之间存在信息不对称的情况，此外，投资者的专业水平参差不齐，认识和判断能力差别很大，加上他们对企业经营信息的占有有限，因此对企业预期收益的估计容易产生较大偏差，也会对企业的经营风险做出不准确判断，因此企业市场价值容易被高估或被低估。

第二，通货膨胀也会在一定程度上导致企业市场价值被低估。

通货膨胀严重时，银行存款利率上涨，股价（股息比银行存款利率）就相应下降，导致企业的市场价值被低估。

（2）具有潜在价值的企业

具有潜在价值的目标企业一般效率低下，其经营效率低于行业平均水平，也低于并购企业的经营效率水平，这说明企业的资源没有获得充分利用或资源配置水平过低。

这样的企业暂时的经营业绩低下，可能与自己的资金、技术或经营规模有关，也可能是企业的管理团队管理水平欠缺。

资金不足，企业的生产就难以维持正常化和规模化；技术落后，企业的创新能力差，其产品的市场评价就比较差。

管理者的能力不高或管理人员的道德风险则会抑制企业的活力，造成资源浪费。这样的企业就值得并购，因为落后情况可以改变。

（3）通过并购可以产生协同效应的企业

协同效应即企业通过并购产生的增效作用，包括并购后产生的经营协同效应、管理协同效应、财务协同效应、无形资产协同效应等。

经营的协同效应表现为并购后新的企业的经营效率提高，实现了产业上下游一体化经营，产生规模经济，使并购前各个企业的资源得到互补，提高资源的利用效率。

管理的协同效应是指通过并购整合，企业的管理团队合二为一，相对于并购前，减少了管理人员的开支以及相应的行政管理费用，目标企业的管理效率得到提升，提高了管理队伍的整体效率。

财务协同效应是指企业通过并购可以实现税务的节省、资金的充分合理使用、管理运营资金的减少、举债能力的增强及目标企业财务状况的快速改善，等等。

无形资产的协同效应是指通过并购，目标企业的品牌价值得到提升，由于对目标企业潜力的挖掘，目标企业的技术和竞争力将会增强，使并购后企业整体的无形资产价值得到提升。

（4）通过并购能够减少竞争从而获得一定垄断利益的企业

通过对目标企业的并购可以减少行业竞争对手，并购企业可以追逐到高额利润。

企业通过并购扩大了市场占有份额，其市场供给能力增强，对市场的控制也就比较强，这样的企业就能在一定程度上左右或控制市场价格，一旦影响价格的能力形成，利润就不是问题了。

19世纪后半叶的美国，安德鲁·卡耐基安心地建立着自己的钢铁帝国，约翰?洛克菲勒构筑着自己的石油帝国。

直到有一天，洛克菲勒买下了一大批铁矿，卡耐基觉得心里不舒服了，他在圣诞节时给不喝酒的清教徒洛克菲勒送了一瓶红酒，然后约洛克菲勒进行谈判，卡耐基表示要买下洛克菲勒手中所有的铁矿，要洛克菲勒退出钢铁业。

协议达成了，洛克菲勒卖掉了铁矿，卡耐基用洛克菲勒的船和铁路来运输铁矿石，洛克菲勒不掺和钢铁业，卡耐基也不掺和石油业。