2018-12-16可转债研究

蓝标转债

转股价：5.29

剩余年限：3.014

PB：1.53

到期税前收益：5.56%

剩余规模：14亿

转债占比：14.5%

回售起始：2019-12-18

回售触发：3.7

回售价格：100

赎回价：108

[观点]

当前价95附近，还有一年时间就到回售期，如果价格到94买入，到期回售期如果价格依然在3.7之下，以100回售，年化获利：(100-94)÷94÷1.1＝5.8%（考虑到回售期后一个月连续触发3.7价格，所以是1.1年）。

如果维持在触发价和转股价间，则持有至到期赎回，赎回价＋三年去税利息即108+3.44＝111.44，94买入的年化收益（111.44÷94）^（1/3）-1＝5.837%

如果提前转股，债价到达130元，可获得（130-94）÷94＝38.3%，不管啥时候转都大于10%回报率。

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【知识】

股性（进攻性）

可转债的股性比较强表现为：

正股成交活跃
行情波动较大
中小盘股为主
业绩也好
PB较大
有题材炒作机会

这类股像“猴子”一般，容易上蹿下跳，如果万一大盘配合上涨，上蹿到触发赎回价，那么就可以提前转股实现收益。因此，越是活跃的“猴子”，进攻性越强。

万一下跳怎么办？没关系，再强的股性也有债性的保护，何况因为PB高，转股价还有下调可能，同样有机会提前转股。

其次，还需要关注

可转债占比最好较大
公司再融资能力相对稍差（查看最近的融资情况，防止公司在可转债到期时通过低息融资来回收回售的可转债）

债性（防守性）

双重保护性：回售和到期赎回。

回售：一般是100或者103回售。（正股价需要下跌到触发回售价达30个交易日）
到期赎回：一般是100+面值上浮价（一般3%-10%不等），且上浮部分含最后一年利息。

如果可转债买入后大跌，大不了拿到最后两年等回售或拿到到期赎回。所以买入前先考虑，如果回售的年化收益率、到期赎回的年化收益率。基本大于5%的年化收益率都可以考虑，当然越高说明债的防守性越好。